จัดทำขึ้นเพื่อการศึกษาเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำด้านการลงทุน การลงทุนอาจทำให้ขาดทุนได้
คำตอบโดยตรง
OCC ซึ่งมีชื่อตามกฎหมายว่า The Options Clearing Corporation เป็นหน่วยงานหักบัญชีที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลและเป็นคู่สัญญากลางสำหรับออปชันที่จดทะเบียนในตลาด รวมถึงผลิตภัณฑ์อื่นที่รับเข้าหักบัญชี ตลาดออปชันทำหน้าที่จับคู่คำสั่งและดำเนินการซื้อขาย ส่วน OCC ทำหน้าที่หักบัญชี โดยผ่าน การแปลงสัญญา OCC จะกลายเป็นผู้ซื้อของผู้ขายทุกรายในระบบหักบัญชี และเป็นผู้ขายของผู้ซื้อทุกรายในระดับสมาชิกสำนักหักบัญชี
โครงสร้างนี้แทนที่สัญญาทวิภาคีเดิมด้วยภาระผูกพันที่มีต่อ OCC และทำให้สถานะมาตรฐานในออปชันชุดเดียวกันใช้ทดแทนกันได้ โดยทั่วไปผู้ถือสามารถขายสัญญาที่เหมือนกันเพื่อปิดสถานะ โดยไม่ต้องตามหาผู้ขายออปชันที่มีคำสั่งตรงกับคำสั่งซื้อเดิม
OCC ไม่ได้แนะนำธุรกรรม ไม่ได้กำหนดราคาตลาด ไม่ได้ถือบัญชีซื้อขายของลูกค้ารายย่อยโดยทั่วไป และไม่ได้รับประกันว่านักลงทุนจะไม่ขาดทุน การรับประกันของ OCC เกี่ยวข้องกับการปฏิบัติตามสัญญาที่ผ่านการหักบัญชีตามกฎของตน การคุ้มครองลูกค้า ความมั่นคงทางการเงินของโบรกเกอร์ สภาพคล่องของตลาด และผลตอบแทนจากการลงทุนเป็นคนละประเด็นกัน
ห่วงโซ่การหักบัญชีทำงานอย่างไร
- ลูกค้าส่งคำสั่งไปยังโบรกเกอร์ และตลาดออปชันดำเนินการซื้อขาย
- ธุรกรรมถูกส่งผ่านสมาชิกสำนักหักบัญชีของ OCC หาก OCC รับธุรกรรมดังกล่าว ธุรกรรมนั้นจะเข้าสู่ระบบหักบัญชี และ OCC จะเป็นคู่สัญญากลางของสมาชิกสำนักหักบัญชี
- OCC บันทึกและหักกลบสถานะ เรียกเก็บหลักประกันในระดับการหักบัญชี และติดตามความเสี่ยงของสมาชิกแต่ละราย สมาชิกยังต้องสมทบทรัพยากรเข้ากองทุนหักบัญชีตามกฎของ OCC
- โบรกเกอร์บันทึกสถานะของลูกค้าแยกต่างหาก และใช้นโยบายของตนเกี่ยวกับสิทธิของบัญชี หลักประกัน กำลังซื้อ กำหนดเวลาส่งคำสั่งใช้สิทธิ และการบังคับปิดสถานะ
- คำสั่งใช้สิทธิเดินทางจากผู้ถือ ผ่านโบรกเกอร์และสมาชิกสำนักหักบัญชี ไปยัง OCC จากนั้น OCC กำหนดภาระผูกพันที่สอดคล้องกันให้แก่บัญชีของสมาชิกตามขั้นตอนของตน และบริษัทนั้นจึงจัดสรรภาระดังกล่าวให้แก่สถานะขายของลูกค้าที่มีสิทธิ ตามวิธีที่บริษัทเปิดเผยไว้
- การชำระราคาปฏิบัติตามข้อกำหนดของสัญญา และอาจมีการส่งมอบหลักทรัพย์ เงินสด หรือทรัพย์สินอื่นที่ระบุไว้ การปิดออปชันในตลาดเป็นธุรกรรมใหม่ในทิศทางตรงข้าม ไม่ใช่การใช้สิทธิ
โดยปกติคู่สัญญาโดยตรงในความสัมพันธ์ทางบัญชีของลูกค้ารายย่อยคือโบรกเกอร์ ไม่ใช่ OCC ดังนั้นโบรกเกอร์จึงอาจกำหนดเส้นตายการใช้สิทธิที่เร็วกว่า หรือกำหนดหลักประกันของลูกค้าสูงกว่าขั้นต่ำในระดับการหักบัญชี การอนุญาตในระดับหนึ่งไม่ได้บังคับให้ทุกบริษัทหรือทุกบัญชีต้องรองรับธุรกรรมนั้น
OCC จัดการความเสี่ยงด้านเครดิตและสภาพคล่องของสมาชิกด้วยมาตรฐานสมาชิก หลักประกัน สินทรัพย์ค้ำประกันที่มีคุณสมบัติ กองทุนหักบัญชี การติดตาม การควบคุมการชำระราคา การทดสอบภาวะวิกฤต และขั้นตอนจัดการการผิดนัด มาตรการเหล่านี้ช่วยแบ่งปันและจัดการความเสี่ยง แต่ไม่ได้ขจัดการผิดนัดของสมาชิก ความขัดข้องในการดำเนินงาน แรงกดดันด้านเงินทุน หรือผลขาดทุนจากตลาด
OCC ยังเผยแพร่บันทึกข้อมูลเกี่ยวกับการปรับสัญญา การแตกหุ้น การควบรวมกิจการ การแยกธุรกิจ การเสนอขายสิทธิ หรือการจ่ายผลประโยชน์พิเศษ อาจเปลี่ยนสัญลักษณ์ ราคาใช้สิทธิ ตัวคูณ ยอดเงินใช้สิทธิรวม หรือสิ่งส่งมอบของสัญญา ต้องยึดบันทึกที่มีผลบังคับใช้และข้อกำหนดสัญญาปัจจุบันเป็นหลัก สัญลักษณ์หรือราคาใช้สิทธิที่ดูคุ้นเคยเพียงอย่างเดียวไม่เพียงพอ
จากการซื้อขายสู่การปิดสถานะหรือใช้สิทธิ
สมมติว่าลูกค้าของโบรกเกอร์ A ซื้อคอลออปชันมาตรฐานบนหุ้นหนึ่งสัญญา ซึ่งมีราคาใช้สิทธิ $60 และราคาพรีเมียมเสนอที่ $3.10 ลูกค้าของโบรกเกอร์ B เป็นผู้ขายออปชันชุดเดียวกัน และสัญญามาตรฐานแทนหุ้น 100 หุ้น
Opening premium cash = $3.10 x 100 = $310
ลูกค้าทั้งสองไม่ได้ถูกจับคู่กันต่อเนื่อง หากภายหลังผู้ถือขายคอลออปชันที่เหมือนกันหนึ่งสัญญาเพื่อปิดสถานะที่ $13.40:
Closing proceeds = $13.40 x 100 = $1,340
Simplified trading profit = $1,340 - $310 = $1,030
การขายเพื่อปิดนี้หักกลบสถานะซื้อผ่านสัญญาที่ใช้ทดแทนกันได้ โดยลูกค้าเดิมของโบรกเกอร์ B ไม่จำเป็นต้องซื้อสัญญานั้นคืน
อีกกรณีหนึ่ง สมมติว่าหุ้นอยู่ที่ $72.00 และผู้ถือใช้สิทธิ คอลออปชันกำหนดให้จ่าย $6,000 เพื่อซื้อหุ้น 100 หุ้นที่มีมูลค่า $7,200 มูลค่าที่แท้จริงขั้นต้นเท่ากับ $1,200 เมื่อลบพรีเมียม $310 กำไรทางเศรษฐกิจแบบง่ายจะเท่ากับ $890 ก่อนค่าธรรมเนียม ต้นทุนทางการเงิน ภาษี และการเปลี่ยนแปลงราคาหุ้นภายหลัง
คำสั่งจะผ่านโบรกเกอร์ A และสมาชิกสำนักหักบัญชีของโบรกเกอร์ OCC ประมวลผลการใช้สิทธิและกำหนดภาระผูกพันที่สอดคล้องกันให้แก่สมาชิก จากนั้นบริษัทที่ได้รับภาระจะจัดสรรตามขั้นตอนสำหรับลูกค้า ผู้ถือที่ใช้สิทธิไม่สามารถเลือกผู้ขายออปชันได้ และผู้ขายที่ได้รับการจัดสรรไม่จำเป็นต้องเป็นลูกค้าที่มีคำสั่งตรงกับคำสั่งซื้อเดิม
ความเสี่ยงที่การหักบัญชีไม่ขจัด
- ความเสี่ยงตลาด:ราคา ความผันผวน และการเสื่อมค่าตามเวลา ยังอาจทำให้ออปชันสูญเสียมูลค่าทั้งหมดหรือบางส่วน
- ความเสี่ยงสภาพคล่อง:การหักบัญชีผ่านส่วนกลางไม่ได้รับประกันส่วนต่างราคาแคบ ปริมาณเพียงพอ หรือการมีธุรกรรมสำหรับปิดสถานะ
- ความเสี่ยงโบรกเกอร์:ข้อจำกัดบัญชี ระบบขัดข้อง การเรียกหลักประกันเพิ่ม การบังคับปิดสถานะ และกำหนดเวลาเฉพาะของบริษัท ยังคงมีผล
- ความเสี่ยงสมาชิกและการผิดนัด:OCC จัดเตรียมทรัพยากรทางการเงินและขั้นตอนเมื่อผิดนัด เพราะสมาชิกสำนักหักบัญชีอาจล้มเหลวได้
- ความเสี่ยงการชำระราคาและเงินทุน:การใช้สิทธิหรือการได้รับภาระอาจก่อให้เกิดภาระด้านหลักทรัพย์ เงินสด การกู้ยืม การขายชอร์ต และสถานะข้ามคืน
- ความไม่แน่นอนของการได้รับภาระ:โดยทั่วไปผู้ขายออปชันไม่สามารถระบุผู้ถือที่ใช้สิทธิ หรือป้องกันการได้รับภาระได้ ขณะที่สถานะขายยังเปิดอยู่และใช้สิทธิได้
- ความเสี่ยงด้านเวลา:การรับธุรกรรม คำสั่งใช้สิทธิ การแจ้งภาระ และการชำระราคา มีกำหนดเวลาและช่วงประมวลผลต่างกัน
- ความเสี่ยงจากการดำเนินการของบริษัท:การละเลยบันทึกของ OCC อาจทำให้เข้าใจสิ่งส่งมอบ ยอดเงินใช้สิทธิ หรือความเสี่ยงผิดพลาด
- ความเสี่ยงด้านขอบเขตผลิตภัณฑ์:OCC ไม่ได้หักบัญชีตราสารอนุพันธ์ สินทรัพย์ดิจิทัล ผลิตภัณฑ์ต่างประเทศ หรือข้อตกลงส่วนตัวทุกชนิด
- ความสับสนเรื่องความคุ้มครอง:การปฏิบัติตามภาระของคู่สัญญากลางไม่ใช่การประกันเงินฝาก และไม่ได้ประกันลูกค้าจากการล้มละลายหรือการฉ้อโกงของโบรกเกอร์
- ความสับสนเรื่องหลักประกัน:ข้อกำหนดของ OCC ใช้กับบัญชีสมาชิก โบรกเกอร์อาจคำนวณหลักประกันลูกค้าต่างออกไปและกำหนดสูงกว่าได้
- ความเสี่ยงจากชั้นของกฎ:กฎของตลาด OCC สมาชิก โบรกเกอร์ และสัญญา กำกับคนละส่วนของวงจรสัญญา
สำหรับสถานะจริง ให้ตรวจสอบชุดสัญญาเต็ม ตัวคูณ สิ่งส่งมอบ รูปแบบการใช้สิทธิ วิธีชำระราคา เวลาซื้อขายสุดท้าย เส้นตายของโบรกเกอร์ เงินทุนในบัญชี และบันทึก OCC ที่เกี่ยวข้องทุกฉบับ พร้อมยืนยันผลเฉพาะของบัญชีกับโบรกเกอร์ก่อนกำหนดเวลาที่เกี่ยวข้อง
ความเข้าใจผิดที่พบบ่อย
“OCC คือตลาดที่ซื้อขายออปชัน” ตลาดเป็นผู้ดำเนินการซื้อขาย ส่วน OCC หักบัญชีผลิตภัณฑ์ที่รับไว้
“OCC ถือบัญชีรายย่อยของฉันโดยตรง” โดยทั่วไปบัญชีรายย่อยอยู่กับโบรกเกอร์ที่เชื่อมต่อกับ OCC ผ่านการจัดการด้านการหักบัญชี
“OCC รับประกันว่าฉันจะไม่เสียเงิน” OCC สนับสนุนการปฏิบัติตามภาระที่ผ่านการหักบัญชี แต่ไม่ได้คุ้มครองมูลค่าออปชันหรือผลตอบแทนจากการลงทุน
“ผู้ซื้อและผู้ขายออปชันเดิมจะจับคู่กันจนหมดอายุ” การแปลงสัญญาและการใช้ทดแทนกันได้ยกเลิกความเชื่อมโยงโดยตรงแบบต่อเนื่องนั้น สำหรับชุดสัญญามาตรฐานที่ผ่านการหักบัญชี
“หลักประกันของ OCC คือจำนวนเดียวกับที่โบรกเกอร์ต้องเรียกจากฉัน” ข้อกำหนดของสมาชิกและลูกค้าทำงานคนละระดับ และโบรกเกอร์อาจกำหนดข้อกำหนดภายในสูงกว่า
หัวข้อที่เกี่ยวข้อง
แหล่งข้อมูลที่เชื่อถือได้
- การหักบัญชี - The Options Clearing Corporation
- ข้อบังคับและกฎของ OCC - The Options Clearing Corporation
- บทนำเรื่องการใช้สิทธิและการถูกกำหนดให้ปฏิบัติตามสัญญา - The Options Clearing Corporation
- วิธีคำนวณหลักประกัน - The Options Clearing Corporation
- กฎและขั้นตอนเมื่อผิดนัด - The Options Clearing Corporation
- บันทึกข้อมูล - The Options Clearing Corporation
- หน่วยงานหักบัญชี - สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐฯ