교육 목적으로만 제공되며 투자 조언이 아닙니다. 투자에는 손실이 발생할 수 있습니다.
직접 답변
OCC의 법적 명칭은 The Options Clearing Corporation(옵션청산회사)이며, 규제를 받는 청산기관이자 청산을 수락한 거래소 상장 옵션과 기타 상품의 중앙청산소입니다. 옵션 거래소가 주문을 체결하고 거래를 실행하면 OCC가 이를 청산합니다. 경개를 통해 OCC는 청산회원 단계에서 각 청산 매도자의 매수자이자 각 청산 매수자의 매도자가 됩니다.
이 구조는 원래의 양자 계약을 OCC에 대한 의무로 대체하며, 동일 옵션 종목 내 표준화 포지션을 대체 가능하게 만듭니다. 보유자는 대개 최초 매수 주문과 체결된 매도자를 찾지 않고도 동일 계약을 매도해 청산할 수 있습니다.
OCC는 거래를 추천하거나 시장가격을 정하지 않으며, 일반적인 개인 위탁계좌를 직접 보유하지도 않고 투자자의 손실을 보장하지도 않습니다. 그 보장은 OCC 규칙에 따른 청산 계약의 이행에 관한 것입니다. 고객 보호, 증권사의 지급 능력, 시장 유동성, 투자 수익은 별개의 문제입니다.
청산 연결 구조의 작동 방식
- 고객이 증권사에 주문을 보내면 옵션 거래소가 거래를 실행합니다.
- 거래는 OCC 청산회원을 통해 제출됩니다. OCC가 수락하면 청산에 편입되고 OCC가 청산회원의 중앙청산소가 됩니다.
- OCC는 포지션을 기록하고 상계하며, 청산 단계의 증거금을 징수하고 각 청산회원의 익스포저를 감시합니다. 청산회원은 OCC 규칙에 따라 청산기금에도 재원을 출연합니다.
- 증권사는 고객 포지션을 별도로 기록하고 자체 계좌 권한, 증거금, 매수 가능 금액, 행사 마감 시각, 강제청산 정책을 적용합니다.
- 행사 지시는 보유자로부터 증권사와 청산회원을 거쳐 OCC로 전달됩니다. OCC는 절차에 따라 해당 의무를 청산회원 계좌에 배정하고, 그 회사는 공개한 방식에 따라 배정을 적격 고객 매도 포지션에 할당합니다.
- 결제는 계약 조건에 따라 증권, 현금 또는 기타 정해진 인도물을 이동시킵니다. 시장에서 옵션을 청산하는 것은 새로운 반대 거래이지 행사가 아닙니다.
개인 고객의 계좌상 직접 상대방은 일반적으로 OCC가 아니라 증권사입니다. 따라서 증권사는 청산 단계보다 이른 행사 마감 시각이나 청산 단계 최저치보다 높은 고객 증거금을 정할 수 있습니다. 한 단계에서 거래가 허용된다고 해서 모든 회사나 계좌가 이를 지원해야 하는 것은 아닙니다.
OCC는 회원 자격 기준, 증거금, 적격 담보, 청산기금, 감시, 결제 통제, 스트레스 테스트, 채무불이행 관리 절차로 청산회원의 신용 및 유동성 위험을 관리합니다. 이러한 방어 장치는 위험을 공동 부담하고 관리하지만, 회원의 채무불이행, 운영 장애, 자금 압박 또는 시장 손실을 없애지는 않습니다.
OCC는 계약 조정에 관한 정보 메모도 공표합니다. 주식 분할, 합병, 기업분할, 신주인수권 배정 또는 특별 분배는 계약의 종목 코드, 행사가, 승수, 총 행사금액 또는 인도물을 바꿀 수 있습니다. 효력이 발생한 메모와 현재 계약 명세가 기준이며, 익숙해 보이는 종목 코드나 행사가만으로 판단해서는 안 됩니다.
거래에서 청산 또는 행사까지
증권사 A의 고객이 행사가 $60, 표시 프리미엄 $3.10인 표준 주식 콜옵션 한 계약을 사고, 증권사 B의 고객이 같은 종목을 매도한다고 가정합니다. 표준 계약은 100주를 나타냅니다.
Opening premium cash = $3.10 x 100 = $310
두 고객이 계속 일대일로 연결되는 것은 아닙니다. 보유자가 나중에 동일 콜옵션 한 계약을 $13.40에 매도해 청산하면:
Closing proceeds = $13.40 x 100 = $1,340
Simplified trading profit = $1,340 - $310 = $1,030
이 청산 매도는 대체 가능한 계약을 통해 매수 포지션을 상계합니다. 증권사 B의 원래 고객이 이를 되살 필요는 없습니다.
다른 경우로 주가가 $72.00이고 보유자가 행사한다고 가정합니다. 이 콜옵션은 $6,000을 지급하고 100주를 $7,200 상당에 매수하도록 합니다. 총 내재가치는 $1,200이고, $310의 프리미엄을 빼면 단순화한 경제적 이익은 $890입니다. 수수료, 자금조달, 세금, 이후 주가 변동은 제외합니다.
지시는 증권사 A와 그 청산회원을 거칩니다. OCC가 행사를 처리해 해당 청산회원 의무를 배정하고, 배정받은 회사는 고객 배정 절차에 따라 이를 할당합니다. 행사자는 매도자를 선택할 수 없으며, 배정받은 매도자가 최초 매수 주문과 체결된 고객일 필요도 없습니다.
청산이 없애지 못하는 위험
- 시장 위험:가격, 변동성, 시간가치 감소로 옵션 가치의 전부 또는 일부를 잃을 수 있습니다.
- 유동성 위험:중앙청산은 좁은 스프레드, 충분한 물량 또는 가능한 청산 거래를 보장하지 않습니다.
- 증권사 위험:계좌 제한, 장애, 추가 증거금 요구, 강제청산, 회사별 마감 시각은 계속 적용됩니다.
- 회원 및 채무불이행 위험:청산회원이 실패할 수 있으므로 OCC는 재무 자원과 채무불이행 절차를 유지합니다.
- 결제 및 자금 위험:행사나 배정으로 증권, 현금, 차입, 공매도, 익일 이월 의무가 생길 수 있습니다.
- 배정 불확실성:매도 포지션이 미청산 상태이고 행사 가능하면 매도자는 대개 행사자를 알 수 없고 배정을 막을 수도 없습니다.
- 시점 위험:거래 수락, 행사 지시, 배정 통지, 결제는 서로 다른 마감 시각과 처리 구간을 따릅니다.
- 기업행위 위험:OCC 메모를 무시하면 인도물, 행사금액 또는 익스포저를 잘못 판단할 수 있습니다.
- 상품 범위 위험:모든 파생상품, 디지털 자산, 해외 상품 또는 사적 계약을 OCC가 청산하는 것은 아닙니다.
- 보호에 대한 오해:중앙청산소의 이행은 예금보험이 아니며 증권사 파산이나 사기로부터 고객을 보험으로 보호하지도 않습니다.
- 증거금에 대한 오해:OCC 요건은 청산회원 계좌에 적용됩니다. 증권사는 고객 증거금을 다르게 계산하고 더 높게 정할 수 있습니다.
- 규칙 단계 위험:거래소, OCC, 청산회원, 증권사, 계약의 규칙은 수명주기의 서로 다른 부분을 규율합니다.
실제 포지션이라면 전체 종목, 승수, 인도물, 행사 방식, 결제 방법, 최종 거래 시각, 증권사 마감 시각, 계좌 자금과 모든 관련 OCC 메모를 확인해야 합니다. 해당 마감 전에 계좌별 결과를 증권사에 확인하십시오.
흔한 오해
“OCC는 옵션이 거래되는 거래소다.” 거래소가 거래를 실행하고 OCC는 수락한 상품을 청산합니다.
“OCC가 내 개인 계좌를 직접 관리한다.” 개인 계좌는 일반적으로 청산 관계를 통해 OCC와 연결된 증권사가 관리합니다.
“OCC는 내가 손실을 보지 않도록 보장한다.” OCC는 청산 의무의 이행을 지원하지만 옵션 가치나 투자 수익을 보호하지 않습니다.
“최초 매수자와 매도자는 만기까지 계속 연결된다.” 청산된 표준화 종목에서는 경개와 대체 가능성이 그 지속적인 일대일 연결을 없앱니다.
“OCC 증거금은 증권사가 내게 정확히 부과해야 하는 금액이다.” 청산회원 요건과 고객 요건은 서로 다른 단계에서 작동하며, 증권사는 더 높은 자체 요건을 정할 수 있습니다.
관련 주제
권위 있는 출처
- 청산 - 옵션청산회사
- OCC 정관 및 규칙 - 옵션청산회사
- 행사와 배정 입문 - 옵션청산회사
- 증거금 산정 방법 - 옵션청산회사
- 채무불이행 규칙 및 절차 - 옵션청산회사
- 정보 메모 - 옵션청산회사
- 청산기관 - 미국 증권거래위원회