僅供教育參考，不構成投資建議；投資可能產生損失。
直接答案
ICE 美元指數通常以 DXY 或 USDX 表示，是衡量美元相對六種貨幣表現的幾何指數。該指數於 1973 年 3 月以 100.000 為基準值起算，目前沿用以下固定的歷史權重：
- 歐元（EUR）：
57.60% - 日圓（JPY）：
13.60% - 英鎊（GBP）：
11.90% - 加拿大元（CAD）：
9.10% - 瑞典克朗（SEK）：
4.20% - 瑞士法郎（CHF）：
3.60%
DXY 是實用且可交易的基準，但無法全面衡量美元相對所有貨幣或目前美國貿易夥伴貨幣的表現。它未納入人民幣、墨西哥披索、韓元、印度盧比、澳幣和巴西里拉等貨幣。聯準會發布的廣義美元指數採用範圍更廣、權重不同的貿易加權貨幣籃子。
對公司或投資人而言，DXY 只能提供總體背景，不能取代對每項曝險的實際幣別、發生時點、會計處理和避險安排的逐項梳理。
DXY 的計算與傳導機制
ICE 按照以下公式編製指數：
DXY = 50.14348112 x EURUSD^-0.576 x USDJPY^0.136 x GBPUSD^-0.119 x USDCAD^0.091 x USDSEK^0.042 x USDCHF^0.036
指數的正負冪取決於匯率報價方向。在 EURUSD 和 GBPUSD 中，美元是計價貨幣，因此冪為負數：貨幣對數值下降代表美元走強，並使 DXY 上升。在 USDJPY、USDCAD、USDSEK 和 USDCHF 中，美元是基準貨幣，因此貨幣對數值上升會推高 DXY。
由於該指數採用幾何加權，在變動較小時，某一成分貨幣的百分比變化對 DXY 的影響約等於其帶符號權重；精確影響則是乘法關係。歐元的 57.60% 權重令 DXY 對 EUR/USD 高度敏感，但 DXY 並不等同於該貨幣對。
企業的外匯曝險主要有以下幾種形式：
- 交易曝險源於以外幣計價的已簽約應收款、應付款、債務及其他貨幣性餘額。
- 換算曝險源於將海外營運單位以功能性貨幣編製的財務報表換算為報導貨幣。
- 經濟曝險反映匯率對定價、需求、採購、競爭格局和現金流的較長期影響。
美國報導企業在海外收入換算為較少美元時可能面臨換算逆風，但淨經濟影響還取決於收入、成本、資產、負債、融資和避險所使用的幣別。以當地收入匹配當地成本或債務，可以形成部分自然避險。
現貨指數與 ICE 美元指數期貨彼此相關，但並非同一工具。期貨價格是具有特定到期日的合約市場價格，會反映利差、距到期時間、流動性及其他合約機制。
指數與企業實例
指數構成
假設示例即期匯率為：EURUSD = 1.08、USDJPY = 150.00、GBPUSD = 1.27、USDCAD = 1.35、USDSEK = 10.50 和 USDCHF = 0.88。代入 ICE 公式可得：
DXY = 104.0662
如果只有 EUR/USD 下跌 5.00%，從 1.08 降至 1.026，對指數的精確影響為：
(1.026 / 1.08)^-0.576 - 1 = 2.9986%
示例 DXY 將升至：
104.0662 x (1 + 2.9986%) = 107.1867
如果改為只有 USD/JPY 上漲 10.00%，指數影響為：
1.10^0.136 - 1 = 1.3047%
示例 DXY 將變為 105.4239。這些是僅改變單一貨幣對的受控情境；現實中各成分貨幣會同時變動。
收入換算
假設一家美國公司上年度歐洲收入為 US$6.0b。當地貨幣收入成長 8.00%，而歐元以美元計價的平均價值下降 10.00%。簡化後的換算結果為：
US$6.0b x 1.08 x 0.90 = US$5.832b
以美元報導的成長率為：
US$5.832b / US$6.0b - 1 = -2.80%
該業務以當地貨幣計成長 8.00%，但以美元報導則下降 2.80%。固定匯率成長有助於分離營運表現，但它屬於非 GAAP 分析口徑，必須與報導結果進行調節，且不能消除匯率對現金、定價或競爭的影響。
DXY 未涵蓋的曝險
假設某借款人賺取墨西哥披索，但欠有 US$100m 債務。如果 USD/MXN 從 17.00 上升至 19.00，本金對應的當地貨幣金額將從 MXN1.70b 增至 MXN1.90b：
MXN1.90b / MXN1.70b - 1 = 11.76%
墨西哥披索並非 DXY 成分貨幣，因此 DXY 無法直接衡量這項曝險。
審查清單與分析風險
- 確認所引用的是 ICE 現貨指數、期貨合約、ETF，還是另一種美元指數。
- 比較指數點位前，記錄觀察時間、資料來源、收盤規則和時區。
- 使用 DXY 的六種固定權重及正確報價方向，不要把指數當作算術平均值。
- 認識歐元權重集中度，並檢驗 DXY 變動是廣泛的美元行情，還是主要由 EUR/USD 主導。
- 在相關情況下，將 DXY 與聯準會的廣義、先進外國經濟體及新興市場美元指數比較。
- 按實際幣別梳理公司的收入、成本、資產、負債、債務和資本支出。
- 區分交易曝險、換算曝險和較長期的經濟曝險。
- 識別各實體的功能性貨幣以及集團的報導貨幣。
- 將損益表換算所用的平均匯率，與相關資產負債表項目所用的期末匯率正確匹配。
- 將固定匯率收入和利潤指標調節至報導數據，並核實基期匯率慣例。
- 分別分析銷量、價格、組合、收購、處分和匯率影響，不要把全部差異都歸因於外匯。
- 審查避險的總名目金額與淨名目金額、工具、期限、交易對手、擔保品、成本和會計指定。
- 檢驗自然避險效果，不要假定海外收入就是未避險的淨曝險。
- 結合當地貨幣現金創造能力、外匯存底、再融資和資本管制，評估美元債務。
- 分析商品價格時，除匯率外還應考慮供需、庫存、地緣政治、實質利率和部位。
- 將資產報酬按乘法關係換算為投資人本幣報酬，不要簡單相加百分比。
- 衡量投資人報酬時，計入股利、預扣稅、避險持有成本、交易成本和基差。
- 將 DXY 與股票、利率、商品或風險情緒連結時，區分相關性與因果關係。
- 對 DXY 未納入的貨幣進行壓力測試，尤其是在這些貨幣主導公司營運或融資時。
- 使用情境區間及期間匹配的數據，不要根據一次行情推斷穩定的敏感度。
常見誤解
- 「DXY 衡量美元相對全球貨幣的表現。」 它只衡量一個歐元權重很高的固定六貨幣籃子，並遺漏許多美國的重要貿易夥伴。
- 「DXY 上漲意味美元對每種貨幣都升值。」 籃子內貨幣可能向不同方向變動，未納入的貨幣表現也可能截然不同。
- 「美元走強必然降低所有美國跨國公司的利潤。」 收入換算可能不利，但當地成本、美元投入品、避險、定價和競爭效應可能抵銷甚至逆轉淨影響。
- 「DXY 上漲時商品價格一定下跌。」 美元計價可能產生影響，但實物供需基本面和金融條件可能占主導地位。
- 「固定匯率成長就是現金結果。」 它是一種分析性比較；報導財務報表、結算匯率、避險、稅費和實際現金兌換仍然重要。