フィッシャー方程式：名目金利、実質金利、インフレを結ぶ
教育目的のみであり、投資助言ではありません
フィッシャー方程式は、名目金利、実質金利、インフレを結びます。投資家が金額の増加と購買力の増加を分けて考える助けになります。
正確な関係は次の通りです。
1 + 名目金利 = (1 + 実質金利) × (1 + インフレ率)
金利とインフレが低いときは、次の近似式がよく使われます。
実質金利 ≈ 名目金利 - インフレ率
名目リターンは金額で測られます。実質リターンは価格水準の変化を調整します。口座残高が 5% 増えても、物価が 3% 上がれば、購買力の増加は見出しの 5% より小さくなります。
事前には将来のインフレが不明なため、方程式では期待インフレを使います。事後には、実現したインフレが実際の実質リターンを決めます。予想外のインフレは、固定金利の借り手と貸し手の間で購買力を移転します。
期間はそろえる必要があります。1 年名目金利は 1 年期待インフレと比べるべきで、先月の CPI や 10 年インフレ推計と混ぜるべきではありません。
投資家が 1 年で 4% の名目リターンを得て、インフレが 2% だったとします。
正確な実質リターンは次の通りです。
1.04 / 1.02 - 1 = 1.96%
単純な近似では 4% - 2% = 2% で、かなり近い結果になります。もし実際のインフレが 6% なら、実質リターンは次になります。
1.04 / 1.06 - 1 = -1.89%
口座残高は増えましたが、購買力は下がりました。
- 期待リスク： 期待インフレは実現インフレと異なることがあります。
- 期間不一致リスク： 短期インフレデータと長期金利を混ぜると誤解を生みます。
- リスクプレミアムリスク： 社債利回りには信用と流動性の補償が含まれ、実質金利とインフレだけではありません。
- 税務リスク： 税金は名目利息に課されることが多く、税引後実質リターンは見出しより低くなります。
- 指数リスク： CPI、コア CPI、PCE インフレ、家計ごとの個人インフレ率は異なることがあります。
よくある誤解
Section titled “よくある誤解”フィッシャー方程式は株価予測モデルではありません。
名目金利が上がっても、期待インフレがそれ以上に上がれば、実質的な金融環境が引き締まったとは限りません。
名目国債利回りと TIPS 利回りから求めるブレークイーブンインフレ率は市場価格であり、純粋な調査予測ではありません。流動性、リスクプレミアム、指数連動の影響を含むことがあります。
関連トピック
Section titled “関連トピック”- Irving Fisher, “The Theory of Interest,” Federal Reserve Bank of St. Louis FRASER 所収版。
- Federal Reserve H.15：主要金利データ。
- BLS CPI と U.S. Treasury TIPS 資料：インフレとインフレ連動証券の背景。