オプション価格改善：執行品質の測定

教育目的のみであり、投資助言ではありません

直接の答え

オプション価格改善とは、注文が市場に到着した時点の関連する約定可能基準より有利な価格で成立することです。買いは低いほど、売りは高いほど有利です。

買い改善 = 基準Ask - 約定価格

売り改善 = 約定価格 - 基準Bid

1株当たり改善に乗数と約定数量を掛けます。時刻付き $2.00 Bid / $2.20 Ask で買いが $2.12 なら改善は $0.08、乗数100の一契約で $8 です。

顧客指値は自動的に基準ではありません。広い買い指値より安い約定は制限を満たしますが、市場を上回った証明ではありません。価格、時刻、数量、契約、ルートを保存します。

正確なシリーズ、売買側、数量、注文種類、指値、有効期限、送信・受信時刻、同時点NBBOとサイズ、ルート・オークション、約定、費用、取消を記録します。

表示NBBOは出発点ですが常に完全な約定可能基準ではありません。最良価格の数量は注文の一部しか覆わず、観測から到着までに変わり、複合注文にはネット・パッケージ市場があります。調整契約では正しい乗数・受渡対象も必要です。

一部約定には数量加重平均を使います。

約定VWAP = Σ(約定価格_i × 数量_i) / Σ(数量_i)

基準が注文中に変わるなら、各約定をその時点の有効基準と比較するか、事前定義した到着価格法を使います。都合のよい価格を選びません。

価格改善は執行品質の一要素です。

Askで即時約定すれば改善ゼロでも緊急リスク削減には適切な場合があります。指値待ちは改善と引き換えに未約定・不利変動を負います。

5契約の買いが、NBBO $2.00 × 20 / $2.20 × 10、顧客指値 $2.18 で到着します。Askが $2.20 の間に2契約が $2.12、3契約が $2.16 で約定します。

約定VWAP = [(2 × $2.12) + (3 × $2.16)] / 5 = $2.144

1株改善 = $2.20 - $2.144 = $0.056

グロス改善 = $0.056 × 100 × 5 = $28

到着仲値は $2.10 なので実効スプレッドは 2 × ($2.144 - $2.10) = 1株 $0.088。Askより有利ですが仲値より不利です。$2.18 指値以下だから $0.036 改善とするのは誤りで、指値は最悪許容価格です。

別の5契約注文が $2.10 を待って未約定のまま市場が $2.50 / $2.70 になれば、実現改善はありません。まだポジションが必要なら機会・遅延費用を記録します。

二脚スプレッドのネット市場が $1.40 Bid / $1.55 Ask、$1.50 で成立なら改善は1組 $0.05 × 100 = $5。同時に約定可能でなかった脚価格から個別改善を足すと二重計上し得ます。