走廊方差互換：只衡量價格區間內的方差

僅供教育參考，不構成投資建議

直接答案

走廊方差互換用固定方差履約水準交換只在標的符合指定價格區間條件時累積的實現方差。若走廊為 [L,H]，合約參考價格位於區間外時觀察到的收益權重為零。

它隔離價格路徑某一區域的波動，而不是全部實現波動。因此，下限與上限、觀察時刻、納入測試、收益定義、年化、正規化、市場中斷規則、上限和方差名義本金都是關鍵經濟條款。

令對數收益 rᵢ = ln(Sᵢ/Sᵢ₋₁)，一種示意定義為：

RV_corr = A × Σ I(L ≤ Sᵢ₋₁ ≤ H) rᵢ² / D

A 是年化因子，條件成立時 I(...) 為 1，否則為 0；D 是合約正規化分母。方差買方結算可寫為：

結算 = N_var × (RV_corr − K_var)

有些合約測試期初價格、期末價格、兩個端點或盤中觀察價。有些除以全部計畫收益數，「條件型」變體則可能除以有效觀察數。這些口徑不能互換。從區間內開始並跳到區間外的變動，在一種規則下可能計入，另一種則可能排除。

方差是波動率的平方。方差 0.04 對應波動率等價值 sqrt(0.04)=20%，但互換報價和名義本金可能使用小數方差、波動率點平方或 Vega 名義本金換算，計算現金前必須統一單位。

假設示意走廊為 [90,110]，以期初價格判斷是否納入，年化 A=252，為簡化短例令分母 D=1。五個收益為 1%、−2%、4%、−3% 與 1.5%，只有第一、第二和第五個收益的期初價格位於走廊內。

Σ 納入的 rᵢ² = 0.01² + (−0.02)² + 0.015² = 0.000725

RV_corr = 252 × 0.000725 = 0.1827

波動率等價值為 sqrt(0.1827) ≈ 42.74%。若 K_var=0.16，且每單位小數方差的 N_var=$50,000，示意買方結算為：

$50,000 × (0.1827−0.16) = $1,135

這個極短樣本不是市場慣例或預測。真實條款可能除以計畫觀察數或有效觀察數、設定實現方差上限、把報價方差乘以 10,000，或使用不同邊界測試，每一項都會改變現金結果。