仅供教育参考，不构成投资建议；投资可能产生损失。
直接答案
Theta 估算到期剩余时间减少一个单位时，期权理论价值的变化，并假设标的价格、隐含波动率（IV）、利率、股息和其他模型输入近似不变。平台通常把它显示为每股每日金额。
期权多头的 Theta 通常为负；对应空头仓位的符号相反。Theta 是局部模型敏感度，不是每天午夜从账户固定扣除的费用。市场波动、IV 变化、买卖价差和重新计算后的 Theta 都可能压过或改变该估算。
本文以美国交易所上市的股票和指数期权为市场背景。合约乘数、行权方式、结算、到期规则和券商显示方法会因产品与账户而异；下文的 100 乘数仅是股票期权示例。请核对最新合约规格、券商计算方法、账户权限以及您所在司法辖区适用的规则。本文不提供个别投资、法律或税务建议。
时间价值为何变化
期权权利金由内在价值（如有）与外在价值组成。随着到期日临近，等待标的价格出现有利变动的时间减少。到期时，外在价值归零，合约只剩结算价值或内在价值（如有）。Theta 描述模型价值随时间变化的局部斜率。
时间损耗并非线性。短期期权中，平值期权的损耗往往更集中，因为可观的外在价值必须在很短的剩余时间内消失。深度实值和深度虚值期权可供损耗的外在价值可能较少。价内外程度、IV、利率、股息和行权方式都会影响曲线形状，因此“损耗总是以相同速度加快”过于笼统。
定价模型会计入周末和节假日等日历时间，但业界并没有统一的每日损耗分配方法。这不意味着周五收盘后必然出现三天损耗的一次性跌价。市场价格和 IV 可能已经反映即将到来的非交易时段，平台采用的计日与时间戳口径也可能不同。
对于一个仓位，需要计入符号、数量和乘数：
position Theta ≈ displayed Theta × multiplier × number of contracts
然后对所有腿求净额。信用仓位可能具有正净 Theta，但那是对负 Gamma、Vega、方向、指派和尾部风险等其他敞口的补偿，并非无风险收入。
估算示例
假设一个看涨期权多头的理论价值为 $4.80，显示 Theta 为每股每个日历日 -$0.070，乘数为 100。若其他模型输入在一天内都保持不变，一阶估算为：
-$0.070 × 100 = -$7.00 每份合约
对于三份多头合约，初始仓位 Theta 为：
-$0.070 × 100 × 3 = -$21.00 每日
机械地外推三天会得到 -$63.00，即每股 -$0.210，从而推得 $4.59。这不是预测：随着时间、价内外程度和 IV 变化，Theta 会被重新计算，可成交的 Bid/Ask 也可能有不同走势。
再考虑一个两腿垂直价差。计入仓位符号后，多头腿的 Theta 为 -$0.052；空头腿为 +$0.077。净 Theta 为每股 +$0.025。对于两组价差：
+$0.025 × 100 × 2 = +$5.00 每日
这只估算当前输入附近、时间这一单一因素的贡献。股价变动 $1、IV 重定价、买卖价差扩大或被指派，都可能造成远大于 $5.00 的损失。
风险与控制
- 局部数值风险： 明日 Theta 可能不同于今日，尤其是在临近到期或接近行权价时。
- Gamma 权衡： 高正 Theta 仓位往往做空 Gamma，因此剧烈波动可能抵消多日的预估损耗收益。
- 波动率联动： IV 上升可能抵消期权多头的时间损耗；IV 下降则可能加重损耗。
- 日历口径： 数据供应商可能采用不同方法分配周末与节假日损耗；应确认显示值按日历日还是交易日计算。
- 执行风险： 理论损耗和中间价变化并不保证实际成交。
- 提前行权与持有成本： 股息、利率、借券成本和美式行权特征会影响价值，并可能产生指派风险。
- 到期风险： 快速变化的 Delta 和 Gamma、钉住风险、行权及结算可能主导最后几天的结果。
应把净 Theta 与净 Delta、Gamma 和 Vega 一并跟踪。针对股价变动、IV 变化和时间流逝重新进行情景定价，不要把一个显示值线性乘到整个持有期。
常见误区
- “Theta 是每日账户扣款。” 它是内含于期权价值中的理论敏感度。
- “期权明天一定损失今日 Theta 的金额。” 模型输入与 Theta 本身都在持续变化。
- “周末时间价值不会变化。” 模型会计入日历时间，但市场体现方式和显示口径各不相同。
- “正 Theta 代表低风险。” 期权空头仓位可能以小额预期损耗收益换取巨大的非线性亏损敞口。
- “只有虚值期权才会损耗。” 任何外在价值都可能损耗；内在价值是单独的组成部分。
- “买入更长期限就能消除 Theta。” 较长期期权的每日损耗可能较低，但仍有时间成本和其他风险。