현금결제 옵션: 결제값과 만기 결과

교육 목적으로만 제공되며 투자 조언이 아닙니다

직접 답변

현금결제 옵션은 기초자산을 인도하지 않고 행사가치를 현금으로 결제합니다. 콜 결제값이 행사가보다 높으면 롱은 차이에 계약 승수를 곱한 금액을 받고 숏은 지급합니다. 풋은 반대입니다.

주식이나 지수 구성종목 인도는 없지만 프리미엄 전액 손실, 불리한 가격변동, 증거금, 유동성, 최종 결제값 불확실성은 사라지지 않습니다.

결제금액 산정

공식 최종 결제값을 S_settle, 행사가를 K, 승수를 M이라고 합니다.

콜 결제금액 = max(S_settle - K, 0) x M

풋 결제금액 = max(K - S_settle, 0) x M

공식 결제값은 계약이 정한 숫자입니다. 종가, 지수 구성종목 시가, 특별 시가호가, 경매 등 지정 방식으로 산정되며 마지막 실시간 지수, 선물, ETF, 옵션 거래 종료 때 화면값과 같지 않을 수 있습니다.

PM 결제는 보통 지정일 마감 입력을 사용하고 AM 결제는 보통 구성종목 시가 등 아침 절차를 사용합니다. 이름만으로 최종 거래일, 발표 시각, 행사 방식, 현금 반영일을 알 수 없습니다. 옵션 거래가 먼저 끝난 뒤 구성종목 개장 후 AM 결제값이 알려질 수 있습니다.

현금결제와 유럽형은 별도 특징입니다. 현금결제 지수 옵션 중 유럽형이 많지만 정확한 계약의 행사 방식, 승수, 최종 거래, 결제 심볼·출처, 절차를 확인해야 합니다.

결제 현금은 계약 페이오프이지 거래 수익이 아닙니다. 롱은 지급 프리미엄과 비용을 빼고, 숏은 수취 프리미엄에서 결제 차변과 비용을 뺍니다.

화면 지수값이 오해를 낳는 예시

행사가 5,100, 승수 100인 가상 AM 결제 지수 콜을 생각합니다. 거래 종료 후 목요일 표시 지수 종가는 5,118로 18포인트 ITM처럼 보입니다. 금요일 구성종목 시가가 공식 결제값 5,087.50을 만들었습니다.

콜 결제 = max(5,087.50 - 5,100, 0) x 100 = $0

직전 표시 종가가 행사가 위였어도 0으로 결제됩니다. 더 이상 옵션을 거래할 수 없는 보유자는 밤사이 변동과 표시 지수·공식 시가 바스켓 차이에 노출됐습니다.

행사가 5,000, 승수 100, 공식 결제값 4,984.25인 PM 결제 지수 풋은:

풋 결제 = (5,000 - 4,984.25) x 100 = $1,575

롱은 $1,575를 받고 숏은 지급합니다. 롱이 $4.20, 즉 $420 프리미엄을 냈다면 수수료 전 단순 순이익은 $1,575 - $420 = $1,155입니다.

구성주식은 인도되지 않지만 숏에는 큰 현금 차변과 증거금 압력이 생길 수 있습니다. “인도 없음”은 “의무 없음”이 아닙니다.

현금결제 위험

결제 기준: 공식 산정값이 마지막 표시 기초자산값과 크게 다를 수 있습니다.
최종 거래 공백: 결제 입력이 알려지기 전에 옵션 거래가 끝날 수 있습니다.
AM 시가 분산: 구성종목이 다른 시각·가격에 열려 한 지수 출력으로 복제할 수 없습니다.
심볼 혼동: 거래 지수, 결제 심볼, 선물, ETF는 서로 바꿀 수 없습니다.
승수: 지수 포인트를 정확한 계약 승수로 환산해야 합니다.
프리미엄 누락: 진입 프리미엄과 비용을 뺀 뒤 수익을 계산합니다.
숏 현금 차변: 주식 인도가 없어도 큰 지급과 강제청산이 가능합니다.
레그 불일치: 다른 만기·관행의 레그는 다른 참조값을 쓸 수 있습니다.
행사 방식 가정: 현금결제만으로 미국형·유럽형은 결정되지 않습니다.
브로커 시각: 계상, 매수력 해제, 고객 마감이 발표 시각과 다를 수 있습니다.
세금: 지수와 주식 옵션에 다르게 적용될 수 있습니다.
절차 수정: 지연 개장, 정정, 공식 절차가 화면 추정보다 우선합니다.

만기 보유 전 결제 심볼·방식, AM/PM, 최종 거래, 행사 방식, 승수, 발표 시각, 브로커 반영 일정, 불리한 결제에 필요한 현금을 기록해야 합니다.

흔한 오해

“주식을 인도하지 않아 무위험이다.” 큰 현금 차변이나 프리미엄 전액 손실이 가능합니다.

“마지막으로 본 지수값으로 결제한다.” 계약이 정한 공식값으로 결제합니다.

“AM 결제면 금요일 아침까지 거래한다.” 최종 거래가 결제 산정보다 앞설 수 있습니다.

“모든 지수 옵션은 같은 방식으로 결제한다.” 상품군과 만기에 따라 다를 수 있습니다.

“$1,575 결제는 $1,575 수익이다.” 프리미엄과 비용을 빼야 합니다.

공식 출처

Index Options Benefits and Tax Treatment - Cboe(2026-07-13 열람)
Characteristics and Risks of Standardized Options - OCC(2026-07-13 열람)