費雪方程：連結名義利率、實際利率與通膨
僅供教育參考，不構成投資建議
費雪方程連結名義利率、實際利率和通膨。它幫助投資者區分金額成長和購買力成長。
精確關係是：
1 + 名義利率 = (1 + 實際利率) × (1 + 通膨率)
當利率和通膨都較低時，投資者常用近似式：
實際利率 ≈ 名義利率 - 通膨率
名義收益用貨幣金額衡量。實際收益會扣除價格水準變化。如果帳戶餘額上漲 5%，而物價上漲 3%，購買力成長會低於標題上的 5%。
事前未來通膨未知，因此方程使用預期通膨。事後則由實際發生的通膨決定真實實際回報。意外通膨會在固定利率借款人和貸款人之間重新分配購買力。
時間期間必須匹配。一年名義利率應與一年預期通膨比較，不能隨意和上月 CPI 或十年通膨估計相減。
假設投資者一年獲得 4% 名義收益，同期通膨為 2%。
精確實際收益為：
1.04 / 1.02 - 1 = 1.96%
簡單近似為 4% - 2% = 2%，結果很接近。若最終通膨為 6%，實際收益變成：
1.04 / 1.06 - 1 = -1.89%
帳戶金額增加了，但購買力下降了。
- 預期風險： 預期通膨可能不同於實際通膨。
- 期限錯配風險： 把短期通膨資料和長期利率混用會誤導判斷。
- 風險溢價風險： 公司債殖利率包含信用和流動性補償，不只是實際利率與通膨。
- 稅務風險： 稅收通常按名義利息徵收，因此稅後實際收益可能低於標題收益。
- 指數風險： CPI、核心 CPI、PCE 通膨和個人實際通膨可能不同。
費雪方程不是股票價格預測模型。
名義利率上升不一定代表實際金融條件更緊，如果預期通膨上升更多，實際利率反而可能下降。
名義國債殖利率和 TIPS 殖利率推導出的盈虧平衡通膨率是市場價格，不是純粹調查預測，其中可能包含流動性、風險溢價和指數化影響。
- Irving Fisher, “The Theory of Interest,” Federal Reserve Bank of St. Louis FRASER 收錄版本。
- Federal Reserve H.15：精選利率資料。
- BLS CPI 與 U.S. Treasury TIPS 資料：通膨和通膨保值證券背景。