期權價格改善：衡量成交品質

用帶時間戳並考慮顯示數量的 NBBO 衡量期權成交，彙總部分成交，並將價格改善與等待、未成交及費用成本分開。

僅供教育參考，不構成投資建議；投資可能產生損失。

直接答案

期權價格改善是指訂單以優於既定市場基準的價格成交。對可立即成交的單腿訂單，可把券商或執行場所收到訂單時、考慮顯示數量的 NBBO 作為實用毛基準。買單越低越好，賣單越高越好：

買單改善 = 基準 Ask - 成交價

賣單改善 = 成交價 - 基準 Bid

每股改善乘合約乘數與成交數量。買單以 $2.12 成交，而帶時間戳的市場為 $2.00 Bid / $2.20 Ask，改善 $0.08；一張合約即 $8，其乘數為 100。

客戶限價不自動等於基準。低於寬鬆買入限價成交，只代表符合限制，不代表優於市場。比較必須保留報價、時點、數量、合約和路由背景。

記錄期權系列、買賣側、數量、訂單類型、限價、有效期、券商與執行場所收到訂單的時間、同期 NBBO 及數量、路由或競價資訊、每次成交、費用、取消與未成交數量。

顯示 NBBO 是起點，並非無限流動性。最優價數量可能只覆蓋部分訂單；報價可在提交與接收之間變化；競價可能提供未顯示的改善；複雜訂單按淨組合價格交易；調整合約可能採用非標準乘數或交付物。

部分成交使用數量加權平均價：

成交 VWAP = Σ(成交價_i × 數量_i) / Σ(數量_i)

若工作期間基準改變，應逐筆對照成交時有效基準，或使用預先聲明的到達價方法，不能挑最有利報價。

價格改善只是執行品質的一部分：

快速按 Ask 成交相對該 Ask 改善為零，但對緊急減倉可能適合。耐心限價可能取得改善，卻承擔未成交或不利移動，不能孤立最大化改善。

五張買單到達時 NBBO 為 $2.00 × 20 / $2.20 × 10，客戶限價 $2.18。兩張以 $2.12、三張以 $2.16 成交，其間基準 Ask 保持 $2.20。

成交 VWAP = [(2 × $2.12) + (3 × $2.16)] / 5 = $2.144

每股改善 = $2.20 - $2.144 = $0.056

毛改善 = $0.056 × 100 × 5 = $28

到達中間價為 $2.10。買單有效價差為：

2 × ($2.144 - $2.10) = 每股 $0.088

成交優於 Ask，卻差於中間價。稱其改善 $0.036，是因為低於 $2.18 限價而使用了錯誤基準；限價是最差允許價格，不是競爭市場報價。

另一張五張訂單等待 $2.10 未成交，之後市場變成 $2.50 / $2.70。它沒有已實現價格改善；若仍需倉位，未成交產生機會或等待成本。只分析成交會遺漏它。

兩腿價差的淨借記組合市場為 $1.40 Bid / $1.55 Ask，以 $1.50 成交時，毛買入改善為每組 $0.05 × 100 = $5。逐腿相加改善可能重複計算，或使用從未同時可成交的報價。