Lompat ke konten
Financial Context Wiki

Tersirat vs. volatilitas terealisasi: Perbandingan yang Valid

Bandingkan volatilitas berwawasan ke depan dengan volatilitas terealisasi selanjutnya menggunakan horizon yang sesuai, varians, dan eksposur opsi yang jelas.

Diperbarui

Hanya untuk tujuan edukasi; bukan merupakan nasihat investasi atau rekomendasi investasi. Investasi dapat mengakibatkan kerugian.

Jawaban langsung

Volatilitas tersirat (IV) adalah input volatilitas tahunan yang disimpulkan dari harga opsi pada waktu tertentu. Volatilitas terealisasi (RV) adalah statistik tahunan yang dihitung dari return yang benar-benar terjadi selama interval tertentu. IV diketahui saat observasi, tetapi bergantung pada kontrak yang dikutip, input pasar, dan model penetapan harga; RV masa depan yang cocok baru diketahui setelah interval berakhir.

Perbandingan yang valid menetapkan aset dasar, waktu observasi, tanggal ke depan, horizon, frekuensi pengambilan sampel, aturan tahunan, serta sebaiknya strike relevan atau ukuran varians bebas model yang sama. IV 30 hari saat ini tidak dapat diuji terhadap RV tahun lalu seolah-olah keduanya menggambarkan periode yang sama.

Volatilitas tersirat ditampilkan sebagai cakrawala masa depan yang tersirat di pasar dan volatilitas terealisasi sebagai penghitungan dari imbal hasil yang diamati Volatilitas tersirat ditampilkan sebagai cakrawala masa depan yang tersirat di pasar dan volatilitas terealisasi sebagai penghitungan dari imbal hasil yang diamati
IV disimpulkan dari harga opsi berdasarkan model; RV dihitung dari rangkaian pengembalian yang diamati. Ramalan cuaca juga tidak terjamin.

Apa yang diukur—dan tidak—diukur oleh perbandingan tersebut

Pada waktu t, model opsi menyelesaikan IV dari kutipan opsi. Setelah cakrawala, satu perkiraan RV jarak dekat yang sederhana adalah:

RV = standard deviation of daily returns × √252

Ini hanya satu konvensi RV. Peneliti dan platform mungkin menggunakan varians yang direalisasikan, imbal hasil intraday, rentang data, aturan merendahkan yang berbeda, atau hitungan hari perdagangan yang berbeda. Ukuran yang dimaksudkan harus dicatat sebelum membandingkan hasilnya.

Karena nilai opsi memiliki volatilitas yang nonlinier, analisis sering kali membandingkan varians, kuadrat volatilitas:

implied variance = IV²

realized variance = RV²

IV berisi lebih dari sekedar perkiraan titik netral. Penawaran dan permintaan opsi, kompensasi atas lompatan dan risiko volatilitas, kemiringan, suku bunga, dividen, dan asumsi model semuanya dapat mempengaruhinya. Literatur akademis mendokumentasikan variansi premi risiko, namun tanda dan ukurannya tidak dijamin untuk setiap aset, harga pelaksanaan, atau periode.

Eksposur perdagangan juga penting. Call tanpa lindung nilai atau straddle menggabungkan arah, konveksitas, peluruhan waktu, dan volatilitas. Opsi lindung nilai Delta yang dinamis lebih secara langsung mengisolasi realisasi variasi harga, namun hasilnya bergantung pada waktu lindung nilai, kesenjangan, biaya transaksi, pembiayaan, penyeimbangan kembali yang terpisah, dan perubahan Yunani. Oleh karena itu, “volatilitas jangka panjang” bukanlah sebuah hasil tunggal.

Contoh cakrawala yang cocok

Pada 4/1, misalkan ukuran opsi at-the-money 30 hari kalender menunjukkan IV sebesar 36%. Interval perbandingan ditetapkan terlebih dahulu: 4/1 hingga 5/1, menggunakan 21 pengembalian log close-to-close yang disesuaikan dan disetahunkan dengan 252 hari perdagangan.

Setelah 5/1, pengembalian tersebut menghasilkan deviasi standar harian sebesar 1.512%:

RV = 1.512% × √252 = 24.00%

Perbedaan volatilitasnya adalah 36% - 24% = 12 poin. Angka varians tahunan yang sesuai adalah:

0.36² = 0.1296

0.24² = 0.0576

implied variance - realized variance = 0.0720

Pengamatan ex-post ini menunjukkan bahwa input tersirat yang dipilih melebihi variabilitas close-to-close yang diukur selanjutnya. Itu tidak dengan sendirinya menghitung keuntungan perdagangan.

Misalkan at-the-money straddle yang tidak dilindung nilai dijual seharga US$8,20 dengan pengganda 100 saham. Jika stok selesai US$3,00 sejak harga pelaksanaan, pembayaran kedaluwarsanya adalah US$3,00, dan laba kotornya adalah ($8.20 - $3.00) × 100 = $520. Jika selesai US$10,00 dari teguran, hasil kotornya adalah ($8.20 - $10.00) × 100 = -$180. Biaya, exercise, assignment, dan exit awal tidak termasuk. RV sendiri tidak menentukan jarak terminal atau jalurnya, sehingga tidak dapat menggantikan perhitungan pembayaran.

Daftar periksa risiko dan perbandingan

  • Ketidakcocokan cakrawala: membandingkan pengamatan IV dengan RV pada tanggal-tanggal berikutnya yang sama, bukan sekadar jendela sejarah dengan nama serupa.
  • Ketidakcocokan permukaan: IV satu pukulan termasuk miring; kutipan ATM, indeks volatilitas, dan tingkat varians-swap tidak dapat dipertukarkan.
  • Ketidakcocokan penduga: RV jarak dekat dapat menghilangkan pergerakan dalam satu hari dan dapat berbeda dari penduga varian atau rentang yang direalisasikan.
  • Risiko jalur dan lompatan: satu gap dapat mendominasi P&L opsi dan posisi lindung nilai secara diam-diam bahkan ketika ringkasan RV terlihat moderat.
  • Hambatan eksekusi: spread bid-ask, komisi, slippage lindung nilai, pinjaman, dan pembiayaan dapat menggunakan spread statistik.
  • Paparan nonlinier: Delta, Gamma, Theta, dan Vega berubah seiring waktu; entri IV dikurangi RV akhir bukanlah rumus P&L.
  • Ekor dan kewajiban pembebanan kepada penjual opsi (assignment) risk: short options dapat menimbulkan kerugian, tuntutan margin, kewajiban pembebanan awal kepada penjual opsi (assignment), dan posisi stok di luar premi yang diterima.

Catat stempel waktu IV dan sisi harga, strike dan kedaluwarsa, kalender acara, rumus dan tanggal RV, aturan lindung nilai, arus kas, biaya, dan hasil akhir sebelum menghubungkan hasil dengan volatilitas. Saat menguji transaksi, gunakan kuotasi bid/ask yang dapat dieksekusi; perbandingan midpoint hanya bersifat diagnostik.

Kesalahpahaman umum

  • “IV adalah perkiraan volatilitas pasar yang tepat.” Ini adalah masukan harga yang tersirat dalam model yang mungkin mencakup premi risiko dan efek teknis.
  • “RV diketahui saat opsi dibeli.” RV sebelumnya diketahui; RV masa depan yang cocok dengan cakrawala opsi tidak.
  • “IV di atas RV membuktikan bahwa opsi terlalu mahal.” Perbandingan tersebut mengabaikan bentuk hasil, lindung nilai, lompatan, kemiringan, dan biaya.
  • “Penjual volatilitas mendapat untung setiap kali IV melebihi RV.” Kontrak dan jalur sebenarnya menentukan untung dan rugi.
  • “Titik volatilitas dan variansnya sama.” 36% - 24% dan 0.36² - 0.24² adalah besaran yang berbeda.
  • “RV masa lalu yang rendah membuat lompatan di masa depan tidak mungkin diabaikan.” Ketenangan historis tidak dapat menghilangkan peristiwa atau risiko yang mengikutinya.

Topik terkait

Sumber otoritatif

Navigasi

Cari di wiki...