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Ratio spread: leggere i segni delle gambe prima del nome

Usa quantità con segno e pendenze delle code per distinguere i ratio spread su Call e Put dai backspread e valutare premio, margine, assegnazione ed esecuzione.

Aggiornato

Solo a fini educativi; non è consulenza individuale in materia di investimenti, diritto o imposte. Le opzioni possono generare perdite superiori al premio incassato.

Risposta diretta

Un ratio spread combina opzioni acquistate e vendute in quantità diverse. Il nome da solo non definisce la posizione: 1:2 può indicare per prima la gamba acquistata, quella venduta oppure gli strike in ordine crescente. Prima di calcolare il rischio, annota ogni gamba con il segno: + per long e − per short.

La domanda decisiva è quale opzione non compensata rimanga dopo un movimento estremo. Più Call short che long lasciano una coda rialzista scoperta senza limite fisso alla perdita. Più Put short che long lasciano una coda ribassista grave, il cui estremo è limitato dal prezzo azionario pari a zero. Un backspread inverte lo squilibrio delle quantità e di norma presenta l’esposizione di coda opposta.

L’articolo è verificato fino al 2026-08-22 e modella opzioni standard, non rettificate, su azioni quotate in borse statunitensi in un conto cliente. Gli esempi presuppongono stesso sottostante e scadenza, esercizio americano, consegna fisica delle azioni e moltiplicatore standard di 100 azioni. Contratti su indici, futures, regolati per contanti, rettificati, OTC o non statunitensi possono comportarsi diversamente. Sono esclusi commissioni, dividendi, operazioni societarie, costi di prestito e imposte. Abilitazione, margine, termini di esercizio e liquidazione forzata variano per intermediario; prevalgono le condizioni vigenti e la legge applicabile.

Formula unificata e verifica delle code

Per Call e Put con quantità con segno q_i e flusso di cassa iniziale totale C per azione, l’utile a scadenza è:

Π(S_T) = Σ q_call,i max(S_T−K_i,0) + Σ q_put,j max(K_j−S_T,0) + C

Usa q positivo per gli acquisti e q negativo per le vendite. Esamina quindi ogni intervallo di prezzo e le due code estreme.

Struttura comune con stessa scadenza Gambe con segno Zona favorevole Coda estrema
Ratio call spread +1 Call a strike inferiore, −2 Call a strike superiore Vicino allo strike superiore Call netta short; perdita rialzista illimitata
Call ratio backspread −1 Call a strike inferiore, +2 Call a strike superiore Forte rialzo Call netta long; utile crescente col rialzo
Ratio put spread +1 Put a strike superiore, −2 Put a strike inferiore Vicino allo strike inferiore Put netta short; forte perdita verso zero
Put ratio backspread −1 Put a strike superiore, +2 Put a strike inferiore Forte ribasso Put netta long; utile crescente verso zero

Per posizioni composte solo da Call, molto sopra tutti gli strike, la pendenza a scadenza equivale alla quantità netta con segno. Una pendenza negativa indica che la perdita cresce col prezzo. Per posizioni solo Put, calcola espressamente il risultato con l’azione a zero; il limite inferiore rende finito l’estremo, anche se la perdita può restare elevata.

Perché una vendita in più cambia il limite

Si ipotizzano una sola scadenza e un credito netto di 1.00 in ciascun esempio, con moltiplicatore standard di 100 azioni e senza commissioni:

  • Versione Call: +1 100 Call / −2 105 Calls. L’utile massimo è $600 con l’azione a 105, il pareggio superiore è 111 e la perdita è −$3,900 a 150. Non esiste un limite fisso alla perdita rialzista.
  • Versione Put: +1 100 Put / −2 95 Puts. L’utile massimo è $600 con l’azione a 95, il pareggio inferiore è 89 e la perdita è −$8,900 con l’azione a zero.

In entrambi i casi, l’opzione long e una short formano uno spread verticale a rischio limitato; la seconda short riapre una coda. Invertendo tutti i segni si ottiene il backspread corrispondente: si scambia una fascia intermedia di perdita con esposizione positiva a un movimento sufficientemente ampio.

Il premio netto sposta utili e pareggi ma non cambia la pendenza della coda lontana. Un credito può rendere redditizio il lato tranquillo senza eliminare quello pericoloso.

Lista di analisi ed esecuzione

  • Registra tipo, segno, quantità, strike, scadenza, moltiplicatore, stile di esercizio, regolamento e attività consegnabile di ogni gamba.
  • Conserva la direzione prima di semplificare le quantità. Un rapporto 1:2 senza segni è incompleto.
  • Somma i valori intrinseci a ogni strike, a zero e molto sopra lo strike più alto; individua ogni variazione di pendenza.
  • Calcola i pareggi con il debito o credito netto eseguibile. Il prezzo medio visualizzato non garantisce l’esecuzione.
  • Prima dell’apertura verifica abilitazione alle opzioni scoperte, potere d’acquisto, margine interno e regole di liquidazione dell’intermediario.
  • Dove supportato, preferisci un unico ordine limite complesso. Esecuzioni parziali possono creare un’esposizione scoperta maggiore del previsto.
  • Modella separatamente l’assegnazione anticipata di ogni opzione short americana. L’assegnazione di una short non esercita automaticamente una long.
  • Prima della scadenza stressa prezzo, tempo, volatilità, skew e spread denaro-lettera più ampi; il grafico a scadenza non prevede il mark-to-market.
  • Considera un roll come chiusura di una posizione e apertura di un’altra. Un nuovo credito non cancella una perdita esistente.

Errori comuni

  • “Ratio spread significa sempre una long e due short.” Nome e ordine di quotazione variano; fanno fede le gambe con segno.
  • “Due strike rendono il rischio limitato.” Il rischio di coda dipende da quantità e segni, non dal numero di strike.
  • “Un credito netto rende sicure entrambe le code.” Il flusso iniziale sposta il grafico ma non elimina una short non compensata.
  • “Una long copre tutte le short a un altro strike.” La copertura è uno a uno; una long non compensa due short.
  • “I ratio spread su Call e Put hanno la stessa perdita massima.” L’azione può salire senza tetto fisso, mentre il ribasso termina a zero.
  • “Backspread è solo un altro nome per ratio spread.” L’uso varia, ma strutture con più long o più short hanno code opposte.
  • “Il margine dell’intermediario è la perdita massima teorica.” Il margine è una garanzia variabile, non il limite del risultato.

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