สเปรดพุทขาลง: เดบิต จุดคุ้มทุน กำไรขาลงจำกัด และการถูกกำหนดให้ปฏิบัติตามสิทธิ

วิเคราะห์สเปรดพุทเดบิตขาลงตั้งแต่เงื่อนไขสัญญาที่ตรงกันและเดบิตสุทธิที่ซื้อขายได้ ไปจนถึงผลตอบแทนเมื่อหมดอายุ การถูกกำหนดก่อนกำหนด การชำระราคา มาร์จิน และการกระทบยอดบัญชี

จัดทำขึ้นเพื่อการศึกษาเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน การลงทุนอาจทำให้สูญเสียเงินลงทุนได้

คำตอบโดยตรง

สเปรดพุทขาลง หรือ สเปรดพุทเดบิต เป็นตำแหน่งแนวตั้งที่ตรงกันซึ่งซื้อ พุท ที่ราคาใช้สิทธิที่สูงกว่า K_H และขายในปริมาณที่เท่ากัน ของ พุท ที่ราคาใช้สิทธิที่ต่ำกว่า K_L โดยที่ K_H > K_L ขาทั้งสองจะต้องใช้พื้นฐาน การหมดอายุ รูปแบบ การใช้สิทธิ วิธีการชำระ ตัวคูณ และการส่งมอบที่เหมือนกัน ปริมาณที่ไม่ตรงกันจะสร้างตำแหน่งอัตราส่วน ในขณะที่การหมดอายุหรือการส่งมอบที่แตกต่างกันสามารถลบขอบเขตที่ตั้งใจไว้ได้

หากตำแหน่งเปิดสำหรับการเดบิตสุทธิDต่อหน่วยพื้นฐานและความกว้างของสเปรดคือW = K_H − K_Lกำไรที่หมดอายุต่อหน่วยก่อนค่าธรรมเนียมและภาษีคือmax(K_H − S_T, 0) − max(K_L − S_T, 0) − D. ที่นี่,S_Tหมายถึง การใช้สิทธิ-มูลค่าชำระราคา อย่างเป็นทางการของสัญญา ซึ่งไม่จำเป็นต้องเป็นการปิดหุ้น การซื้อขายนอกเวลาทำการ ดัชนีสด ราคาเสนอของ ETF หรือราคาฟิวเจอร์ส สำหรับการเดบิตแบบธรรมดาที่น่าพอใจ0 < D < WการสูญเสียตามสัญญาสูงสุดคือD × multiplier × quantity, กำไรที่หมดอายุสูงสุดคือ(W − D) × multiplier × quantityและจุดคุ้มทุนที่หมดอายุคือK_H − D.

สิ่งเหล่านั้นคือ match-leg ผลการหมดอายุ ไม่ใช่การรับประกันเกี่ยวกับเครื่องหมายชั่วคราว กำลังซื้อ หรือความต้องการเงินสดในบัญชี พุทขายสไตล์อเมริกันสามารถกำหนดได้ล่วงหน้า ในขณะที่ พุทซื้อยังคงเปิดอยู่ โดยต้องซื้อสิ่งที่ส่งมอบที่ K_L ในทางกลับกัน การใช้สิทธิ แบบฟิสิคัลของ พุทซื้อเท่านั้นที่สามารถต้องมีการส่งมอบหุ้น และอาจสร้างสต็อคที่ชอร์ตหากบัญชีไม่ได้เป็นเจ้าของและนายหน้าอนุญาตการทำธุรกรรม ส่วนต่างดัชนีที่ชำระด้วยเงินสดจะผลิตเงินสดตาม มูลค่าชำระราคา อย่างเป็นทางการ ราคาดำเนินการ ค่าธรรมเนียม เงินปันผล การกู้ยืม มาร์จิ้น การดำเนินการของนายหน้า และภาษีอาจทำให้ผลลัพธ์ของบัญชีแตกต่างไปจากแผนภาพผลตอบแทน

กระบวนการวิเคราะห์และควบคุมเจ็ดขั้นตอน

ล็อกสองชุดและปริมาณที่แน่นอน บันทึกข้อมูลอ้างอิงหรือดัชนี รูท ฝั่ง พุท ยาวหรือสั้น K_H, K_L, การหมดอายุ, รูปแบบ การใช้สิทธิ, การชำระบัญชี, ตัวคูณ, การส่งมอบ, สถานะการปรับ, สกุลเงิน, การแลกเปลี่ยนและการนับสัญญา ตรวจสอบปริมาณที่เท่ากันและฟิลด์ที่ตรงกันทั้งหมด แทนที่จะอาศัยป้ายกำกับกลยุทธ์ของโบรกเกอร์
สร้างไทม์ไลน์การดำเนินงานหนึ่งรายการ ปรับเซสชันการค้าให้เป็นปกติ, วันที่จ่ายเงินปันผล, เวลาการซื้อขายล่าสุด, กำหนดเวลาผู้ถือ การใช้สิทธิ, การตัดบัญชีของโบรกเกอร์, การหมดอายุ, การสังเกตและเผยแพร่ข้อตกลงอย่างเป็นทางการ, ประกาศ การถูกกำหนดให้ปฏิบัติตามสิทธิ, ทางกายภาพหรือ การชำระด้วยเงินสด และถัดไป เซสชันที่สามารถซื้อขายได้ในเขตเวลาเดียว อเมริกัน การใช้สิทธิ, ยุโรป การใช้สิทธิ, P.M. การตั้งถิ่นฐานและ A.M. ข้อตกลงการเปิดพิเศษเป็นคุณลักษณะของสัญญาที่แยกจากกัน
ใช้ราคาแพ็คเกจที่ปฏิบัติการได้ กำหนดลำดับที่ซับซ้อน net ราคาเสนอซื้อ, ราคาเสนอขาย, ขนาดที่แสดงและค่าธรรมเนียม; จุดกึ่งกลางที่ประกอบขึ้นจากราคาขาที่ดีไม่ใช่ต้นทุนที่สามารถดำเนินการได้ ให้เดบิตที่เติมแล้วเป็น D คำนวณ W และถือว่า D ≤ 0 หรือ D ≥ W เป็นการแจ้งเตือนให้ตรวจสอบเครื่องหมาย หน่วย ราคาและการส่งมอบอีกครั้ง แทนที่จะเป็นข้อสรุปที่ทำกำไรได้ฟรี
กำหนดผลตอบแทนเป็นดอลลาร์ของบัญชี ประเมิน S_T ≥ K_H, K_L < S_T < K_H และ S_T ≤ K_L จากนั้นคูณด้วยตัวคูณและปริมาณจริง ระบุการสูญเสียตามสัญญาสูงสุด กำไรที่หมดอายุสูงสุด และคุ้มทุนก่อนค่าธรรมเนียม และแยก (W − D) ÷ D จากความน่าจะเป็น ผลตอบแทนที่คาดหวัง ผลตอบแทนเป็นรายปี และผลตอบแทนจากกำลังซื้อจริง
สร้างโมเดลแต่ละขาก่อนหมดอายุ ทำเครื่องหมายทั้งสองขาในราคาที่สามารถดำเนินการได้ และประเมิน ค่า Delta, ค่า Gamma, theta, vega, เบ้, อัตรา, เงินปันผลและเวลา สำหรับ American short พุท ให้เปรียบเทียบมูลค่าการขายของผู้ถือ มูลค่าที่แท้จริง เงินรับจากราคาใช้สิทธิก่อนกำหนด ความพร้อมของหุ้นที่เป็นเจ้าของ การกู้ยืมระยะสั้น เงินปันผล และภาษี มูลค่านอกตัว ต่ำสามารถรองรับ การใช้สิทธิ ในช่วงต้นได้ แต่ไม่สามารถคาดเดาได้ว่ามีการกำหนดผู้ขายออปชันรายใดรายหนึ่งหรือไม่
การดำเนินการความเครียด, การถูกกำหนดให้ปฏิบัติตามสิทธิ และระยะขอบ ทดสอบช่องว่าง การกลับตัว การขยายสเปรด การจับคู่บางส่วน การเลกกิ้ง การหยุดชะงัก การถูกกำหนดให้ปฏิบัติตามสิทธิ ช่วงต้นและบางส่วน ความเสี่ยงของพิน คำแนะนำที่ตรงกันข้าม ศูนย์หรือเต็ม การใช้สิทธิ, การระดมทุนสำหรับหุ้นที่ถือซื้อ, การยืมหุ้นระยะสั้น, เงินปันผล, ส่วนต่างของกลยุทธ์, ส่วนต่างของพอร์ตโฟลิโอ และข้อกำหนดของนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์ พุทซื้อจะไม่ขายหรือ การใช้สิทธิ โดยอัตโนมัติเมื่อมีการกำหนด พุทขาย
กระทบยอดทุกเส้นทางการปิดหรือหมดอายุ ยืนยันการซื้อขายที่ปิดแล้ว, ปริมาณ การถูกกำหนดให้ปฏิบัติตามสิทธิ, หุ้นหรือ การชำระด้วยเงินสด, การจัดการขาซื้อ, ค่าพรีเมียม, เงินสดตามราคาใช้สิทธิ, ยืม, เงินปันผล ค่าธรรมเนียม ภาษี จำนวนภาษี และสถานะคงเหลือ ม้วนปิดหนึ่งสเปรดและเปิดอีกสเปรด โดยจะไม่ลบผลลัพธ์เก่าที่รับรู้หรือยังไม่เกิดขึ้น

ตัวอย่างการทำงาน

ผลตอบแทนที่หมดอายุและพาดหัวรางวัลเป็นเดบิตหนึ่งสเปรดซื้อ พุท ด้วยK_H = $100,ขาย พุท พร้อมK_L = $90, จ่ายD = $3.00และใช้ตัวคูณ100. การสูญเสียตามสัญญาสูงสุดคือ$3.00 × 100 = $300, กำไรที่หมดอายุสูงสุดคือ($100 − $90 − $3.00) × 100 = $700และจุดคุ้มทุนก็คือ$100 − $3.00 = $97.00. ที่S_T = $105กำไรคือ−$300; ที่S_T = $95มันคือ($5.00 − $3.00) × 100 = $200; ที่S_T = $85มันคือ($15.00 − $5.00 − $3.00) × 100 = $700. อัตราส่วนพาดหัวคือ$700 ÷ $300 = 233.3333%ไม่ใช่ความน่าจะเป็นหรือผลตอบแทนที่คาดหวัง
ราคารวมที่ดำเนินการได้ สำหรับความกว้าง $10.00 ที่เท่ากัน ถือว่าเดบิตสุทธิยอดเปิดที่ปฏิบัติการได้คือ $3.20 หรือคู่ แม้ว่าจะมีการแสดงจุดกึ่งกลาง $3.00 ที่ดีกว่าก็ตาม ตำแหน่งที่เติมมีการสูญเสียตามสัญญาสูงสุด $3.20 × 100 = $320, กำไรที่หมดอายุสูงสุด ($10.00 − $3.20) × 100 = $680 และจุดคุ้มทุน $100 − $3.20 = $96.80 หากเครดิตการขายเพื่อปิดการดำเนินการในภายหลังคือ $7.50 กำไรที่รับรู้ก่อนค่าธรรมเนียมจะเท่ากับ ($7.50 − $3.20) × 100 = $430; มันไม่ได้ขึ้นอยู่กับจุดกึ่งกลางเปิด
การถูกกำหนดให้ปฏิบัติตามสิทธิ ต้นๆ และเก็บยาว-พุท มูลค่านอกตัว. A 100/90สเปรดที่จ่ายไปแต่เดิม$3.00 × 100 = $300. ตอนนี้สต๊อกอยู่$70สั้น90พุท ราคาเสนอซื้อ คือ$20.10เหลืออีก 30 วัน และอัตราง่ายๆ คือ5.00% on an Actual/365 basis. พุทขาย ค่าที่แท้จริงคือ($90 − $70) × 100 = $2,000, ราคาเสนอซื้อ มูลค่านอกตัว คือ($20.10 − $20.00) × 100 = $10และดอกเบี้ยธรรมดาสำหรับเงินรับจากราคาใช้สิทธิก่อนกำหนดคือ$9,000 × 5.00% × 30 ÷ 365 = $36.986301. หน้าจอผู้ถือดิบคือ$36.986301 − $10 = $26.986301แต่ก็ไม่ได้พิสูจน์ว่า การใช้สิทธิ จะเอาชนะการขายหรือทำนาย การถูกกำหนดให้ปฏิบัติตามสิทธิ ได้ การเป็นเจ้าของหุ้น การกู้ยืมระยะสั้น เงินปันผล ภาษี และการดำเนินการยังคงมีความสำคัญ หากกำหนด พุทขายและแบบยาว100พุท มี ราคาเสนอซื้อ ที่ปฏิบัติการได้$30.40โดยขายหุ้นที่ได้รับได้ที่$70และขาย พุทซื้อ ให้−$9,000 + $7,000 + $3,040 − $300 = $740. ใช้สิทธิพุทซื้อ แทนให้−$9,000 + $10,000 − $300 = $700, แพ้$30.40 × 100 − ($100 − $70) × 100 = $40ของ มูลค่านอกตัว
ส่วนต่างดัชนีเงินสดที่ชำระในยุโรปมีสเปรดดัชนีที่ชำระด้วยเงินสดสไตล์ยุโรปหนึ่งรายการK_H = 4,000, K_L = 3,950, D = 12.50, ตัวคูณ100และ การใช้สิทธิ-มูลค่าชำระราคา อย่างเป็นทางการSET = 3,930. กำไรหมดอายุคือ(max(4,000 − 3,930, 0) − max(3,950 − 3,930, 0) − 12.50) × 100 = $3,750เท่ากับกำไรที่หมดอายุสูงสุด(50 − 12.50) × 100 = $3,750; จุดคุ้มทุนคือ4,000 − 12.50 = 3,987.50. บัญชีจะชำระยอดเงินสดสุทธิที่ระบุในสัญญา โดยจะไม่ส่งมอบหุ้นหรือการแลกเปลี่ยน$400,000หรือ$395,000ของเงินสดตามราคาใช้สิทธิ ไม่สามารถแทนที่ดัชนีสดหรือราคา ETF ใกล้เคียงได้SET.

การควบคุมความเสี่ยงและการตรวจสอบ

ตรวจสอบข้อมูลอ้างอิง, ราก ออปชัน, ฝั่ง พุท, ราคาใช้สิทธิ, การหมดอายุ, รูปแบบ, การชำระบัญชี, ตัวคูณ, การส่งมอบ, สถานะการปรับ และปริมาณสำหรับทั้งสองขา
ถือว่าปริมาณที่ไม่เท่ากันเป็นตำแหน่งอัตราส่วนซึ่งมีผลตอบแทนและการสูญเสียด้านลบอาจแตกต่างกันอย่างมากจากสเปรดหมี พุท ที่ตรงกัน
ตรวจสอบประกาศการปรับ OCC การแยก การควบรวมกิจการ การแยกส่วน และการจัดจำหน่ายสามารถเปลี่ยนการส่งมอบและทำให้ความกว้างที่ดูเป็นมาตรฐานทำให้เข้าใจผิด
กำหนด S_T จากสัญญาที่แน่นอน การปิดหุ้น การขายครั้งล่าสุด ราคานอกเวลาทำการ ระดับดัชนี ราคา ETF และราคาฟิวเจอร์สอาจแตกต่างจากการชำระหนี้อย่างเป็นทางการ
แยก การใช้สิทธิ ของอเมริกาหรือยุโรปออกจากการชำระราคาจริง เงินสด หรือฟิวเจอร์ส ทั้งสองฟิลด์ไม่ได้กำหนดฟิลด์อื่น
เปรียบเทียบ พุทขาย มูลค่านอกตัว, เงินรับจากราคาใช้สิทธิก่อนกำหนด, การเป็นเจ้าของหุ้น, การเงิน, การยืมระยะสั้น, เงินปันผล และภาษี โดยไม่ต้องอ้างสิทธิ์ความแน่นอนของ การถูกกำหนดให้ปฏิบัติตามสิทธิ
ทำความเข้าใจกระบวนการของสมาชิก OCC สู่การหักบัญชี และการจัดสรรลูกค้าของบริษัทที่ดำเนินการ วิธีการ; การถูกกำหนดให้ปฏิบัติตามสิทธิ สามารถเป็นบางส่วนและเฉพาะบัญชีได้
ตรวจสอบสิทธิ์ การใช้สิทธิ โดยข้อยกเว้น เกณฑ์ปัจจุบัน กฎคำสั่งที่ขัดแย้งกัน และการตัดยอดโบรกเกอร์ การดำเนินการด้านการบริหารไม่ใช่คำแนะนำในการลงทุน
ความเสี่ยงจากความเครียดและการเคลื่อนตัวนอกเวลาทำการของราคาใช้สิทธิทั้งสองครั้ง เห็นได้ชัดว่าขาในหรือ Out-of-the-Money สามารถแก้ไขได้แบบไม่สมมาตร
คำนวณเงินสดตามราคาใช้สิทธิและการระดมทุนหุ้นที่ถือซื้อหลังจาก พุทขาย การถูกกำหนดให้ปฏิบัติตามสิทธิ แยกจากการสูญเสียตามสัญญาสูงสุดของสเปรด
การส่งมอบหุ้นแบบจำลอง การยืมหุ้นระยะสั้น การรับเงินปันผล และการอนุญาตจากนายหน้าหากเพียง พุท การใช้สิทธิ แบบยาวโดยไม่มีหุ้นที่เป็นเจ้าของ
รับกลยุทธ์ พอร์ตโฟลิโอ และการรักษามาร์จิ้นเฮาส์มาร์จิ้นของนายหน้า กำลังซื้อที่แสดงสามารถเปลี่ยนแปลงได้หลังจากที่ราคาเคลื่อนไหว, การถูกกำหนดให้ปฏิบัติตามสิทธิ หรือสูญเสียออฟเซ็ต
การชำระบัญชีของโบรกเกอร์คือการควบคุมความเสี่ยง ไม่ใช่สัญญาว่าจะปิดขาที่ต้องการ ในเวลาที่ต้องการหรือในราคาที่เหมาะสม
ใช้คำสั่งที่ซับซ้อนที่สามารถดำเนินการได้ ราคาเสนอซื้อ, ราคาเสนอขาย และความลึก; จุดกึ่งกลางและราคาขาที่ดีแต่ละรายการไม่ได้สร้างเดบิตสุทธิหรือเครดิตการปิดบัญชีที่สามารถซื้อขายได้
การปฏิเสธแบบจำลอง การดำเนินการบางส่วน และเลกกิ้ง; พุท ที่ไม่ตรงกันอาจมีความเสี่ยงที่แตกต่างอย่างมากจากสเปรดที่ต้องการ
วางแผนสำหรับการหยุดชะงัก การเปิดล่าช้า ราคาเก่า การซื้อขายที่ปิดไม่พร้อมใช้งาน และ การถูกกำหนดให้ปฏิบัติตามสิทธิ ประมวลผลแล้วก่อนที่จะปิดการเติม
ปฏิบัติต่อ ค่า Delta, ค่า Gamma, theta และ vega เป็นความไวต่อโมเดลท้องถิ่น ช่องว่าง การเอียง และการเปลี่ยนแปลงพื้นผิวความผันผวนสามารถครอบงำการประมาณการที่ราบรื่นหรือเปลี่ยนแปลงสัญญาณสุทธิ
คำนวณตำแหน่งใหม่หลังจากการดำเนินการขององค์กร การปรับ การปิดบางส่วน การใช้สิทธิ, การถูกกำหนดให้ปฏิบัติตามสิทธิ หรือม้วน แทนที่จะคงป้ายกลยุทธ์เก่าไว้
รวมค่าคอมมิชชั่น ค่าธรรมเนียมการแลกเปลี่ยนและหักล้าง การยืม เงินปันผล และ การปฏิบัติด้านภาษีเฉพาะเขตอำนาจศาล หุ้นและดัชนีตามคุณสมบัติ ออปชัน อาจแตกต่างกัน
กระทบยอดการเติม ประวัติค่าพรีเมียม หุ้น เงินสด การชำระบัญชี อัตรากำไร หลักประกัน และล็อตภาษีหลังจากการยื่นข้ามคืน การแก้ไข หรือการดำเนินการของนายหน้า

ความเข้าใจผิดทั่วไป

“หมี สเปรด พุท มีกำไรดาวน์ไซด์ไม่จำกัด” มูลค่าการหมดอายุของมันจะหยุดเพิ่มขึ้นเมื่อ S_T อยู่ที่หรือต่ำกว่าราคาใช้สิทธิของพุทขาย
“เดบิตคือทุกความต้องการของบัญชีที่เป็นไปได้” เป็นค่าสเปรดที่ตรงกันที่สูญเสียการหมดอายุตามสัญญาสูงสุดก่อนค่าธรรมเนียม ไม่ใช่ขีดจำกัด การถูกกำหนดให้ปฏิบัติตามสิทธิ ต้นทุนการระดมทุน มาร์จิ้น หุ้น การกู้ยืม หรือการชำระบัญชี
“พุทขายนั้นให้กู้ยืมฟรี” ค่าพรีเมียมจะลดการหักบัญชีโดยการขายผลตอบแทนที่ต่ำกว่า K_L รวมถึงการป้องกันข้อเสียที่รุนแรง โดยที่ พุทซื้อจะยังคงอยู่
“พุทซื้อจะจัดการ พุทขาย การถูกกำหนดให้ปฏิบัติตามสิทธิ โดยอัตโนมัติ” มันยังคงเป็นสัญญาแยกต่างหากจนกว่าจะขาย ใช้สิทธิ หรือหมดอายุ และ การใช้สิทธิ สามารถทำลาย มูลค่านอกตัว ที่เหลือได้
“เชิงลบ ค่า Delta ความผันผวนที่สูงขึ้น การคาดการณ์ขาลง หรืออัตราส่วนรางวัลต่อเดบิตขนาดใหญ่รับประกันผลกำไร” เส้นทาง จังหวะเวลา การบิดเบือน การดำเนินการ และความน่าจะเป็นเป็นตัวกำหนดผลลัพธ์ที่เกิดขึ้น จุดสิ้นสุดการจ่ายผลตอบแทนไม่ใช่การคาดการณ์

หัวข้อที่เกี่ยวข้อง

แหล่งข้อมูลที่เชื่อถือได้

ลักษณะและความเสี่ยงของมาตรฐาน ออปชัน - การเปิดเผย OCC เกี่ยวกับสิทธิ์ ภาระผูกพัน และความเสี่ยงที่เป็นมาตรฐานของ ออปชัน
Bear พุท Spread - คำอธิบายกลยุทธ์ ออปชัน Industry Council และผลตอบแทนที่หมดอายุ
ออปชัน - ภาพรวมนักลงทุน FINRA เกี่ยวกับสิทธิ์ ภาระผูกพัน และความเสี่ยงของ ออปชัน
คู่มือ Cboe Margin - ข้อมูลอ้างอิง Cboe สำหรับการรักษาหลักประกันของกลยุทธ์ ออปชัน
OCC By-Laws & กฎ - กฎ OCC สำหรับ การใช้สิทธิ, การถูกกำหนดให้ปฏิบัติตามสิทธิ, การเคลียร์และข้อตกลง
ออปชัน การถูกกำหนดให้ปฏิบัติตามสิทธิ - คำอธิบาย ออปชัน Industry Council เกี่ยวกับการประมวลผลและความเสี่ยงของ การถูกกำหนดให้ปฏิบัติตามสิทธิ
ออปชัน การใช้สิทธิ - คำอธิบาย ออปชัน Industry Council ของ การใช้สิทธิ และการประมวลผลการหมดอายุ
4210 ข้อกำหนดมาร์จิ้น - ข้อกำหนดมาร์จิ้น FINRA และข้อกำหนดสเปรด ออปชัน