Solo a scopo educativo; non costituisce consulenza né raccomandazione d’investimento. Gli investimenti possono comportare perdite.
Risposta diretta
Questo articolo definisce lo short ratio put spread 1:2 come l’acquisto di una put con prezzo di esercizio più alto K_H e la vendita di due put con prezzo di esercizio più basso K_L, tutte con la stessa scadenza e K_H > K_L. La put acquistata compensa una sola put venduta. Sotto K_L, a scadenza il pacchetto ha l’effetto economico di una put netta venduta più un bear put spread di valore fisso.
La seconda vendita può ridurre l’esborso netto o consentire l’apertura a credito. In cambio, la strategia mira a un calo limitato verso K_L, non a un crollo. L’utile a scadenza raggiunge il massimo al prezzo di esercizio inferiore e poi diminuisce se il sottostante continua a scendere. Per un’azione ordinaria o un ETF il cui prezzo non può scendere sotto zero, la perdita può essere molto elevata, ma è finita.
I nomi variano a seconda della sede di negoziazione e dell’intermediario. The Options Industry Council chiama questa posizione con quantità dotate di segno Short Ratio Put Spread; il rapporto quantitativo opposto, comunemente detto Long Ratio Put Spread o Put Ratio Backspread, ha una coda diversa in caso di crollo. Occorre verificare il verso e il numero dei contratti anziché affidarsi all’etichetta.
Ambito: la parte operativa è aggiornata al 2026-08-22 e riguarda opzioni di tipo americano su azioni ordinarie o ETF, quotate su mercati statunitensi, compensate da OCC e regolate con consegna fisica, detenute in un conto autorizzato per spread e vendita scoperta di put. Le opzioni su indici regolate per contanti, l’esercizio europeo, i contratti rettificati, le norme non statunitensi, i requisiti interni dell’intermediario e il trattamento fiscale possono essere diversi. Il contenuto è formazione generale, non consulenza individuale in materia di investimenti, diritto o fisco.
Risultato a scadenza per intervalli
Sia C il credito netto per azione; in caso di addebito si usa un C negativo. Prima dei costi, l’utile per azione a scadenza è:
Π(S_T) = max(K_H−S_T,0) − 2max(K_L−S_T,0) + C
S_T ≥ K_H: tutte le put scadono senza valore; l’utile èC.K_L ≤ S_T < K_H: solo la put acquistata ha valore intrinseco; l’utile aumenta al diminuire del prezzo e raggiungeK_H − K_L + CinK_L.S_T < K_L: l’utile èK_H − 2K_L + S_T + C; ogni ulteriore dollaro di ribasso riduce l’utile di un dollaro.- Il punto di pareggio inferiore, quando ricade nell’intervallo inferiore, è
2K_L − K_H − C. - Se
C < 0, esiste anche un punto di pareggio superiore inK_H + C; seC ≥ 0, a scadenza non vi è un’area di perdita superiore.
L’utile massimo a scadenza è K_H − K_L + C in K_L. Per un sottostante limitato inferiormente da zero, la perdita massima per azione è max(−C, 2K_L − K_H − C, 0): occorre confrontare l’addebito iniziale con la perdita a prezzo zero, senza presumere quale dei due prevalga. Prima della scadenza, le greche nette dipendono dal prezzo spot, dal tempo e dallo skew di volatilità; vicino e sotto il prezzo di esercizio delle put vendute, la posizione può assumere Delta positivo e Gamma negativo, quindi un’ulteriore discesa può danneggiarla.
Un ratio spread 100/95 di uno a due
Con l’azione vicina a 100, si acquista una put 100, si vendono due put 95 e si incassa un credito netto di 1.00. Ipotizzando un moltiplicatore standard di 100 azioni e prima dei costi:
| Azione a scadenza | Valore delle opzioni per azione | Utile/perdita per azione | Utile/perdita della posizione |
|---|---|---|---|
105 o 100 |
0 |
1 |
+$100 |
96 |
4 |
5 |
+$500 |
95 |
5 |
6 |
+$600 |
90 |
0 |
1 |
+$100 |
89 |
−1 |
0 |
$0 |
80 |
−10 |
−9 |
−$900 |
0 |
−90 |
−89 |
−$8,900 |
L’utile massimo è $600 in 95 e il punto di pareggio inferiore è 89. Sotto 89, ogni ulteriore calo di $1 genera altri $100 di perdita per il pacchetto. In 0, la perdita massima è $8,900. Il credito iniziale di $100 non misura quindi il rischio economico.
Per un’apertura con addebito, si sostituisce un C negativo: il risultato sopra K_H diventa la perdita dell’addebito, l’utile massimo diminuisce e compare un punto di pareggio superiore in K_H + C. Utilizzare il prezzo di esecuzione effettivo della combinazione e il moltiplicatore reale del contratto.
Lista di controllo di rischi ed esecuzione
- Verificare le quantità
+1/−2, la stessa scadenza, il moltiplicatore, il bene da consegnare e la presenza di un addebito o credito. Invertire il rapporto inverte anche la coda in caso di crollo. - Calcolare entrambi i punti di pareggio applicabili e
max(−C, 2K_L − K_H − C, 0); non interrompere il grafico del rischio al prezzo di esercizio delle put vendute. - Verificare che il conto sia autorizzato per spread e put vendute allo scoperto. Riservare il potere d’acquisto richiesto dall’intermediario e liquidità sufficiente per un’assegnazione; il margine è una politica di garanzia, non la perdita massima.
- Utilizzare un ordine limite multileg. Un’esecuzione parziale può lasciare due put vendute allo scoperto o un’altra posizione indesiderata.
- Le put vendute di tipo americano possono essere assegnate prima della scadenza, imponendo l’acquisto del sottostante anche se la put acquistata resta aperta.
- L’assegnazione di una gamba non esercita automaticamente la put acquistata né chiude l’altra posizione corta. Gestire espressamente ogni posizione risultante.
- Pianificare il rischio di scadenza e di pin in
K_L: alcuni, tutti o nessuno dei contratti venduti possono essere assegnati e le istruzioni di esercizio possono riflettere movimenti fuori orario. - Controllare i beni da consegnare rettificati e il moltiplicatore effettivo; non tutti i contratti quotati continuano a rappresentare il numero standard di azioni.
- L’acquisto di un’altra put con prezzo di esercizio inferiore può limitare la perdita in caso di forte ribasso, ma crea una struttura diversa a quattro gambe e modifica premio e punti di pareggio.
Errori comuni
- «Una put acquistata copre due put vendute.» Ne compensa solo una; sotto
K_Lrimane una put netta venduta. - «Un’apertura a credito non può perdere.» Un calo profondo può assorbire molto più del credito iniziale.
- «La strategia guadagna con qualsiasi discesa.» L’utile raggiunge il massimo in
K_L; una discesa maggiore finisce per produrre una perdita. - «La perdita massima è la distanza tra i prezzi di esercizio.» Questo descrive un vertical spread
1:1, non questo rapporto1:2. - «Il prezzo di esercizio delle put vendute è sempre l’unico punto di pareggio.» È il punto di massimo utile; un’apertura con addebito crea anche un punto di pareggio superiore.
- «La perdita al ribasso è illimitata.» Per azioni ordinarie ed ETF è limitata dal prezzo zero del sottostante, anche se può comunque essere molto grave.
- «È uguale a un Put Ratio Backspread.» Un Backspread normalmente acquista più put di quante ne venda e ha l’esposizione opposta a un crollo.