Theta：時間耗損、日曆口徑與部位風險

僅供教育參考，不構成投資建議

直接答案

Theta估算到期剩餘時間減少一個單位時，選擇權理論價值如何改變，並假設股價、IV、利率、股息及其他模型輸入近似不變。平台通常按每股每日金額顯示。

選擇權多頭Theta通常為負，對應空頭符號相反。它是局部模型敏感度，不是帳戶每日午夜固定扣除的費用。行情、IV、價差和重新計算的Theta都可壓倒或改變估計。

權利金由內在價值（如有）與外在價值組成。臨近到期，等待有利價格變化的時間減少；到期時外在價值歸零，契約只剩結算或內在價值。Theta描述模型價值隨時間的局部斜率。

時間耗損並非線性。接近價平的短期選擇權通常更集中，因較多外在價值須在很短時間消失。深度價內和價外的外在價值可能較少。價內外、IV、利率、股息及履約方式都會改變曲線，不能認為所有契約按同一速度加速。

模型會計入週末和假日等日曆時間，但業界沒有統一每日分配方式。這不代表週五收盤後價格必然一次跌三天Theta；市場價格和IV可能已反映非交易時段，平台亦可用不同計日與時間戳口徑。

部位須應用符號、數量與乘數：

部位Theta ≈ 顯示Theta × 契約乘數 × 契約數量

再合併各腿淨額。信用部位可能有正淨Theta，但這是負Gamma、Vega、方向、指派及尾端風險的補償，不是免費收入。

假設買權多頭理論價值$4.80，顯示Theta為每股每個日曆日-$0.070，乘數100。若其他輸入一日內完全不變，一階估算為：

-$0.070 × 100 = -$7.00/口

三口多頭起始部位Theta為：

-$0.070 × 100 × 3 = -$21.00/日

機械外推三日為-$63.00，即每股-$0.210，似乎得到$4.59。這不是預測：時間、價內外和IV變化後Theta會重算，可成交Bid/Ask也可能不同。

再看兩腿垂直價差。計入部位符號後，多頭腿Theta -$0.052，空頭腿Theta +$0.077，淨Theta每股+$0.025。兩組價差為：

+$0.025 × 100 × 2 = +$5.00/日

這只估算當前輸入附近時間的單獨貢獻。股價移動$1、IV重定價、價差擴大或指派都可造成遠大於$5.00的損失。

應與淨Delta、Gamma、Vega共同觀察，用股價、IV、時間情境重定價，不把一個顯示值乘完整持有期。