Solo a scopo educativo; non costituisce consulenza né raccomandazione d’investimento. Gli investimenti possono comportare perdite.
Risposta diretta
Uno short strangle vende una Put (opzione put, ossia diritto di vendita) out-of-the-money (OTM) con uno strike (prezzo di esercizio) più basso e una Call (opzione call, ossia diritto di acquisto) out-of-the-money (OTM) con uno strike più alto, normalmente con lo stesso sottostante, scadenza, consegna e quantità. Riceve un premio inferiore rispetto a uno short straddle comparabile con lo stesso strike, ma crea un intervallo di scadenza più ampio in cui entrambe le opzioni possono scadere senza valore.
L’intervallo più ampio non è un rischio definito. Al di sopra dello strike Opzione call, la perdita è teoricamente illimitata; al di sotto dello strike Opzione put, la perdita può essere sostanziale. La posizione è generalmente breve sulla volatilità, corta sulla Gamma, esposta a margini variabili e soggetta all’assignment (assegnazione dell’obbligo al venditore dell’opzione) su entrambe le gambe.
Questa pagina riguarda gli short strangle scoperti realizzati, in un conto a margine, con opzioni standard, a consegna fisica e di tipo americano su singole azioni o ETF quotati negli Stati Uniti. Riflette le specifiche statunitensi e le regole FINRA consultate il 2026-08-22. Opzioni su indici regolate per contanti, opzioni su futures, opzioni OTC, contratti rettificati, margine di portafoglio e varianti coperte o garantite da liquidità possono funzionare diversamente. Approvazione, margine interno, termini di esercizio e conseguenze fiscali e legali dipendono dal conto, dall’intermediario, dal prodotto e dalla giurisdizione.
Payoff ed esposizione alla volatilità
Indichiamo con Kₚ lo strike della Put, con K꜀ quello della Call, con Kₚ < K꜀; C è il credito totale per azione e S_T il prezzo del sottostante a scadenza. Prima di costi e imposte:
P/L = C − max(Kₚ − S_T, 0) − max(S_T − K꜀, 0)
- Il profitto massimo è
C; si ottiene quandoS_Tè compreso traKₚeK꜀. - Pareggio inferiore:
Kₚ − C. - Pareggio superiore:
K꜀ + C. - La perdita al rialzo non ha un massimo teorico.
- Se il sottostante raggiunge lo zero, la perdita al ribasso ammonta a circa
Kₚ − Cper azione.
Il Delta iniziale potrebbe essere vicino allo zero quando i Delta della gamba si spostano, ma non è stabile. La gamma negativa rende la posizione sempre più direzionale dopo una mossa. Un Vega negativo rende costoso un aumento dell’IV e l’inclinazione può rivalutare Opzione put e Opzione call in modo diverso. Theta positivo può aiutare quando altri input rimangono invariati, ma non compensa ogni salto o shock di volatilità.
Esempio: short 90 Opzione put e 110 Opzione call
Il titolo quota $100. Si vendono una 90 Put e una 110 Call per un credito complessivo di $3.00. Con due contratti standard su azioni, ciascuno con moltiplicatore 100, il profitto massimo è $300; si ottiene quando S_T è compreso tra $90 e $110.
- Pareggio inferiore:
$90 − $3 = $87. - Pareggio superiore:
$110 + $3 = $113.
| Stock alla scadenza | Obbligo intrinseco | P/L per strangolare |
|---|---|---|
$100 |
$0 |
+$300 |
$90 o $110 |
$0 |
+$300 |
$87 o $113 |
$3 × 100 |
$0 |
$80 |
Opzione put la perdita $10 × 100 meno credito |
−$700 |
$130 |
Perdita di Opzione call $20 × 100 meno credito |
−$1,700 |
$0 |
Opzione put la perdita $90 × 100 meno credito |
−$8,700 |
Strike apparentemente lontani possono essere superati bruscamente da risultati societari, contenziosi, notizie regolamentari o gap di mercato. Prima della scadenza, un aumento della IV e spread più ampi possono causare una perdita rilevante anche se il titolo resta tra $90 e $110.
Controlli per una posizione bilaterale scoperta
- Verificare che l’intermediario abbia approvato il conto per le opzioni e consenta espressamente la vendita scoperta; leggere l’ODD vigente e l’informativa per i venditori di opzioni scoperte.
- Utilizzare un ordine di pacchetto con credito netto, ove possibile; riempimenti separati possono lasciare una gamba nuda.
- Dimensionare la posizione per stress simultanei di gap, IV e margine, non in base al premio incassato o al potere d’acquisto corrente.
- Trattare le posizioni correlate come un unico gruppo e riservare liquidità per gli aumenti del margine interno.
- Definire le risposte per un movimento verso uno dei due colpi; rotolare da un lato realizza la sua economia attuale e crea una nuova struttura.
- Prepararsi per l’assegnazione Opzione call creando azioni short e Opzione put assegnazione creando azioni long.
- Controlla i risultati finali rettificati, i dividendi, l’esposizione difficile da prendere in prestito, i regolamenti e i limiti di scadenza del broker.
- In prossimità della scadenza, monitorare il rischio di pin e after-hour anziché dare per scontato che lo stato “out-of-the-money (OTM)” sia definitivo.
Un iron condor aggiunge una Put lunga e una Call lunga più esterne. Le ali limitano la perdita a scadenza, ma riducono il credito e non eliminano i rischi di esecuzione, assignment, pin o liquidità.
Errori comuni
- “Lontano dai soldi significa sicuro.” La liquidità è la distanza attuale, non un limite di perdita o una garanzia di probabilità.
- “L’intervallo
$90–$110è redditizio anche prima della scadenza.” È l’intervallo di profitto massimo a scadenza; prima, il valore dipende anche da volatilità, tempo, tassi, dividendi e liquidità. - “Un credito inferiore rispetto a uno straddle significa un rischio totale inferiore.” La distanza di attacco cambia probabilità e premio, ma rimangono le code nude.
- “Delta neutrale significa che entrambe le parti si proteggono a vicenda.” Dopo una mossa, il Gamma negativo fa dominare la parte perdente.
- “Rotolando il lato testato si rimuove la perdita.” Chiude un’esposizione e ne apre un’altra ai prezzi correnti.
- “Solo una gamba conta alla scadenza.” Le assegnazioni e gli spostamenti fuori orario possono lasciare una posizione azionaria inaspettata.