走廊方差互换：只衡量价格区间内的方差

仅供教育参考，不构成投资建议

直接答案

走廊方差互换用固定方差执行水平交换只在标的满足指定价格区间条件时累计的实现方差。若走廊为 [L,H]，合约参考价格位于区间外时观察到的收益权重为零。

它隔离价格路径某一区域的波动，而不是全部实现波动。因此，下限与上限、观察时刻、纳入测试、收益定义、年化、归一化、市场中断规则、上限和方差名义本金都是关键经济条款。

令对数收益 rᵢ = ln(Sᵢ/Sᵢ₋₁)，一种示意定义为：

RV_corr = A × Σ I(L ≤ Sᵢ₋₁ ≤ H) rᵢ² / D

A 是年化因子，条件成立时 I(...) 为 1，否则为 0；D 是合约归一化分母。方差买方结算可写为：

结算 = N_var × (RV_corr − K_var)

有些合约测试期初价格、期末价格、两个端点或盘中观察价。有些除以全部计划收益数，“条件型”变体则可能除以有效观察数。这些口径不能互换。从区间内开始并跳到区间外的变动，在一种规则下可能计入，另一种则可能排除。

方差是波动率的平方。方差 0.04 对应波动率等价值 sqrt(0.04)=20%，但互换报价和名义本金可能使用小数方差、波动率点平方或 Vega 名义本金换算，计算现金前必须统一单位。

假设示意走廊为 [90,110]，以期初价格判断是否纳入，年化 A=252，为简化短例令分母 D=1。五个收益为 1%、−2%、4%、−3% 与 1.5%，只有第一、第二和第五个收益的期初价格位于走廊内。

Σ 纳入的 rᵢ² = 0.01² + (−0.02)² + 0.015² = 0.000725

RV_corr = 252 × 0.000725 = 0.1827

波动率等价值为 sqrt(0.1827) ≈ 42.74%。若 K_var=0.16，且每单位小数方差的 N_var=$50,000，示意买方结算为：

$50,000 × (0.1827−0.16) = $1,135

这个极短样本不是市场惯例或预测。真实条款可能除以计划观察数或有效观察数、设置实现方差上限、把报价方差乘以 10,000，或使用不同边界测试，每一项都会改变现金结果。