Vai al contenuto
Financial Context Wiki

Bear put spread: debito, pareggio, guadagno ribassista limitato e assegnazione

Analizza un bear put debit spread dai termini contrattuali abbinati e dal debito netto eseguibile fino al payoff a scadenza, all’assegnazione anticipata, al regolamento, al margine e alla riconciliazione del conto.

Aggiornato

Solo a scopo educativo; non costituisce consulenza né raccomandazione d’investimento. Gli investimenti possono comportare perdite.

Risposta diretta

Un bear put spread, o put debit spread, è una posizione verticale abbinata che acquista una put allo strike superiore K_H e vende lo stesso numero di put allo strike inferiore K_L, dove K_H > K_L. Le gambe devono avere stesso sottostante, scadenza, stile di esercizio, regolamento, moltiplicatore e deliverable. Quantità diverse creano una posizione ratio; scadenze o deliverable differenti possono eliminare il limite previsto.

Se la posizione viene aperta per un debito netto D per unità e l’ampiezza è W = K_H − K_L, il profitto a scadenza prima di commissioni e imposte è max(K_H − S_T, 0) − max(K_L − S_T, 0) − D. S_T è il valore ufficiale di regolamento dell’esercizio, non necessariamente chiusura del titolo, scambio fuori orario, indice live, ETF o future. Per 0 < D < W, la perdita contrattuale massima è D × multiplier × quantity, il profitto massimo è (W − D) × multiplier × quantity e il pareggio è K_H − D.

Sono risultati a scadenza con gambe abbinate, non garanzie su valori intermedi, potere d’acquisto o cassa. Una put short americana può essere assegnata anticipatamente mentre la put long resta aperta, imponendo l’acquisto del deliverable a K_L. Viceversa, esercitare fisicamente solo la put long richiede consegnare azioni e può creare una posizione short se il conto non le possiede e il broker lo consente. Uno spread su indice regolato per contanti genera cassa sul regolamento ufficiale. Esecuzione, costi, dividendi, prestito, margine, broker e imposte alterano il risultato.

Analisi e controllo in sette passaggi

  1. Bloccare serie e quantità esatte. Registrare sottostante/indice, radice, put, long/short, K_H, K_L, scadenza, stile, regolamento, moltiplicatore, deliverable, aggiustamento, valuta, borsa e contratti. Verificare quantità e campi abbinati.
  2. Costruire una timeline unica. Normalizzare sessioni, ex dividendo, ultimo scambio, termini di titolare e broker, scadenza, osservazione/pubblicazione ufficiale, notifica di assegnazione, regolamento e sessione successiva. Esercizio americano/europeo e regolamento P.M./A.M. speciale sono distinti.
  3. Usare il prezzo eseguibile del pacchetto. Determinare bid, ask, quantità e commissioni nette; midpoint favorevoli non sono un costo eseguibile. Porre D, calcolare W e trattare D ≤ 0 o D ≥ W come motivo per controllare segni, unità, quotazioni e deliverable.
  4. Tradurre il payoff in importi del conto. Valutare S_T ≥ K_H, K_L < S_T < K_H e S_T ≤ K_L, scalando per quantità e moltiplicatore. Distinguere (W − D) ÷ D da probabilità, rendimento atteso, annualizzato e rendimento sul potere d’acquisto.
  5. Modellizzare ogni gamba. Usare prezzi eseguibili e valutare delta, gamma, theta, vega, skew, tassi, dividendi e tempo. Per la put short confrontare vendita, intrinseco, incasso anticipato dello strike, azioni, prestito short, dividendi e imposte; poco estrinseco non predice assegnazione.
  6. Stressare esecuzione, assegnazione e margine. Testare gap, inversioni, ampliamento, parziali, legging, sospensioni, assegnazione anticipata/parziale, pin, istruzioni contrarie, esercizio nullo/totale, finanziamento long stock, prestito short, dividendi e margini. La put long non reagisce automaticamente.
  7. Riconciliare chiusura o scadenza. Confermare eseguiti, quantità assegnata, azioni/cassa, gamba long, premi, strike, prestito, dividendi, commissioni, imposte, lotti e residui. Un roll chiude il vecchio spread e apre il nuovo.

Esempi svolti

  • Payoff e rapporto profitto-debito. Acquisto put K_H = $100, vendita put K_L = $90, pagamento D = $3.00, moltiplicatore 100. Perdita massima $3.00 × 100 = $300, profitto massimo ($100 − $90 − $3.00) × 100 = $700, pareggio $100 − $3.00 = $97.00. Con S_T = $105: −$300; con S_T = $95: ($5.00 − $3.00) × 100 = $200; con S_T = $85: ($15.00 − $5.00 − $3.00) × 100 = $700. $700 ÷ $300 = 233.3333% non è una probabilità.
  • Prezzi eseguibili. Con ampiezza $10.00, il debito eseguibile è $3.20, nonostante midpoint $3.00. Perdita massima $3.20 × 100 = $320, profitto massimo ($10.00 − $3.20) × 100 = $680, pareggio $100 − $3.20 = $96.80. Credito eseguibile di chiusura $7.50 dà ($7.50 − $3.20) × 100 = $430, non il midpoint.
  • Assegnazione anticipata e valore estrinseco. Uno spread 100/90 è costato $3.00 × 100 = $300. Titolo $70, bid put short 90 $20.10, 30 giorni, tasso 5.00% on an Actual/365 basis. Intrinseco ($90 − $70) × 100 = $2,000, estrinseco ($20.10 − $20.00) × 100 = $10, interesse sugli incassi anticipati $9,000 × 5.00% × 30 ÷ 365 = $36.986301. Il filtro $36.986301 − $10 = $26.986301 non prova esercizio o assegnazione. Se assegnata e la put long 100 ha bid $30.40, vendita di azioni a $70 e put dà −$9,000 + $7,000 + $3,040 − $300 = $740. Esercizio dà −$9,000 + $10,000 − $300 = $700, perdendo $30.40 × 100 − ($100 − $70) × 100 = $40 di estrinseco.
  • Spread europeo su indice regolato per contanti. K_H = 4,000, K_L = 3,950, D = 12.50, moltiplicatore 100, SET = 3,930. Profitto (max(4,000 − 3,930, 0) − max(3,950 − 3,930, 0) − 12.50) × 100 = $3,750, uguale al massimo (50 − 12.50) × 100 = $3,750; pareggio 4,000 − 12.50 = 3,987.50. Nessuna azione né $400,000/$395,000 agli strike; una quotazione vicina non sostituisce SET.

Rischi e controlli

  • Verificare sottostante, radice, put, strike, scadenza, stile, regolamento, moltiplicatore, deliverable, aggiustamento e quantità.
  • Trattare quantità disuguali come ratio con payoff e perdita differenti.
  • Controllare aggiustamenti OCC; split, fusioni, scissioni e distribuzioni cambiano deliverable.
  • Definire S_T dal contratto; chiusura, ultimo scambio, after hours, indice, ETF e future possono divergere.
  • Separare esercizio americano/europeo da regolamento fisico, cash o futures.
  • Confrontare estrinseco, incassi anticipati, azioni, finanziamento, prestito, dividendi e imposte senza certezza di assegnazione.
  • Comprendere OCC, membro compensatore e allocazione broker; assegnazione può essere parziale/specifica.
  • Verificare Ex-by-Ex, soglia, istruzioni contrarie e cutoff; l’amministrazione non è consulenza.
  • Stressare pin e after hours a entrambi gli strike; le gambe possono risolversi asimmetricamente.
  • Calcolare cassa strike e finanziamento azioni dopo assegnazione separatamente dalla perdita massima.
  • Modellizzare consegna, prestito short, dividendi e permesso broker se si esercita solo la put long senza azioni.
  • Ottenere margine di strategia, portafoglio e house; il potere d’acquisto può cambiare.
  • La liquidazione del broker non promette gamba, momento o prezzo preferiti.
  • Usare bid, ask e profondità complessi; midpoint non stabilisce debito/credito negoziabile.
  • Modellizzare rifiuto, esecuzione parziale e legging; una put isolata ha rischio diverso.
  • Pianificare sospensioni, aperture ritardate, quotazioni obsolete, chiusura indisponibile e assegnazione elaborata.
  • Trattare delta, gamma, theta e vega come sensibilità locali; gap, skew e superficie possono dominare/cambiare segni.
  • Ricalcolare dopo operazione societaria, aggiustamento, parziale, esercizio, assegnazione o roll.
  • Includere commissioni, oneri, prestito, dividendi e fiscalità; azioni e certi indici differiscono.
  • Riconciliare eseguiti, premi, azioni, cassa, regolamento, margine, garanzie e lotti dopo elaborazioni/correzioni.

Errori comuni

  • “Un bear put spread ha profitto ribassista illimitato.” Il valore smette di salire quando S_T è pari o inferiore allo strike della put short.
  • “Il debito è ogni possibile fabbisogno del conto.” È la perdita contrattuale massima prima dei costi, non limita finanziamento, margine, azioni, prestito o liquidazione.
  • “La put short è finanziamento gratuito.” La sua prima vende il payoff sotto K_L, inclusa la protezione estrema.
  • “La put long gestisce automaticamente l’assegnazione.” Resta separata; esercitarla può distruggere estrinseco.
  • “Delta negativo, più volatilità, previsione ribassista o alto rapporto profitto-debito garantiscono profitto.” Percorso, tempo, skew, esecuzione e probabilità determinano il risultato.

Argomenti correlati

Fonti autorevoli

Navigazione

Cerca nella wiki...