Theta: 시간가치 감소, 달력 관례, 포지션 위험
교육 목적으로만 제공되며 투자 조언이 아닙니다
직접 답변
섹션 제목: “직접 답변”Theta는 만기까지 시간이 한 단위 줄 때 주가, IV, 금리, 배당 등 다른 입력이 거의 일정하다고 보고 옵션 이론가치 변화를 추정합니다. 플랫폼은 보통 주당·일당 금액으로 표시합니다.
옵션 롱 Theta는 일반적으로 음수이고 대응 숏은 부호가 반대입니다. 매일 자정 계좌에서 빠지는 고정비용이 아니라 국소 모형민감도입니다. 시장, IV, 스프레드, 재계산 Theta가 추정을 압도할 수 있습니다.
시간가치가 변하는 이유
섹션 제목: “시간가치가 변하는 이유”프리미엄은 내재가치(있다면)와 외재가치로 구성됩니다. 만기가 가까우면 유리한 움직임을 기다릴 시간이 줄고 만기에는 외재가치가 0이 되어 결제·내재가치만 남습니다. Theta는 모형가치의 시간에 대한 국소기울기입니다.
시간감소는 비선형입니다. 단기 등가격은 많은 외재가치가 짧은 시간에 사라져 집중되기 쉽고 깊은 내가격·외가격은 감소할 외재가치가 적을 수 있습니다. 머니니스, IV, 금리, 배당, 행사방식이 곡선을 바꾸므로 모든 계약이 같은 속도로 가속하지 않습니다.
모형은 주말·휴일 등 달력시간을 반영하지만 일일감소 배분에 업계 공통방식은 없습니다. 금요일 종가 후 3일분이 반드시 한꺼번에 하락한다는 뜻이 아니며 가격과IV가 이미 비거래기간을 반영하고 일수·시각 관례도 다릅니다.
포지션에는 부호, 수량, 승수를 적용합니다:
포지션 Theta ≈ 표시 Theta × 승수 × 계약수
모든 레그를 순합산합니다. 양의 순Theta는 음의Gamma, Vega, 방향, 배정, 꼬리위험의 보상이지 무료수익이 아닙니다.
계산 사례
섹션 제목: “계산 사례”콜 롱의 이론가 $4.80, 표시Theta가 주당·달력일당 -$0.070, 승수100이라고 가정합니다. 다른 입력이 하루 완전히 일정하면:
-$0.070 × 100 = -$7.00/계약
3계약의 시작 포지션Theta는:
-$0.070 × 100 × 3 = -$21.00/일
기계적 3일 외삽은 -$63.00, 주당 -$0.210으로 $4.59를 제시하지만 예측이 아닙니다. 시간, 머니니스, IV로 Theta가 재계산되고 체결 가능한 Bid/Ask도 다릅니다.
2레그 수직스프레드에서 부호 적용 후 롱Theta -$0.052, 숏Theta +$0.077이면 순Theta는 +$0.025/주입니다. 2개 스프레드는:
+$0.025 × 100 × 2 = +$5.00/일
현재 입력 부근의 시간기여만 추정합니다. 주가 $1 변화, IV 재평가, 스프레드 확대, 배정은 $5.00보다 훨씬 큰 손실을 만들 수 있습니다.
위험과 관리
섹션 제목: “위험과 관리”- 국소값: 내일 Theta는 달라지고 만기·행사가 부근에서 급변합니다.
- Gamma 상충: 높은 양의Theta는 흔히 음의Gamma여서 급변이 여러 날의 감소수익을 압도합니다.
- IV 연동: IV 상승은 롱 감소를 상쇄하고 하락은 더할 수 있습니다.
- 달력 관례: 주말·휴일 배분이 다르므로 달력일/거래일을 확인합니다.
- 체결: 이론감소와 중간값 변화는 체결을 보장하지 않습니다.
- 조기행사·캐리: 배당, 금리, 차입, 미국형 행사가 가치와 배정에 영향 줍니다.
- 만기: Delta/Gamma 급변, 핀, 행사, 결제가 마지막 날을 지배합니다.
순Delta, Gamma, Vega와 함께 추적하고 가격, IV, 시간 시나리오로 재평가합니다.
흔한 오해
섹션 제목: “흔한 오해”- “Theta는 일일계좌비용이다.” 옵션가치에 포함된 이론민감도입니다.
- “내일 오늘Theta만큼 반드시 잃는다.” 입력과Theta가 계속 변합니다.
- “주말에는 시간가치가 그대로다.” 달력시간을 모형화하지만 시장표현과 관례가 다릅니다.
- “양의Theta는 저위험이다.” 작은 감소수익과 큰 비선형손실을 교환할 수 있습니다.
- “외가격만 감소한다.” 모든 외재가치가 감소하며 내재가치는 별도입니다.
- “장기옵션은 Theta가 없다.” 일일감소가 낮아도 시간비용과 다른 위험이 있습니다.