市場指數：股票基準如何概括市場
僅供教育參考，不構成投資建議
市場指數是對一組選定證券按規則進行計算的衡量值。它本身不是公司、交易所、基金或證券。指數提供商會定義哪些證券符合資格、如何加權、如何處理公司行為，以及指數點位如何計算。
指數可作為市場溫度計、績效基準，也可成為 ETF、共同基金、期貨、選擇權和績效報告的參考對象。不同指數描述同一市場的不同部分，所以「市場上漲」總要說明具體指數名稱和方法。
指數方法通常回答四個問題：
- 股票池： 哪個交易所、國家、產業、規模或證券類型符合資格？
- 選擇： 哪些證券被納入，何時複核？
- 加權： 成分股按市值、流通市值、價格、等權或其他規則加權？
- 報酬版本： 指數只顯示價格報酬，還是包含分配再投資的總報酬？
S&P 500 常被用作美國大型股基準，採用流通市值加權。Nasdaq-100 追蹤在 Nasdaq 上市的大型非金融公司，成長和科技相關曝險較高。道瓊工業平均指數只有 30 檔股票，並採用價格加權，因此高股價股票的影響力會大於僅按市值理解的影響。
假設一個指數有三家公司：
| 公司 | 權重 | 報酬 |
|---|---|---|
| A | 60% | +2% |
| B | 25% | -1% |
| C | 15% | 0% |
近似指數報酬為：
60% × 2% + 25% × -1% + 15% × 0% = 0.95%
即使一個成分股下跌、一個持平，指數仍上漲。若同樣三檔股票採用等權，結果為：
(2% − 1% + 0%) ÷ 3 = 0.33%
股票相同，規則不同，指數報酬也不同。
- 集中風險： 看似寬泛的指數可能被少數大成分股主導。
- 方法風險： 規則、納入資格和再平衡會改變曝險。
- 報酬版本風險： 價格報酬和總報酬不是一回事。
- 基準錯配： 組合可能被拿來和錯誤指數比較。
- 產品混淆： 買 ETF 或基金，不等於買入指數計算值本身。
- 標題風險： 媒體說的「納指」可能指不同指數。
「指數可以直接買入。」 投資者買的是與指數掛鉤的基金、衍生品或其他產品。
「成分股越多就一定越分散。」 權重和產業集中仍可能主導風險。
「道指、S&P 500 和 Nasdaq-100 衡量同一件事。」 它們使用不同成分範圍和加權規則。
「納入指數代表公司被推薦。」 納入依據方法規則，不是投資觀點。
- Investor.gov：市場指數定義和投資者教育。
- S&P Dow Jones Indices：S&P 美國指數和道瓊平均指數方法。
- Nasdaq：Nasdaq-100 方法。