Solo a scopo educativo; non costituisce consulenza personalizzata in materia di investimenti, diritto o fiscalità. Le opzioni comportano rischi e possono causare perdite.
Risposta diretta
Un put ratio backspread 1 a 2 vende una put allo strike superiore K_H e compra due put allo strike inferiore K_L, sullo stesso sottostante e con la stessa scadenza, dove K_H > K_L. Accetta una valle di perdita presso lo strike inferiore in cambio di profitti crescenti al ribasso sotto un pareggio abbastanza basso. Può essere aperto a credito netto, costo zero o debito netto.
L’ambito è essenziale. Il testo modella, al 2026-08-22, opzioni standard su azioni quotate negli USA ed emesse da OCC: stile americano, regolamento fisico e normalmente 100 azioni per contratto. I contratti rettificati possono avere un altro consegnabile. Opzioni su indici, cash-settled, europee, su ETF o non USA possono avere regole diverse. Occorre un conto abilitato; autorizzazioni, margine e liquidazione variano per intermediario.
I nomi non sono uniformi. Alcune piattaforme chiamano “ratio spread” il rapporto opposto, con diverso rischio di coda. Fanno fede le gambe con segno −1/+2, strike, scadenza, moltiplicatore e consegnabile.
Risultato a scadenza per intervalli
Sia C il credito netto per azione; un debito entra come C negativo. Esclusi i costi:
Π(S_T) = −max(K_H−S_T,0) + 2max(K_L−S_T,0) + C
S_T ≥ K_H: profittoC.K_L ≤ S_T < K_H: profittoS_T − K_H + C; radice candidataK_H − C.0 ≤ S_T < K_L: profitto2K_L − K_H − S_T + C; radice candidata2K_L − K_H + C.- Il minimo a
S_T = K_LèC − (K_H − K_L). La perdita massima per azione èmax(K_H − K_L − C, 0).
Una radice è un pareggio solo nel proprio intervallo. Un credito usuale inferiore alla distanza tra strike ne produce due. Con debito non c’è pareggio superiore perché K_H − C > K_H; può essercene uno inferiore se non negativo. Premi insoliti o strike distanti possono produrne meno. Poiché S_T non scende sotto zero, il profitto ribassista è finito: a zero vale 2K_L − K_H + C.
Prima della scadenza questa linea non valuta la posizione. Delta, Gamma, Vega e Theta netti dipendono da prezzo, tempo, volatilità e skew di ogni gamba, tassi, dividendi e prezzo eseguibile del pacchetto. Vega è spesso positiva all’apertura, ma può cambiare segno presso scadenza e strike superiore.
Esempio uno a due con 100/95
Con l’azione presso 100, vendi una put 100, compra due put 95 e ricevi 1.00 di credito netto. Si assumono contratti standard da 100 azioni, senza commissioni, oneri di borsa e slippage:
| Azione a scadenza | Risultato opzioni per azione | Utile/perdita per azione | Utile/perdita posizione |
|---|---|---|---|
105 o 100 |
0 |
1 |
+$100 |
99 |
−1 |
0 |
$0 |
95 |
−5 |
−4 |
−$400 |
91 |
−1 |
0 |
$0 |
85 |
5 |
6 |
+$600 |
50 |
40 |
41 |
+$4,100 |
0 |
90 |
91 |
+$9,100 |
Le radici 99 e 91 appartengono ai rispettivi intervalli e sono pareggi. La perdita massima è $400 a 95; sotto 91, ogni dollaro di calo aggiunge un dollaro di profitto. A zero il risultato è $9,100, non illimitato.
La put corta 100 finanzia parte delle due put 95, ma crea la valle e l’obbligo di acquistare azioni se assegnata. Al bear put spread manca la seconda put lunga inferiore e quindi la stessa partecipazione crescente al ribasso.
Lista di rischi ed esecuzione
- Verifica
−1/+2, sottostante e scadenza comuni, strike, moltiplicatore, consegnabile ed eseguito reale. - Controlla ogni radice nel suo intervallo; non chiamare pareggio una radice irraggiungibile.
- Il credito è flusso iniziale, non profitto garantito; l’azione può scadere nella zona di perdita.
- Includi commissioni, oneri, spread denaro-lettera e slippage; spostano risultato e pareggi.
- Una put corta americana può essere assegnata ogni giorno lavorativo. Si comprano azioni a
K_H; le due put lunghe restano aperte. - Conferma abilitazione, potere d’acquisto, margine e liquidazione. Il riconoscimento della copertura non garantisce di poter detenere le azioni.
- Usa un ordine complesso limitato se disponibile e valuta il mercato netto; eseguire gambe separate può cambiare rapporto e prezzo.
- Prova calo lento, immobilità, crollo di volatilità, variazione dello skew e tempo; prima della scadenza non è una copertura spot pura.
- Pianifica exercise-by-exception, istruzioni contrarie e pin risk ai due strike; il termine del broker può precedere OCC.
- Verifica prodotto e regole vigenti. L’esempio non stabilisce adeguatezza, obblighi legali o trattamento fiscale per persona o giurisdizione.
Errori comuni
- “Un credito esclude perdite.” La perdita presso
K_Lpuò superare il credito. - “Ci sono sempre due pareggi.” Un debito elimina quello superiore e una radice inferiore sotto zero è irraggiungibile.
- “Ogni calo produce profitto.” Un calo moderato tra gli strike può causare la perdita massima.
- “Il profitto nel crollo è illimitato.” Un’azione ordinaria ha zero come limite e il profitto a scadenza è finito.
- “Due put lunghe impediscono l’assegnazione.” Non annullano il diritto di esercizio né finanziano automaticamente le azioni.
- “IV più alta aiuta sempre.” Volatilità e skew variano per gamba; Vega netta cambia con prezzo e tempo.