Hanya untuk tujuan edukasi; bukan merupakan nasihat investasi atau rekomendasi investasi. Investasi dapat mengakibatkan kerugian.
Jawaban langsung
Peluruhan theta adalah pengurangan nilai teoretis suatu opsi yang disebabkan oleh berlalunya satu unit waktu, dengan harga dasar, volatilitas tersirat, suku bunga, dividen, dan input model lainnya dipertahankan konstan. Platform biasanya menampilkan Theta sebagai perkiraan perubahan premi untuk satu hari kalender.
Opsi panjang biasanya memiliki Theta negatif; opsi pendek biasanya memiliki Theta positif. Tanda itu tidak menjanjikan kerugian atau keuntungan esok hari. Pergerakan saham, penetapan harga ulang IV, kemiringan, suku bunga, dividen, dan perubahan tawaran-minta terjadi pada saat yang sama dan dapat membebani komponen waktu.
Peluruhan bersifat nonlinier. Nilai ekstrinsik setiap opsi harus mencapai nol saat jatuh tempo, tetapi lintasannya bergantung pada moneyness, volatilitas, suku bunga, dividen, dan konvensi waktu model. Opsi ATM berjangka pendek umumnya memiliki Theta absolut terbesar karena banyak ketidakpastian harus terselesaikan dalam sisa waktu yang singkat.
Ruang lingkup: halaman ini menjelaskan interpretasi model untuk opsi saham dan indeks terstandardisasi yang diterbitkan OCC dan diperdagangkan di bursa Amerika Serikat, berdasarkan pemeriksaan per 2026-08-22. Pengali kontrak, gaya pelaksanaan, penyelesaian, izin perdagangan, perlakuan pajak, dan perlindungan regulasi berbeda menurut produk, pasar, rekening pialang, dan yurisdiksi; periksa spesifikasi kontrak terkini, prosedur pialang, serta aturan setempat. Materi ini bukan nasihat investasi, hukum, atau pajak yang disesuaikan bagi individu.
Mengapa kurvanya semakin cepat
Premi opsi adalah intrinsic value + extrinsic value. Berlalunya waktu secara langsung hanya mengurangi nilai ekstrinsik. Opsi in-the-money dapat mempertahankan nilai intrinsik saat jatuh tempo; opsi out-of-the-money atau tepat at-the-money memiliki nilai intrinsik nol saat jatuh tempo.
Dalam model sederhana, nilai waktu opsi ATM kira-kira sebanding dengan σ√T. Turunan terhadap waktu memuat suku 1/√T; karena itu, besar sensitivitas harian meningkat saat T mendekati nol. Hubungan ini menjelaskan percepatan peluruhan ATM yang umum dikenal, tanpa menyiratkan bahwa setiap kontrak mengikuti kurva yang sama.
Moneyness berpengaruh:
- ATM: biasanya memiliki nilai paling ekstrinsik dan Theta absolut bertanggal pendek terbesar.
- Deep ITM: sebagian besar premi bersifat intrinsik; nilai ekstrinsik dan Theta mungkin lebih kecil, meskipun pendanaan dan dividen penting.
- Jauh OTM: sedikit premi dolar yang mungkin tersisa, sehingga dolar Theta bisa menjadi kecil bahkan ketika persentase kerugiannya parah.
Menjelang habis masa berlakunya, ATM Gamma pun bertambah. Opsi pemegang panjang membayar Theta tetapi memiliki respons cembung terhadap pergerakan yang mendasarinya; posisi opsi pendek mengumpulkan peluruhan teoritis sambil membawa risiko Delta dan gap yang berubah dengan cepat. Theta positif adalah kompensasi atas risiko, bukan pembayaran bunga yang diterima secara independen dari pasar.
Theta dihitung ulang terus menerus. Setelah pergerakan saham, perubahan IV, atau perjalanan satu hari, Theta besok akan berbeda. Model juga mengalokasikan akhir pekan dan hari libur secara berbeda; pasar mungkin menetapkan harga pada hari-hari non-perdagangan sebelum kalender tiba. Tidak ada aturan universal bahwa penutupan hari Jumat harus kehilangan tepat tiga kali lipat Theta harian yang ditampilkan pada hari Senin.
Contoh yang berhasil
Opsi panjang menampilkan Theta −0.08, penggandanya adalah 100, dan posisinya memiliki 5 kontrak. Eksposur portofolio point-in-time adalah
−0.08 × 100 × 5 = −$40 per day.
Jika semua input lain tetap selama satu hari kalender, model memperkirakan kerugian sekitar $40. Angka itu tidak boleh dikalikan 10 untuk meramalkan kerugian tepat $400 selama sepuluh hari, karena nilai opsi, moneyness, IV, dan Theta sendiri akan berubah.
Pertimbangkan opsi ATM hipotetis dengan stok dan IV dipertahankan konstan:
| Hari tersisa | Nilai ekstrinsik | Theta harian saat ini |
|---|---|---|
45 |
$4.50 |
−$0.07 |
30 |
$3.70 |
−$0.08 |
14 |
$2.30 |
−$0.11 |
7 |
$1.35 |
−$0.15 |
1 |
$0.35 |
−$0.29 |
0 |
$0.00 |
tidak ada |
Tabel ini hanya ilustrasi, bukan jadwal yang berlaku umum. Jika saham bergerak menjauh dari strike, IV melonjak, atau dividen mulai relevan, lintasannya berubah. Opsi long yang memperoleh $0.60 dari Delta dan Gamma, kehilangan $0.20 akibat penurunan IV, dan kehilangan $0.08 akibat Theta memiliki perkiraan perubahan bersih $0.32 sebelum efek orde lebih tinggi dan biaya eksekusi.
Daftar periksa risiko
- Konfirmasikan apakah platform melaporkan Theta per hari kalender, hari perdagangan, saham, atau kontrak.
- Kalikan berdasarkan tanda posisi, jumlah kontrak, dan pengganda; agregat setiap kaki.
- Catat harga saham, harga pelaksanaan, DTE, IV, tarif, dividen, dan stempel waktu dengan bahasa Yunani.
- Jangan mengekstrapolasi Theta hari ini secara linear selama berminggu-minggu.
- Harga stres dan IV berubah seiring berjalannya waktu.
- Untuk opsi ATM jangka pendek, periksa risiko Gamma dan gap semalam bersama dengan Theta positif.
- Untuk opsi OTM jauh, bandingkan dolar Theta dengan persentase premi yang berisiko.
- Gunakan tawaran dan permintaan yang dapat dieksekusi; penyebarannya bisa melebihi beberapa hari pembusukan teoritis.
- Perhitungkan tanggal acara, pelaksanaan awal opsi oleh pemegang opsi, assignment, dan penanganan kedaluwarsa.
- Bandingkan keluaran model di seluruh platform hanya setelah memeriksa masukan dan konvensi penghitungan hari.
Kesalahpahaman umum
- “Theta adalah tagihan harian yang dijamin.” Ini adalah sensitivitas model lokal dengan asumsi semua hal sama.
- “Opsi kehilangan nilai waktu hanya selama jam pasar.” Waktu terus berlalu, sementara model dan pasar mengalokasikan waktu non-perdagangan secara berbeda.
- “Semua opsi mengalami peluruhan paling cepat menjelang masa berlakunya habis.” Akselerasi klasik paling kuat terjadi di dekat ATM; Perilaku dolar ITM dalam dan OTM jauh berbeda.
- “Theta positif berarti risiko rendah.” Opsi pendek dapat mengalami pembusukan sementara kehilangan lebih banyak lagi melalui Delta, Gamma, Vega, atau assignment.
- “Stok datar menjamin keuntungan penjual.” IV bisa naik, miring bisa bergerak, penyebaran bisa melebar, dan posisinya bisa berkaki banyak.
- “Theta menjelaskan keseluruhan P&L.” Ini adalah salah satu komponen dari perubahan harga nonlinier.