Somente para fins educacionais; não constitui recomendação nem aconselhamento de investimento. Investir pode causar perdas.
Resposta direta
Theta estima a mudança no valor teórico de uma opção à medida que o tempo até o vencimento diminui em uma unidade, com o preço subjacente, volatilidade implícita, taxas, dividendos e outros dados do modelo mantidos aproximadamente constantes. As plataformas geralmente o exibem como um valor diário por ação.
Para uma opção longa, Theta é geralmente negativo; para a posição curta correspondente, o sinal se inverte. É uma sensibilidade do modelo local – não uma taxa fixa deduzida da conta toda meia-noite. Movimentos do mercado, alterações de IV, spreads e um Theta recém-calculado podem sobrecarregar ou alterar a estimativa.
Esta página considera opções sobre ações e índices listadas em bolsas dos Estados Unidos. Multiplicador, estilo de exercício, liquidação, vencimento e forma de exibição da corretora variam conforme o produto e a conta; o multiplicador 100 abaixo é apenas um exemplo de opção sobre ações. Confirme as especificações atuais do contrato, a metodologia da corretora, as permissões da conta e as regras da sua jurisdição. Isto não é aconselhamento individual de investimento, jurídico ou tributário.
Por que o valor do tempo muda
O prêmio de uma opção consiste no valor intrínseco, se houver, mais o valor extrínseco. À medida que o vencimento se aproxima, resta menos tempo para um movimento favorável dos preços. No vencimento, o valor extrínseco é zero e o contrato vale apenas pela sua liquidação ou valor intrínseco, se houver. Theta descreve a inclinação local dessa mudança no valor do modelo com o tempo.
O decaimento temporal não é linear. Costuma ser mais concentrado em opções at-the-money (ATM) de curto prazo, pois um valor extrínseco relevante precisa desaparecer no pouco tempo restante. Opções muito in-the-money (ITM) ou muito out-of-the-money (OTM) podem ter menos valor extrínseco para perder. Moneyness, IV, taxas, dividendos e estilo de exercício alteram a curva; por isso, dizer que “o decaimento sempre acelera no mesmo ritmo” é uma generalização excessiva.
Os modelos de preços levam em conta o tempo do calendário, incluindo fins de semana e feriados, mas a indústria não possui um método universal único para alocar a redução diária exibida. Isto não implica uma queda de preço garantida de três dias após o fechamento de sexta-feira. Os preços de mercado e IV já podem refletir o próximo período sem negociação, e as plataformas podem usar diferentes convenções de contagem de dias e carimbo de data/hora.
Para uma posição, aplique sinal, quantidade e multiplicador:
position Theta ≈ displayed Theta × multiplier × number of contracts
Em seguida, some todas as pernas para obter o valor líquido. Uma posição de crédito pode ter Theta líquido positivo, mas isso remunera outras exposições, como Gamma negativo, Vega, direção, exercício contra a posição vendida e risco de cauda; não é renda sem risco.
Estimativas trabalhadas
Suponha que uma call comprada tenha valor teórico de $4.80, Theta exibido de -$0.070 por ação por dia corrido e multiplicador 100. Se todas as outras entradas do modelo permanecessem constantes por um dia, a estimativa de primeira ordem seria:
-$0.070 × 100 = -$7.00 por contrato
Para três contratos longos, a posição inicial Theta é:
-$0.070 × 100 × 3 = -$21.00 por dia
Uma projeção ingênua de três dias seria -$63.00, ou -$0.210 por ação, sugerindo $4.59. Isso não é uma previsão: Theta é recalculado quando o tempo, o moneyness e a IV mudam, e um Bid/Ask executável pode se comportar de outra forma.
Agora considere um spread vertical de duas pernas. Após aplicar os sinais da posição, a perna comprada tem Theta de -$0.052 e a perna vendida, de +$0.077. O Theta líquido é +$0.025 por ação. Para dois spreads:
+$0.025 × 100 × 2 = +$5.00 por dia
Isso estima apenas a contribuição isolada do tempo perto dos dados atuais. Um movimento de $1 no ativo subjacente, uma reprecificação da IV, o alargamento do Bid/Ask ou o exercício contra a posição vendida podem gerar perda muito superior a $5.00.
Riscos e controles
- Risco de valor local: o Theta de amanhã pode ser diferente do de hoje, especialmente perto do vencimento ou do strike.
- Compensação de Gama: posições Theta altamente positivas são muitas vezes curtas em Gamma, portanto, um movimento brusco pode compensar muitos dias de decadência estimada.
- Interação de volatilidade: A expansão IV pode compensar a deterioração para uma opção longa; A contração IV pode aumentar isso.
- Convenção de calendário: os fornecedores podem distribuir a redução de finais de semana e feriados de forma diferente; verificar se os valores são por calendário ou dia de negociação.
- Risco de execução: o decaimento teórico e as alterações do preço médio não garantem execução.
- Exercício antecipado e custo de carrego: dividendos, taxas, custo de empréstimo e exercício no estilo americano afetam o valor e podem criar risco de assignment.
- Risco de expiração: mudanças rápidas de Delta e Gamma, risco de pin, exercício e liquidação podem dominar os dias finais.
Acompanhe o Theta líquido junto com Delta, Gamma e Vega líquidos. Reprecifique cenários de movimento do ativo, mudanças de IV e passagem do tempo, em vez de multiplicar um único valor exibido por todo o período de manutenção.
Erros comuns
- “Theta é uma cobrança diária da conta.” É uma sensibilidade teórica embutida no valor da opção.
- “Uma opção perde exatamente o Theta de hoje amanhã.” As entradas e o próprio Theta mudam continuamente.
- “Nada acontece com o valor do tempo nos finais de semana.” O tempo do calendário é modelado, mas sua expressão de mercado e convenção de exibição variam.
- “Theta positivo significa baixo risco.” As posições vendidas em opções podem trocar uma pequena queda esperada por uma grande exposição a perdas não lineares.
- “Apenas as opções fora do dinheiro (OTM) decaem.” Qualquer valor extrínseco pode decair; o valor intrínseco é um componente separado.
- “Comprar mais tempo remove Theta.” Opções de prazo mais longo podem ter menor decaimento diário, mas ainda acarretam custo de tempo e outros riscos.