จัดทำขึ้นเพื่อการศึกษาเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน การลงทุนอาจทำให้สูญเสียเงินลงทุนได้
คำตอบโดยตรง
สเปรดแนวตั้งพื้นฐานจะรวม ออปชัน ในปริมาณเท่ากันบนข้อมูลอ้างอิงเดียวกัน ประเภทเดียวกัน—ทั้ง คอล หรือทั้ง พุท—และการหมดอายุเดียวกัน แต่ที่ราคาใช้สิทธิต่างกัน ขาข้างหนึ่งยาวและอีกข้างสั้น ผลต่างราคาใช้สิทธิจะกำหนดความกว้างของสเปรด และแม้ว่าขาที่จับคู่กันทั้งสองจะยังคงเหมือนเดิม แต่ก็ผูกกับมูลค่าการหมดอายุ
“แนวตั้ง” ไม่ได้ระบุทิศทางหรือกระแสเงินสด แนวดิ่งอาจเป็นภาวะกระทิงหรือหมี และเปิดสำหรับการเดบิตหรือเครดิตสุทธิ การหมดอายุที่แตกต่างกันจะสร้างปฏิทินหรือโครงสร้างแนวทแยง ในขณะที่ชุดค่าผสม คอล-plus-พุท ไม่ใช่ประเภทธุรกิจพื้นฐาน
สูตรผลตอบแทนใช้ได้เฉพาะกับสัญญาที่ตรงกันภายใต้สมมติฐานที่ระบุ ไม่ใช่การคาดการณ์หรือแบบจำลองราคา ตัวอย่างสัญญาและข้อสังเกตด้านการดำเนินงานต่อไปนี้อ้างถึงออปชันหุ้นมาตรฐานของสหรัฐฯ ที่จดทะเบียนในตลาดและส่งมอบจริง รวมถึงบัญชีนายหน้าสหรัฐฯ ตามที่ตรวจสอบเมื่อ 2026-08-22 สัญญาที่ปรับแล้ว ผลิตภัณฑ์ชำระด้วยเงินสดหรือแบบยุโรป ออปชัน OTC ตลาดอื่น ข้อตกลงบัญชี และกฎหมายหรือภาษีท้องถิ่นอาจแตกต่างกัน ไม่มีการใช้ข้อมูลตลาดสดหรือผลจากแบบจำลอง บทความนี้ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน กฎหมาย หรือภาษีเฉพาะบุคคล
โครงสร้างพื้นฐานและสูตรสี่ประการ
| โครงสร้าง | ขา | กระแสเงินสดเริ่มต้น | จุดคุ้มทุน ณ วันหมดอายุ |
|---|---|---|---|
| Bull Call | ซื้อ Call ราคาใช้สิทธิต่ำกว่า ขาย Call ราคาใช้สิทธิสูงกว่า | เดบิต | ราคาใช้สิทธิต่ำกว่า + เดบิต |
| Bear Put | ซื้อ Put ราคาใช้สิทธิสูงกว่า ขาย Put ราคาใช้สิทธิต่ำกว่า | เดบิต | ราคาใช้สิทธิสูงกว่า - เดบิต |
| Bull Put | ขาย Put ราคาใช้สิทธิสูงกว่า ซื้อ Put ราคาใช้สิทธิต่ำกว่า | เครดิต | ราคาใช้สิทธิสูงกว่า - เครดิต |
| Bear Call | ขาย Call ราคาใช้สิทธิต่ำกว่า ซื้อ Call ราคาใช้สิทธิสูงกว่า | เครดิต | ราคาใช้สิทธิต่ำกว่า + เครดิต |
ให้ความกว้างของสเปรดเป็น W = higher strike - lower strike โดยใช้จำนวนพรีเมียมต่อหุ้น:
- ขาดทุนสูงสุดของเดบิตสเปรด:
net debit × multiplier - กำไรสูงสุดของเดบิตสเปรด:
(W - net debit) × multiplier - กำไรสูงสุดของเครดิตสเปรด:
net credit × multiplier - ขาดทุนสูงสุดของเครดิตสเปรด:
(W - net credit) × multiplier
นี่คือสูตรการหมดอายุก่อนค่าธรรมเนียมและถือว่ามีปริมาณเท่ากัน การส่งมอบที่เหมือนกัน ขาทั้งสองข้างยังคงเปิดอยู่ และ ออปชัน แก้ไขตามที่คาดไว้ ก่อนหมดอายุ net ค่า Delta, ค่า Gamma, Theta, Vega, อัตรา และ ราคาเสนอซื้อ/ราคาเสนอขาย ของแต่ละขาจะเป็นตัวกำหนดมูลค่าตลาดของสเปรด
สำหรับคู่ที่มีความกว้างเท่ากันทั่วไป เดบิตสเปรดและสเปรดเครดิตตรงกันข้ามจะอธิบายผลตอบแทนของการหมดอายุที่เสริมกัน เดบิตและเครดิตที่ปฏิบัติการได้จึงควรสอดคล้องกับความกว้างในเชิงเศรษฐกิจ แต่ ราคาเสนอซื้อ/ราคาเสนอขาย, ดำเนินการ, คุณลักษณะ การใช้สิทธิ และราคาเสนอซื้อขายเก่าสามารถป้องกันข้อมูลประจำตัวของราคาบนหน้าจอที่แน่นอนได้ เครดิตที่เสนอราคามากกว่าความกว้างหรือเดบิตติดลบเป็นการเตือนเพื่อตรวจสอบทุกขา หน่วย การส่งมอบ และราคาเสนอซื้อขาย แทนที่จะเป็นหลักฐานของผลกำไรฟรี
การส่งคำสั่ง Limit แบบแพ็กเกจช่วยควบคุม Net Debit หรือ Net Credit ของทั้งชุด การเข้าทีละขาทำให้เกิด Legging Risk: ตลาดอาจเคลื่อนไหวหลังจากขาแรกดำเนินการสำเร็จ ทำให้เหลือสถานะ Naked หรือสถานะขาเดียวโดยไม่ตั้งใจ แม้แต่คำสั่งแบบแพ็กเกจก็อาจไม่ได้รับการดำเนินการหรือได้รับเพียงบางส่วนตามกฎของตลาดและโบรกเกอร์
ตัวอย่าง Bull Call Debit Spread
สมมติว่าเทรดเดอร์ซื้ออันหนึ่ง$52คอล สำหรับ$4.10และขายหนึ่งวันหมดอายุเดียวกัน$58คอล สำหรับ$1.55. ตัวคูณคือ 100
width = $58 - $52 = $6.00
net debit = $4.10 - $1.55 = $2.55, หรือ$255
maximum loss = $2.55 × 100 = $255
maximum gain = ($6.00 - $2.55) × 100 = $345
breakeven = $52 + $2.55 = $54.55
เมื่อหมดอายุ:
| หุ้น | ค่าสเปรด | กำไร |
|---|---|---|
$49 |
$0 |
-$255 |
$55.50 |
$3.50 |
($3.50 - $2.55) × 100 = +$95 |
$64 |
$6.00 |
($6.00 - $2.55) × 100 = +$345 |
การกลับขาเดิมจะสร้าง $2.55 รับค่าCredit Spread คอล: กำไรสูงสุด $255, การสูญเสียสูงสุด $345 และ $54.55 คุ้มทุนก่อนดำเนินการและดำเนินการต่างกัน
ความเสี่ยงและการควบคุม
- การถูกกำหนดให้ปฏิบัติตามสิทธิก่อนกำหนด: ขา short แบบอเมริกันอาจถูกกำหนดก่อนหมดอายุ ขา long จะไม่ถูกใช้สิทธิโดยอัตโนมัติเพื่อชดเชย
- หุ้นและเงินทุนชั่วคราว: การถูกกำหนดอาจสร้างสถานะ 100 หุ้นและความต้องการเงินสดหรือมาร์จินจนกว่าจะจัดการอีกขาหนึ่ง
- ความเสี่ยงพินและวันหมดอายุ: หุ้นใกล้ราคาใช้สิทธิทำให้ผลการกำหนดไม่แน่นอนและอาจสร้างสถานะที่ไม่คาดคิดหลังหมดอายุ
- ความเสี่ยงในการส่งคำสั่ง: ส่วนต่าง Bid/Ask สองชุด การจับคู่บางส่วน และสภาพคล่องของชุดคำสั่งอาจทำให้เดบิตหรือเครดิตจริงแย่กว่าราคากลาง
- ความเสี่ยงจากสเปรดแตก: การปิด ใช้สิทธิ หรือสูญเสียขาหนึ่งจะลบขอบเขต payoff เดิม
- ความเสี่ยงจากการดำเนินการของบริษัท: สินทรัพย์ส่งมอบที่ปรับแล้วอาจทำให้ออปชันที่ดูตรงกันต่างจากสัญญามาตรฐาน 100 หุ้น
- ความเสี่ยงของแบบจำลองและเส้นทาง: “ความเสี่ยงที่กำหนด” ณ วันหมดอายุไม่ได้ป้องกันมูลค่าระหว่างทางที่เปลี่ยนมาก การบังคับปิดโดยโบรกเกอร์ หรือความเสียหายจากการดำเนินงาน
- ความเสี่ยงด้านเงินทุนและการปิดสถานะ: โบรกเกอร์อาจกำหนดกำลังซื้อตามกฎของตน และสเปรดใกล้มูลค่าสูงสุดยังอาจปิดได้ยากหรือมีค่าใช้จ่ายสูง
ตรวจสอบประเภท ออปชัน การหมดอายุ ราคาใช้สิทธิ อัตราส่วน การส่งมอบ ขีดจำกัดสุทธิ ตัวคูณ วันจ่ายเงินปันผล รูปแบบ การใช้สิทธิ และแผนการหมดอายุ คำนวณผลตอบแทนใหม่หลังจากการทอยหรือการปิดบางส่วน ป้ายกำกับและขีดจำกัดเดิมไม่จำเป็นต้องใช้อีกต่อไป
ความเข้าใจผิดที่พบบ่อย
- “สถานะที่มีออปชันสองตัวทุกสถานะคือสเปรดแนวตั้ง” สเปรดแนวตั้งพื้นฐานต้องเป็นประเภทเดียวกัน วันหมดอายุเดียวกัน และราคาใช้สิทธิต่างกัน
- “เครดิตเท่ากับกำไร” เครดิตคือกำไรที่เป็นไปได้สูงสุดของเครดิตสเปรดพื้นฐาน ไม่ใช่กำไรที่รับประกัน
- “ความเสี่ยงที่กำหนดหมายความว่าไม่มีความเสี่ยงจากการถูกกำหนด” ออปชัน short แบบอเมริกันอาจถูกกำหนดขณะที่ขา long ยังเปิดอยู่
- “โบรกเกอร์จะใช้ขา long โดยอัตโนมัติ” การใช้สิทธิและการจัดการความเสี่ยงขึ้นอยู่กับคำสั่ง สถานะบัญชี และนโยบายโบรกเกอร์
- “เดบิตที่ราคากลางซื้อขายได้เสมอ” แต่ละขาและชุดคำสั่งมีความลึกตลาดและข้อจำกัดของสเปรดจริง
- “การ roll คงการซื้อขายเดิมไว้” การ roll ปิดสเปรดหนึ่งและเปิดอีกสเปรดด้วยราคาใช้สิทธิ วันหมดอายุ กระแสเงินสด และความเสี่ยงใหม่