Greek Lambda: Elastisitas Harga Opsi

Pelajari cara Lambda mengukur sensitivitas persentase opsi terhadap harga aset acuan, hubungannya dengan Delta, dan mengapa elastisitas tinggi bukan leverage yang terjamin.

Hanya untuk tujuan edukasi; bukan saran investasi. Investasi dapat mengakibatkan kerugian.

Jawaban langsung

Lambda (juga disebut elastisitas opsi atau Omega) memperkirakan perubahan persentase nilai opsi akibat perubahan persentase kecil pada harga aset acuan, dengan input penetapan harga lain tetap. Bentuk bertandanya adalah Λ=(∂V/∂S)(S/V)=Delta×S/V, sehingga pendekatan orde pertama ialah dV/V≈Λ×dS/S.

Call biasanya memiliki Lambda positif. Put biasanya memiliki Lambda negatif karena Deltanya negatif, meski sebagian platform hanya menampilkan nilai absolut. Lambda adalah sensitivitas lokal, bukan kelipatan leverage yang dijanjikan, probabilitas laba, atau ukuran kerugian maksimum.

Cara kerja Lambda

Delta memperkirakan perubahan dolar per saham yang dicakup opsi ketika aset acuan bergerak $1. Lambda mengubah kemiringan yang sama menjadi persentase dengan mengalikan Delta dan S/V, dengan S sebagai harga aset acuan dan V sebagai nilai opsi. Karena tanpa dimensi, Lambda membantu membandingkan kontrak dengan harga berbeda. Pengali kontrak saling meniadakan jika unitnya konsisten.

Nilai opsi pada penyebut menjelaskan mengapa opsi berpremi rendah dapat memiliki Lambda besar. Itu tidak membuatnya lebih aman atau lebih baik: premi rendah dapat mencerminkan strike yang jauh, sedikit waktu tersisa, atau rendahnya peluang berakhir in the money.

Lambda tidak konstan. Pergerakan aset acuan mengubah Delta melalui Gamma; peluruhan waktu, volatilitas tersirat, suku bunga, dividen, dan spread pasar juga dapat mengubah V. Untuk pergerakan berhingga, menilai ulang opsi atau menjalankan skenario lengkap lebih andal daripada memperpanjang satu estimasi lokal.

Contoh angka

Misalkan saham berada di $100, call bernilai $4, dan Deltanya 0.40. Lambda adalah 0.40×100/4=10. Untuk pergerakan saham yang cukup kecil sebesar +1%, estimasi orde pertama adalah pergerakan opsi +10%, dari sekitar $4.00 menjadi $4.40. Itu setara $0.40 per saham yang dicakup, atau $40 untuk kontrak 100 saham sebelum spread dan biaya.

Bandingkan dengan call seharga $1 dan Delta 0.15. Lambdanya 15, sehingga pergerakan saham kecil yang sama sebesar +1% menyiratkan sekitar +15%. Namun, estimasi laba dolar hanya $0.15 per saham, atau $15 per kontrak. Dalam contoh ini, Lambda yang lebih tinggi menghasilkan respons persentase lebih besar tetapi perubahan dolar berbasis Delta lebih kecil.

Untuk put seharga $5 dengan Delta -0.45 pada saham $100 yang sama, Lambda bertandanya adalah -9. Kenaikan kecil saham sebesar +1% menyiratkan perubahan harga put sekitar -9%. Harga aktual dapat berbeda karena Gamma, Vega, Theta, pergerakan harga diskret, dan spread Bid/Ask tidak tercakup dalam estimasi orde pertama ini.

Daftar interpretasi dan risiko

Pastikan apakah platform melaporkan Lambda bertanda atau nilai absolut, serta apakah unitnya persentase per pergerakan aset acuan 1%.
Gunakan harga opsi yang realistis untuk dieksekusi; harga tengah dapat menyesatkan di pasar dengan spread lebar atau kuotasi lama.
Hitung ulang setelah perubahan berarti pada harga, waktu, atau volatilitas tersirat karena Lambda berubah bersama inputnya.
Perlakukan pendekatan sebagai lokal; Gamma membuat pergerakan besar aset acuan bersifat nonlinier, khususnya mendekati jatuh tempo.
Berhati-hatilah jika V mendekati nol atau berasal dari kuotasi tak andal karena rasionya dapat menjadi tidak stabil.
Uji Delta, Gamma, Vega, Theta, likuiditas, assignment, dan seluruh premi berisiko, alih-alih menentukan ukuran hanya dari Lambda.
Jangan merata-ratakan Lambda tiap leg. Untuk portofolio, kuantitas, pengali, tanda, Delta dolar, dan P&L skenario lebih jelas.

Kesalahpahaman umum

“Lambda 10 menjamin sepuluh kali imbal hasil saham.” Ini estimasi lokal, bukan janji imbal hasil terealisasi.
“Lambda lebih tinggi selalu lebih baik.” Opsi murah, berjangka pendek, dan out of the money dapat memiliki Lambda tinggi tetapi tetap kedaluwarsa tanpa nilai.
“Lambda sama dengan Delta.” Delta menyatakan kemiringan dolar; Lambda menyatakan elastisitas persentase.
“Lambda tetap.” Delta, premi, waktu, volatilitas, suku bunga, dividen, dan moneyness dapat mengubahnya.
“Lambda put selalu positif.” Jika memakai tanda, biasanya negatif; sebagian layar menghilangkan tandanya.
“Opsi berharga rendah berisiko rendah.” Pembeli dapat kehilangan seluruh premi, sementara likuiditas atau waktu dapat lebih dominan daripada rasio.