Solo a scopo educativo; non costituisce consulenza né raccomandazione d’investimento. Gli investimenti possono comportare perdite.
Risposta diretta
Un Iron Condor inverso è una posizione di debito netto a quattro gambe progettata per beneficiare di un movimento sufficientemente ampio in entrambe le direzioni entro la scadenza. Combina uno spread lungo bear Put (opzione put, ossia diritto di vendita) al di sotto del prezzo sottostante con uno spread lungo bull Call (opzione call, ossia diritto di acquisto) al di sopra di esso, tutti con la stessa scadenza. Il debito iniziale rappresenta la massima perdita teorica alla scadenza, mentre la larghezza dell’ala più stretta limita il massimo guadagno teorico.
La denominazione non è universale. L’Options Industry Council definisce questo profitto un long iron condor o long condor; “Iron Condor inverso” lo distingue dal più familiare Iron Condor corto e di credito. Identifica sempre le quattro gambe invece di fare affidamento sul nome della strategia.
Ambito e limiti
Questo testo usa opzioni quotate su borse statunitensi su azioni o ETF, nel contesto di un conto presso un intermediario statunitense e delle convenzioni di mercato USA. Stile di esercizio, attività consegnabile, moltiplicatore, regolamento, orario limite, margine, autorizzazione e trattamento fiscale dipendono dal contratto, dall’intermediario, dal tipo di conto e dalla giurisdizione. I prodotti su indici, futures, OTC e non statunitensi possono differire materialmente. Gli esempi sono ipotetici, escludono costi e imposte e non sono una previsione né una consulenza individuale d’investimento, legale o fiscale. Il contenuto riflette le informazioni verificate alla data factCheckedAt indicata sopra.
Struttura e payoff alla scadenza
Per gli strike K₁ < K₂ < K₃ < K₄, la posizione è:
- opzione put corta
K₁e opzione put lungaK₂; - call lunga
K₃e call cortaK₄; - stesso sottostante, scadenza e quantità contrattuale per ogni tratta.
Si tratta di uno spread di debito lungo K₂/K₁ Opzione put più uno spread di debito lungo K₃/K₄ Opzione call. Con addebito netto D, larghezza opzione put-wing Wₚ = K₂ − K₁ e larghezza opzione call-wing W꜀ = K₄ − K₃:
perdita massima alla scadenza = D
guadagno massimo alla scadenza = min(Wₚ, W꜀) − D
Per ali di uguale larghezza, il pareggio inferiore è K₂ − D e il pareggio superiore è K₃ + D. Queste formule presuppongono che tutte e quattro le gambe rimangano aperte fino alla scadenza, con quantità uno a uno e costi di transazione esclusi. Larghezze disuguali richiedono la valutazione di ciascuna coda separatamente.
Prima della scadenza, il valore di mercato dipende anche dal tempo, dalla volatilità implicita, dallo skew e dallo spread denaro-lettera di ciascuna gamba. Vicino alla zona di perdita centrale, la posizione è comunemente Theta negativa e Vega positiva, ma le sue greche cambiano con il punto e il tempo e non sono etichette permanenti.
Un esempio di larghezza US$5
Supponiamo che il titolo sia vicino a US$100 e che venga aperta una posizione con la stessa scadenza:
| Gamba | Premio per azione | flusso di cassa |
|---|---|---|
Acquista 95 Opzione put |
US$2.60 |
−US$2.60 |
Vendi 90 Opzione put |
US$1.10 |
+US$1.10 |
Acquista 105 Chiama |
US$2.40 |
−US$2.40 |
Vendi 110 Chiama |
US$1.00 |
+US$1.00 |
Il debito netto è US$2.90 per azione. Entrambe le ali sono larghe US$5, quindi:
- pareggio inferiore:
US$95 − US$2.90 = US$92.10; - pareggio superiore:
US$105 + US$2.90 = US$107.90; - perdita massima alla scadenza:
US$2.90per azione quando il titolo è compreso traUS$95eUS$105; - guadagno massimo alla scadenza:
US$5.00 − US$2.90 = US$2.10per azione con il titolo aUS$90o meno, oppure aUS$110o più.
Per un moltiplicatore di azioni standard 100, tali importi corrispondono alla perdita teorica massima US$290 e al guadagno teorico massimo US$210 per posizione di un lotto, prima delle commissioni. Alla scadenza con il titolo a US$93, lo spread Opzione put vale US$2, lo spread Opzione call vale zero e il risultato è US$2.00 − US$2.90 = −US$0.90 per azione, o −US$90.
Lista di controllo dei rischi e dell’esecuzione
- Confermare lo stile dell’opzione, il deliverable, il moltiplicatore, il regolamento, la scadenza e gli aggiustamenti delle azioni societarie.
- Inserire tutte le fasi come un unico ordine complesso a prezzo limite, quando possibile; quattro riempimenti separati possono modificare sostanzialmente l’addebito.
- Confrontare il movimento richiesto con il movimento implicito, la tempistica dell’evento e il tempo rimanente invece di considerare il “grande movimento” come una previsione.
- Includere le frizioni bid-ask, le commissioni e i costi di uscita in entrambi i pareggi.
- Non dare per scontato che un aumento della volatilità implicita garantisca il profitto; spot, skew, decadimento temporale e larghezza delle virgolette si spostano simultaneamente.
- Trattare la perdita massima visualizzata come risultato del profitto alla scadenza, non come garanzia contro la perdita operativa.
- Le gambe corte all’americana possono essere assegnate anticipatamente; la gamba protettiva lunga non si esercita automaticamente solo perché viene assegnata una gamba corta.
- In prossimità della scadenza, rami diversi possono essere esercitati, assegnati o abbandonati in modo diverso e creare una posizione di stock involontaria.
- Un broker può chiudere le gambe selezionate quando il conto non può supportare l’exercise (esercizio dell’opzione da parte del titolare) o l’assignment (assegnazione dell’obbligo al venditore dell’opzione).
- Rolling significa chiudere una posizione e aprirne un’altra, con un nuovo debito e nuovi limiti di rischio.
Errori comuni
- “Condor di ferro al contrario significa sempre le stesse gambe.” Alcune piattaforme utilizzano il condor di ferro lungo o il condor lungo; verificare il ticket dell’ordine.
- “Ogni mossa fa guadagnare denaro.” Il titolo deve superare il pareggio entro la scadenza, al netto dei costi.
- “Il guadagno massimo si verifica immediatamente dopo aver superato il pareggio.” Il pareggio significa profitto a scadenza pari a zero; il valore completo dell’ala richiede il raggiungimento del colpo esterno.
- “Entrambe le code possono pagare contemporaneamente.” Alla scadenza solo l’ala Opzione put o l’ala Opzione call possono avere valore intrinseco.
- “Un IV più alto produce automaticamente il guadagno massimo.” Il rendimento massimo alla scadenza è determinato dal prezzo delle azioni e dagli strike (prezzo di esercizio), non dall’IV.
- “Rischio definito significa assenza di rischio di assegnazione.” È possibile assegnare un’opzione corta di tipo americano prima dell’esercizio della gamba lunga.
- “Quattro gambe rendono l’esecuzione a buon mercato.” Ciascuna gamba aggiunge spread, commissioni, liquidità ed esposizione a riempimento parziale.
- “È semplicemente uno strangolamento più economico.” Le opzioni esterne corte riducono il debito ma bloccano anche entrambe le code.