期權價格改善：衡量成交品質

僅供教育參考，不構成投資建議

直接答案

期權價格改善是指訂單以優於到達市場時相關可成交基準的價格成交。買單越低越好，賣單越高越好：

買單改善 = 基準 Ask - 成交價

賣單改善 = 成交價 - 基準 Bid

每股改善乘合約乘數與成交數量。買單在帶時間戳的 $2.00 Bid / $2.20 Ask 市場以 $2.12 成交，改善 $0.08，標準一張即 $8。

客戶限價不自動等於基準。低於寬鬆買入限價成交，只代表符合限制，不代表優於市場。比較必須保留報價、時點、數量、合約和路由背景。

記錄期權系列、買賣側、數量、訂單類型、限價、有效期、提交與券商收到時間、同期 NBBO 及數量、路由或競價資訊、成交、費用與取消。

顯示 NBBO 是起點，但不一定是完整可成交基準。最優價數量可能只覆蓋部分訂單；報價可在觀察與到達之間變化；複雜訂單有淨組合市場；調整合約還需正確乘數與交付物。

部分成交使用數量加權平均價：

成交 VWAP = Σ(成交價_i × 數量_i) / Σ(數量_i)

若工作期間基準改變，應逐筆對照成交時有效基準，或使用預先聲明的到達價方法，不能挑最有利報價。

價格改善只是執行品質的一部分：

快速按 Ask 成交相對該 Ask 改善為零，但對緊急減倉可能適合。耐心限價可能取得改善，卻承擔未成交或不利移動，不能孤立最大化改善。

五張買單到達時 NBBO 為 $2.00 × 20 / $2.20 × 10，客戶限價 $2.18。Ask 保持 $2.20 時，兩張以 $2.12、三張以 $2.16 成交。

成交 VWAP = [(2 × $2.12) + (3 × $2.16)] / 5 = $2.144

每股改善 = $2.20 - $2.144 = $0.056

毛改善 = $0.056 × 100 × 5 = $28

到達中間價 $2.10，有效價差為 2 × ($2.144 - $2.10) = 每股 $0.088。成交優於 Ask，卻差於中間價。因低於 $2.18 限價就稱改善 $0.036 使用了錯誤基準；限價是最差允許價格，不是競爭市場。

另一張五張訂單等待 $2.10 未成交，之後市場變成 $2.50 / $2.70。它沒有已實現價格改善；若仍需倉位，未成交產生機會或等待成本。只分析成交會遺漏它。

兩腿價差的淨借記組合市場為 $1.40 Bid / $1.55 Ask，以 $1.50 成交時，毛買入改善為每組 $0.05 × 100 = $5。逐腿相加改善可能重複計算，或使用從未同時可成交的報價。