教育目的のみであり、投資助言ではありません。投資では損失が生じる可能性があります。
直接的な答え
米国短期国債（Treasury bill、T-bill）は、米国政府の市場性直接債務です。財務省は現在、4、6、8、13、17、26、52週物を定期発行し、このほか期間が一定しないキャッシュ・マネジメント・ビルを随時発行します。定期クーポンはなく、割引価格または額面で売り出され、満期に財務省が額面を支払います。
利回り表示より先にキャッシュフローを確認します。額面1,000ドルのT-billを987.50ドルで購入すると、満期に1,000ドルを受け取り、税引前利息は12.50ドルです。ただし、途中売却価格は購入価格を上回ることも下回ることもあり、取引費用も生じ得ます。T-billは銀行預金ではなく、米国政府の支払義務は途中売却価格、実質購買力、現金への即時アクセスまで保証しません。
キャッシュフロー、入札、利回り表示
通常のT-billは毎週、52週物は4週ごとに入札されますが、日程は変更され得ます。キャッシュ・マネジメント・ビルに定期日程はなく、TreasuryDirectでは買えません。最低額面は100ドルで、100ドル単位です。非競争入札では額面を指定し、入札で決まる最高割引率を受け入れ、1回1,000万ドルまで全額が配分されます。TreasuryDirectは非競争入札のみを扱い、銀行・ブローカー・ディーラーは競争入札も扱う場合があります。同じ入札で両方式は併用できません。
財務省は単一価格方式を採用し、落札した競争入札者と非競争入札者は、採用された最高割引率に対応する同じ価格で購入します。競争入札は全額、一部、または配分なしとなり得ます。非競争入札者は額面を先に決めますが、購入価格と割引率は結果発表まで分かりません。
発行済みT-billは流通市場でも売買できます。CUSIP、正確な満期日、決済支払額または受取額、価格かどの利回りかという表示方法、売買スプレッド、上乗せ、手数料を確認します。満期償還は財務省が保管機関を通じて返済するもので、市場売却ではありません。再投資は将来の入札条件で新しい証券を買うため、現在の利回りを維持しません。証券会社の自動再投資、入金、決済、執行方法も会社ごとに異なります。
同じT-billにも複数の収益表示があります。
保有期間収益率 =（額面 - 購入価格）/ 購入価格銀行割引率 =（額面 - 購入価格）/ 額面 × 360 / 満期までの日数- 残存期間が半年以内のT-billについて、財務省の投資利回りは投資額を分母とし、該当年に応じ365日または366日を使います。より長いT-billには別の複利式を使います。
分母、日数計算、複利処理が異なるため、銀行割引率、投資利回り、債券等価利回り、APY、保有期間収益率は交換できません。証券会社の表示も特定価格と決済日を前提にし得ます。比較時は基準、測定日、費用、税、流動性の前提をそろえます。
購入計算とキャッシュ・ラダー
91日物T-billの額面が10,000ドル、購入価格が9,875ドルとします。
- 支払額：9,875ドル
- 定期クーポン：0ドル
- 満期受取額：10,000ドル
- 利息：
10,000 - 9,875 = 125ドル - 保有期間収益率：
125 / 9,875 ≈ 1.266% - 365日ベースの単純年率換算：
1.266% × 365 / 91 ≈ 5.08% - 銀行割引率：
125 / 10,000 × 360 / 91 ≈ 4.95%
1.266%は91日間の収益率で、5.08%と4.95%は同じキャッシュフローを異なる方法で年率化した表示です。365日による単純計算はこの91日物の例には適しますが、すべての期間に使う財務省公式ではありません。満期保有時の契約上の利息は125ドルで、次のT-billの利回りは保証されません。
キャッシュ・ラダーは満期受取額を支出日に合わせます。40,000ドルを4回に分けて使うなら、4、8、13、17週物に分けられますが、実際の発行日と満期日が各支払日に間に合う必要があります。目的は流動性の設計と再投資日の分散であり、再投資リスクの解消、継続的な入札の保証、金利予測ではありません。
T-billの直接保有は、マネー・マーケット・ファンドや短期米国債ETFとは異なります。個別T-billには額面と満期があります。ファンドは保有証券を継続的に入れ替え、費用を負担し、独自の換金・分配・価格変動があります。ETF持分が投資家の指定額面で満期になることはありません。
リスクと購入前チェック
- 途中売却リスク： 市場利回り、残存期間、スプレッド、ディーラー価格が売却代金を決めます。利回り上昇は一般に既存T-billの価格を下げます。
- 再投資リスク： 満期資金をより低い利率でしか再投資できない場合があります。自動再投資でも消えません。
- 換金時期： TreasuryDirectは途中売却を執行しません。新規発行の市場性国債は通常45暦日保有してから銀行・ブローカー・ディーラーへ移管して売却するため、そこで当初発行を買った4週物は満期前に移管できません。満期資金だけで全額を賄う再投資は保有期間の例外です。証券会社の決済・資金利用規則も影響します。
- インフレリスク： 名目ドルで返済されるため、購買力が低下する可能性があります。
- 操作リスク： 満期日の選択ミス、意図しない再投資、現金不足、表示の誤読は資金計画を崩します。
- 税務リスク： 米国納税者の場合、利息は連邦所得税の対象ですが、州・地方所得税は免除されます。途中売却益には短期政府債務の特則が適用され得るほか、口座種類、税務上の選択、居住地、源泉徴収、他法域で結果は変わります。
購入前に、最も早い支出日、正確な満期日、額面、予想決済額、入札か流通市場か、表示基準、費用、償還先、再投資設定、早期換金策を記録します。最大表示利回りではなく、税・費用控除後で比較します。
よくある誤解
- 「利回り5%なら3か月で5%を得る。」通常は年率表示です。
- 「クーポンがなければ利息もない。」購入価格と額面の差が通常の利息です。
- 「入札で10,000ドルを申し込めば10,000ドル引き落とされる。」通常それは額面で、割引債の支払額は少なく、正確な引落額は入札後に決まります。
- 「T-billでは損をしない。」満期保有と途中売却は異なる結果です。
- 「自動再投資で利率を固定できる。」新しい価格と利回りは次回入札で決まります。
- 「短期米国債ETFはT-billそのものだ。」継続運用されるファンド持分に個人の額面償還日はありません。
- 「表示利回りが最高なら最良の現金置き場だ。」利用可能時期、費用、税、表示基準で結論は変わります。
関連トピック
公的な一次資料
- 米国短期国債 - 米国財務省
- 国債入札FAQ - 米国財務省
- 市場性国債の売却 - 米国財務省
- Publication 550 - 米国内国歳入庁