僅供教育參考，不構成投資建議；投資可能產生損失。
直接答案
等權重指數在預定再平衡時為每個成分股配置相同目標權重。若有 N 個合格成分股：
target weight per constituent = 1 / N
如果 N = 500，每個成分股的目標權重約為 0.2000%。等權重在方法規定的生效時點重設；兩次再平衡之間，價格、股數、公司行動和成分變化會使權重漂移，因此不會持續相等。
等權重改變了投資組合曝險，而不是僅以中性視角呈現相同市場。相對於自由流通量調整市值加權的母指數，它通常降低最大型公司的影響，提高較小成分股的影響，同時也改變產業、因子、週轉、流動性和稅務特性。
運作方式
在報酬區間開始時，簡化指數報酬等於每個成分股期初權重乘以其報酬後加總：
index return = sum of (beginning constituent weight * constituent return)
對市值加權指數而言，簡化權重為：
market-cap weight = constituent float-adjusted market capitalization / total float-adjusted market capitalization
對等權重指數而言，每個證券掛牌單位在再平衡期開始時的權重為 1 / N，但仍受指數提供者有關多重股份類別、上限、流動性、公司行動、納入、刪除和價格無法取得情況的規則約束。公司層面等權不一定等同於證券掛牌單位等權；應以方法規定為準。
價格變動後，成分股 i 的權重變為：
drifted weight i = ending value of constituent i / ending total index value
下一次再平衡會從漂移權重交易回目標權重。這項機制會減持相對表現較佳的成分股，並增持相對表現較差的成分股，但不保證均值回歸或獲利。下跌成分股可能繼續下跌，而價差和市場衝擊升高時，週轉率可能最高。
除非方法另行將產業等權或設定上限，否則再平衡重設時每個產業的公司數量決定產業權重。如果 3 個、占 5 個成分股中的多數都屬於同一產業，該產業的初始權重接近 60.0000%，而不是 20.0000%。因此，公司等權不代表產業、國家、因子或風險貢獻等權。
指數維護取決於具體方法。提供者會規定參考日期、公告日期、生效日期、股數與價格輸入、暫停交易和公司行動處理、成分替換，以及除數或調整因子機制。除數調整可以在非市場事件發生時維持指數點位連續，但不能消除基金實際面臨的經濟交易、稅費、價差或市場衝擊。
價格報酬與總報酬版本也不同。價格指數不包含股利再投資，而總報酬指數採用提供者規定的股利和稅務慣例。可投資基金仍可能因費用、現金餘額、抽樣、預扣稅、申購贖回、證券借貸、執行時點和追蹤決策而偏離任一指數。
範例
假設某指數包含五家公司，其自由流通量調整市值依序為 US$50 billion、US$20 billion、US$15 billion、US$10 billion 和 US$5 billion。相應市值權重為 50.0000%、20.0000%、15.0000%、10.0000% 和 5.0000%；等權重則各為 20.0000%。
假設這些公司在一個期間的報酬依序為 20.0000%、5.0000%、0.0000%、-10.0000% 和 -20.0000%。市值加權報酬為：
(50.0000% * 20.0000%) + (20.0000% * 5.0000%) + (15.0000% * 0.0000%) + (10.0000% * -10.0000%) + (5.0000% * -20.0000%) = 9.0000%
等權重報酬為：
20.0000% * (20.0000% + 5.0000% + 0.0000% - 10.0000% - 20.0000%) = -1.0000%
10.0000 percentage-point 的差距反映權重和報酬集中度，而不是計算錯誤，也不能證明任何方法較優。
為觀察漂移，假設等權重投資組合在每家公司投入 US$20.00，總額為 US$100.00。經歷上述報酬後，各部位依序為 US$24.00、US$21.00、US$20.00、US$18.00 和 US$16.00，合計 US$99.00。其漂移後權重為：
24.2424%, 21.2121%, 20.2020%, 18.1818%, and 16.1616%
將每個部位重設至 US$19.80，需要從前三個部位分別賣出 US$4.20、US$1.20 和 US$0.20，並在後兩個部位分別買入 US$1.80 和 US$3.80。成本前買入和賣出總額各為 US$5.60。
按以買入額為基礎的單邊口徑：
one-way turnover = US$5.60 / US$99.00 = 5.6566%
按買入和賣出金額相加的雙邊口徑：
two-way turnover = (US$5.60 + US$5.60) / US$99.00 = 11.3131%
在各自明確的定義下，兩項數據都可能正確；未標示口徑的週轉率具有歧義。
風險與核驗清單
- 閱讀方法： 確認等權適用於公司、證券掛牌單位、產業、國家或其他單位。
- 統計成分數量： 使用參考日期的合格數量，重新計算目標權重
1 / N。 - 辨識所有日期： 區分選擇、參考、公告、定價和生效日期。
- 核查再平衡頻率： 不要假設每個等權重指數都按季度維護。
- 追蹤權重漂移： 衡量重設之間的實際權重，而不是將它們持續標為相等。
- 重算報酬： 使用期初權重、相符的成分股報酬和規定的公司行動慣例。
- 區分報酬序列： 明確價格、總報酬毛額、總報酬淨額、幣別和稅務處理。
- 檢查納入與刪除： 核實新增、移除、合併、分拆或暫停交易成分股的處理。
- 核查股份類別： 確定多個上市證券掛牌單位共享公司目標，或分別取得目標權重。
- 衡量規模曝險： 將加權平均和中位市值與市值加權母指數比較。
- 衡量產業曝險： 統計成分數量並計算產業權重，而不是假設產業中性。
- 衡量因子曝險： 檢驗價值、規模、動能、品質、波動率、獲利能力和投資傾斜。
- 全面衡量集中度： 審查公司、產業、國家、供應鏈和共同因子集中度。
- 界定週轉率： 說明數據是單邊、雙邊、指數層面或基金層面。
- 估計實施成本： 納入價差、佣金、市場衝擊、稅費和再平衡擁擠。
- 檢驗流動性與容量： 等權目標可能要求對流動性較低的小型成分股進行更大交易。
- 區分指數與基金： 比較費用、持股、現金、抽樣、分配和追蹤差異。
- 避免回測後見之明： 區分實際結果與使用後來才知道的成分或規則建構的假設歷史。
- 壓力測試領漲格局： 同時檢驗少數超大型股領漲和較小公司廣泛參與的市場。
- 匹配目標： 確定用途是投資曝險、市場廣度分析或基準比較。
常見誤區
- 「每個成分股始終恰好具有相同權重。」 等權只在指定再平衡時點作為目標；權重隨後立即開始漂移。
- 「等權重在所有意義上都更加分散。」 它降低單一超大型公司的集中度，但可能提高小型公司、產業、流動性和因子集中度。
- 「再平衡自動創造報酬溢酬。」 減持贏家並增持落後者可能有利也可能不利，成本也可能抵銷任何毛效果。
- 「等權重指數在產業層面也等權。」 除非另有規則，產業權重通常取決於每個產業包含多少成分股。
- 「追蹤基金能獲得公布的指數報酬。」 費用、稅務、現金、執行、抽樣和其他實施選擇會造成追蹤差異。
相關主題
來源
- 標普道瓊指數，《標普美國指數方法》。
- 標普道瓊指數，《指數數學方法》。
- 標普道瓊指數，《常見問題：標普 500 等權重指數》。
- Investor.gov，《指數型基金》。
- Investor.gov，《市值》。
- SEC，《共同基金與指數股票型基金：投資人指南》。