Solo con fines educativos; no constituye asesoramiento de inversión. Invertir puede ocasionar pérdidas.
Respuesta directa
Un estrangulamiento corto vende una opción de venta (Put) fuera del dinero (OTM) con un precio de ejercicio más bajo y una opción de compra (Call) fuera del dinero (OTM) con un precio de ejercicio más alto, normalmente con el mismo subyacente, vencimiento, entregable y cantidad. Recibe menos prima que una opción corta comparable del mismo ejercicio, pero crea un intervalo de vencimiento más amplio en el que ambas opciones pueden vencer sin valor.
El intervalo más amplio no implica un riesgo definido. Por encima del precio de ejercicio de la opción de compra, la pérdida es teóricamente ilimitada; por debajo del precio de ejercicio de la opción de venta, la pérdida puede ser sustancial. La posición suele ser corta en volatilidad y Gamma, está expuesta a cambios de margen y puede sufrir asignación en cualquiera de sus tramos.
Esta página trata el short strangle descubierto con opciones estándar, de liquidación física y estilo americano sobre acciones individuales o ETF cotizados en Estados Unidos, dentro de una cuenta de margen. Refleja las especificaciones estadounidenses y las reglas de FINRA consultadas el 2026-08-22. Las opciones sobre índices liquidadas en efectivo, las opciones sobre futuros, las opciones OTC, los contratos ajustados, el margen de cartera y las variantes cubiertas o garantizadas con efectivo pueden funcionar de otra manera. La aprobación, el margen interno, los plazos de ejercicio y las consecuencias fiscales y jurídicas dependen de la cuenta, la entidad, el producto y la jurisdicción.
Exposición a rentabilidad y volatilidad
Sean Kₚ el precio de ejercicio del Put, K꜀ el del Call, con Kₚ < K꜀; C es el crédito total por acción y S_T el precio del subyacente al vencimiento. Antes de comisiones e impuestos:
P/L = C − max(Kₚ − S_T, 0) − max(S_T − K꜀, 0)
- El beneficio máximo es
C; se obtiene cuandoS_Tse encuentra entreKₚyK꜀. - Punto de equilibrio inferior:
Kₚ − C. - Punto de equilibrio superior:
K꜀ + C. - La pérdida al alza no tiene un máximo teórico.
- Si el subyacente llega a cero, la pérdida a la baja es de aproximadamente
Kₚ − Cpor acción.
El delta inicial puede estar cerca de cero cuando los deltas del tramo se compensan, pero no es estable. La Gamma negativa hace que la posición sea cada vez más direccional después de un movimiento. Vega negativa hace que un aumento de IV sea costoso, y el sesgo puede cambiar el precio de Opción de venta y Opción de compra de manera diferente. Theta positiva puede ayudar cuando otros factores no cambian, pero no compensa cada salto o shock de volatilidad.
Ejemplo: venta corta de 90 y compra de 110
La acción cotiza a $100. Se vende un 90 Put y un 110 Call por un crédito conjunto de $3.00. En dos contratos estándar sobre acciones, cada uno con multiplicador de 100, el beneficio máximo es $300; se obtiene cuando S_T se sitúa entre $90 y $110.
- Punto de equilibrio inferior:
$90 − $3 = $87. - Punto de equilibrio superior:
$110 + $3 = $113.
| Stock al vencimiento | Obligación intrínseca | P/L por estrangulamiento |
|---|---|---|
$100 |
$0 |
+$300 |
$90 o $110 |
$0 |
+$300 |
$87 o $113 |
$3 × 100 |
$0 |
$80 |
Opción de venta pérdida $10 × 100 menos crédito |
−$700 |
$130 |
Pérdida de opción de compra $20 × 100 menos crédito |
−$1,700 |
$0 |
Opción de venta pérdida $90 × 100 menos crédito |
−$8,700 |
los precios de ejercicio que parecen lejanas pueden ser superadas instantáneamente por ganancias, litigios, noticias regulatorias o una brecha en el mercado. Antes del vencimiento, un aumento del IV y cotizaciones más amplias pueden generar una gran pérdida incluso cuando las acciones permanecen entre $90 y $110.
Controles para una posición de dos lados descubierta
- Confirme que el intermediario haya aprobado la cuenta para opciones y permita expresamente la venta descubierta; lea el ODD vigente y la declaración para vendedores de opciones descubiertas.
- Utilice un pedido de paquete de crédito neto siempre que sea posible; Las ejecuciones separadas pueden dejar un tramo desnuda.
- Tamaño de la pérdida simultánea de tensión del diferencial y del IV más el margen estresado, no de la prima ni del poder adquisitivo actual.
- Tratar las posiciones correlacionadas como un solo grupo y reservar liquidez para los aumentos del margen de la vivienda.
- Definir respuestas para avanzar hacia cualquiera de los dos ataques; rodar un lado se da cuenta de su economía actual y crea una nueva estructura.
- Prepárese para la asignación de Call creando acciones cortas y la asignación de Venta creando acciones largas.
- Verifique los entregables ajustados, los dividendos, la exposición difícil de pedir prestado, la liquidación y los límites de vencimiento de los corredores.
- Cerca del vencimiento, vigile el riesgo de pin y los movimientos fuera de horario; una cotización fuera del dinero al cierre no es necesariamente definitiva.
Un iron condor añade un Put y un Call largos más alejados. Esas alas limitan la pérdida al vencimiento, pero reducen el crédito y no eliminan los riesgos de ejecución, asignación, pin o liquidez.
Errores comunes
- “Lejos del dinero significa seguro”. La monetización es una distancia actual, no un límite de pérdida ni una garantía de probabilidad.
- “Todo el intervalo
$90–$110es rentable antes del vencimiento.” Es el intervalo de beneficio máximo al vencimiento; antes de esa fecha, el valor también depende de la volatilidad, el tiempo, los tipos, los dividendos y la liquidez. - “Un crédito más bajo que un straddle significa un riesgo total más bajo”. La distancia de ataque cambia la probabilidad y la prima, pero las colas desnudas permanecen.
- “Delta-neutral significa que ambas partes se protegen entre sí”. Después de una jugada, la Gamma negativa hace que el bando perdedor domine.
- “Al hacer rodar el lado probado se elimina la pérdida”. Cierra una exposición y abre otra a precios corrientes.
- “Al vencimiento solo importa una pata.” El ejercicio, la asignación y los movimientos fuera de horario pueden dejar una posición inesperada en acciones.