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Call ratio backspread: domini del credito, valle di perdita e rialzo convesso

Analizza un call ratio backspread 1x2 tramite credito iniziale con segno, domini validi, prezzi eseguibili, greche locali, assegnazione e regolamento.

Aggiornato

Solo a scopo educativo; non costituisce consulenza né raccomandazione d’investimento. Gli investimenti possono comportare perdite.

Risposta diretta

Qui call ratio backspread indica il long ratio call spread dell’OIC: vendere una call inferiore a K₁ e comprarne due superiori a K₂, con K₁<K₂ e identici scadenza, stile, regolamento, moltiplicatore e consegnabile. Conta l’inventario −1/+2, non l’etichetta.

Il credito iniziale con segno C è positivo per credito e negativo per debito. Il profitto unitario è Π(S_T)=−max(S_T−K₁,0)+2max(S_T−K₂,0)+C. La valle è a K₂; sopra, la pendenza è +1 e il profitto può essere illimitato. Un rialzo moderato può perdere.

Sia W=K₂−K₁. Con 0<C<W, pareggi K₁+C e 2K₂−K₁−C, perdita massima W−C. Con C<0, la regione bassa perde il debito e vale solo il pareggio superiore. Con C=W, solo K₂ tocca zero; con C>W, payoff positivo ovunque impone verifica di contratto, quote, costi ed eseguibilità.

Analisi in sette passaggi

  1. Fissare diritti e rapporto. Registrare sottostante/root, una call corta K₁, due lunghe K₂, scadenza, esercizio, regolamento, moltiplicatore M, quantità Q, consegnabile, valuta e rettifiche. +1/−2 è short ratio con coda scoperta.
  2. Registrare cassa eseguibile. Usare il fill reale. Credito prudente C_exec=Bid(K₁)−2Ask(K₂) prima dei costi. Moltiplicare per M×Q, sottrarre commissioni dal credito o aggiungerle al debito e conservare i fill. Midpoint e modello non sono profitto.
  3. Derivare tre regioni. Per S_T≤K₁: C; per K₁<S_T≤K₂: C−(S_T−K₁); per S_T>K₂: S_T+C+K₁−2K₂. Usare regolamento ufficiale, moltiplicare per M×Q e aggiungere flussi.
  4. Validare perdita e radici. A K₂, valle C−W. Se C<W, perdita massima W−C; validare le radici nei tratti. Trattare C=0, C=W, C>W separatamente.
  5. Rivalutare live. Combinare Delta, Gamma, Theta e Vega con segno e stessa convenzione; possono cambiare segno. Stressare IV, spread, dividendi, tassi e salti per strike. Long Gamma/Vega è locale, non garanzia o prezzo.
  6. Testare assegnazione e regolamento. La short americana K₁ può essere assegnata presto o in parte, creando azioni corte e cassa; le lunghe restano separate. Confrontare vendita ed esercizio che distrugge estrinseco. Contratti europei cash non hanno assegnazione anticipata o azioni, ma debiti ufficiali.
  7. Pianificare e riconciliare. Definire limiti, date, perdita, liquidità, eventi, dividendi, risposte e istruzioni. Riconciliare opzioni, fill, azioni, cassa, regolamento, dividendi, prestito, margine, costi e lotti; una lunga residua è nuova decisione.

Esempi svolti

  • Credito con due pareggi. K₁=100, K₂=105, C=$1.00, M=100, Q=1. A S_T=$95: +$1.00×100=+$100. Pareggio $101; valle a $105: ($1−$5)×100=−$400; superiore $109. A S_T=$120: ($120+$1+$100−2×$105)×100=+$1,100. La perdita è tra $101 e $109.
  • Debito e confini. Con C=−$2.00: perdita bassa $200, valle ($5−(−$2))×100=$700, unico pareggio 2×$105−$100−(−$2)=$112; a S_T=$120: +$8.00×100=+$800. Se C=$5.00=W, solo $105 tocca zero. Se C=$6.00>W sembra eseguibile, verificare quote, rapporto, moltiplicatore, consegnabile, costi e disponibilità.
  • Ciclo eseguibile. Bid short $8.40, ask long ciascuno $3.60: $8.40−2×$3.60=$1.20, cioè $120. Tre commissioni $0.65 lasciano $118.05. Poi ask short $9.50, bid long $4.10; chiusura $9.50−2×$4.10=$1.30, cioè $130, più $1.95 = $131.95. P&L $118.05−$131.95=−$13.90.
  • Assegnazione ed estrinseco. La call short $100 è assegnata: −100 shares e $10,000; entrambe le long $105 restano. Ask azione $108.20, bid call $4.00, con $3.20 intrinseco e $0.80 estrinseco. Vendere entrambe e comprare azioni: $10,000+2×$400−$10,820=−$20. Esercitarne una e vendere l’altra: $10,000−$10,500+$400=−$100, $80 peggio. Altri flussi restano separati.

Rischi e controlli

  • Verificare serie, scadenza e rapporto −1/+2.
  • Nomi e rapporti non standard non identificano il diritto.
  • Controllare strike, moltiplicatore, consegnabile, valuta e rettifiche.
  • Mantenere il segno di C.
  • Validare radici nei domini.
  • Trattare C≥W come controllo di quote, contratto ed esecuzione.
  • Usare bid, ask, profondità e limiti del pacchetto.
  • Controllare fill parziali con short scoperta.
  • Includere commissioni, slippage, prestito e imposte.
  • Stressare la valle a K₂ e l’intervallo di perdita.
  • Includere immobilità e ribasso per entrate a debito.
  • Stressare crollo IV, skew, salti e tempo.
  • Trattare le greche come sensibilità locali.
  • Monitorare assegnazione anticipata o parziale.
  • Confrontare dividendo, estrinseco, tassi e prestito.
  • Non presumere copertura automatica dalle long.
  • Pianificare esercizio automatico, istruzioni contrarie, pin, after-hours e halt.
  • Fissare regolamento ufficiale, AM/PM e ultimo trading.
  • Riservare azioni, cassa, margine, locate, prestito e buy-in.
  • Riconciliare opzioni, azioni, regolamento, cassa, costi e lotti.

Errori comuni

  • «Ogni rialzo guadagna». Un rialzo a K₂ può dare perdita massima.
  • «Il credito è senza rischio». Con 0<C<W, l’intervallo tra pareggi perde.
  • «Le due long coprono automaticamente l’assegnazione». Sono scelte separate; l’esercizio distrugge estrinseco.
  • «Long Gamma o Vega garantisce profitto». Tempo, skew, IV, esecuzione e percorso decidono il P&L.
  • «È una call ladder o il modello è eseguibile». Il rapporto è invertito; solo i fill creano cassa.

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