Somente para fins educacionais; não constitui recomendação nem aconselhamento de investimento. Investir pode causar perdas.
Resposta direta
O decaimento de theta é a redução do valor teórico de uma opção causada pela passagem de uma unidade de tempo, mantendo constantes o preço do ativo-objeto, a volatilidade implícita, as taxas de juros, os dividendos e os demais dados do modelo. As plataformas geralmente exibem Theta como a variação aproximada do prêmio por dia corrido.
As opções longas geralmente têm Theta negativo; opções curtas geralmente têm Theta positivo. Esse sinal não promete prejuízo ou lucro amanhã. Movimento de ações, reprecificação de IV, distorção, taxas, dividendos e alterações de compra e venda ocorrem ao mesmo tempo e podem sobrecarregar o componente de tempo.
O decaimento não é linear. O valor extrínseco de toda opção deve chegar a zero no vencimento, mas a trajetória depende da moneyness, da volatilidade, das taxas de juros, dos dividendos e da convenção temporal do modelo. Opções ATM de curto prazo costumam apresentar o maior Theta absoluto porque muita incerteza precisa ser resolvida no pouco tempo restante.
Escopo: esta página explica, com informações verificadas em 2026-08-22, a interpretação do modelo para opções padronizadas sobre ações e índices emitidas pela OCC e negociadas em bolsas dos Estados Unidos. Multiplicador, estilo de exercício, liquidação, autorização para operar, tratamento tributário e proteções regulatórias variam conforme o produto, mercado, conta na corretora e jurisdição; consulte as especificações vigentes, os procedimentos da corretora e as normas locais. O texto não oferece aconselhamento individual de investimento, jurídico ou tributário.
Por que a curva acelera
O prêmio de uma opção é intrinsic value + extrinsic value. A passagem do tempo corrói diretamente apenas o valor extrínseco. Uma opção dentro do dinheiro (ITM) pode conservar valor intrínseco no vencimento; uma opção fora do dinheiro (OTM) ou exatamente no dinheiro (ATM) tem valor intrínseco zero ao vencer.
Em um modelo simplificado, o valor temporal de uma opção ATM é aproximadamente proporcional a σ√T. A derivada em relação ao tempo contém um termo 1/√T; por isso, a magnitude da sensibilidade diária aumenta quando T se aproxima de zero. Isso explica a conhecida aceleração do decaimento ATM, sem pressupor que todos os contratos sigam a mesma curva.
A moneyness importa:
- ATM: geralmente carrega o valor mais extrínseco e o maior Theta absoluto de curto prazo.
- Deep ITM: grande parte do prêmio é intrínseca; o valor extrínseco e Theta podem ser menores, embora o financiamento e os dividendos sejam importantes.
- Far OTM: pouco prêmio em dólares pode permanecer, então o dólar Theta pode ser pequeno mesmo quando a perda percentual é severa.
Perto do vencimento, o Gamma das opções ATM também aumenta. Quem compra opções paga Theta, mas detém uma resposta convexa ao movimento do ativo-objeto; quem vende opções se beneficia do decaimento teórico, mas assume Delta em rápida mudança e risco de gap. Theta positivo remunera risco, não é um juro recebido independentemente do mercado.
Theta é recalculado continuamente. Após uma movimentação de ações, mudança de IV ou passagem de um dia, o Theta de amanhã será diferente. Os modelos também alocam fins de semana e feriados de forma diferente; os mercados podem precificar os dias sem negociação antes da chegada do calendário. Não existe uma regra universal de que o fechamento de sexta-feira deva perder exatamente três vezes o Theta diário exibido até segunda-feira.
Exemplo resolvido
Uma opção longa exibe Theta −0.08, o multiplicador é 100 e a posição contém 5 contratos. A exposição pontual da carteira é
−0.08 × 100 × 5 = −$40 per day.
Se todas as outras variáveis ficassem constantes por um dia corrido, o modelo estimaria uma perda de cerca de $40. Isso não permite multiplicar por 10 e prever exatamente $400 em dez dias, pois o valor da opção, sua moneyness, a IV e o próprio Theta mudarão.
Considere uma opção hipotética de ATM com a ação e IV mantidos constantes:
| Dias restantes | Valor extrínseco | Theta diário atual |
|---|---|---|
45 |
$4.50 |
−$0.07 |
30 |
$3.70 |
−$0.08 |
14 |
$2.30 |
−$0.11 |
7 |
$1.35 |
−$0.15 |
1 |
$0.35 |
−$0.29 |
0 |
$0.00 |
n/a |
A tabela é ilustrativa, não um cronograma universal. Se a ação se afastar do strike, a IV saltar ou um dividendo passar a ser relevante, a trajetória muda. Uma opção comprada que ganha $0.60 por Delta e Gamma, perde $0.20 por queda da IV e perde $0.08 por Theta apresenta variação líquida aproximada de $0.32, antes de efeitos de ordem superior e custos de execução.
Lista de verificação de risco
- Confirme se a plataforma informa Theta por dia corrido, dia de negociação, ação ou contrato.
- Multiplicar por sinal de posição, contagem de contratos e multiplicador; agregue cada ponta.
- Registre o preço das ações, exercício, DTE, IV, taxas, dividendos e carimbo de data / hora com o grego.
- Não extrapole o Theta de hoje linearmente ao longo de semanas.
- O preço de estresse e o IV mudam junto com a passagem do tempo.
- Para opções ATM de curto prazo, examine o risco Gamma e o risco de gap overnight juntamente com Theta positivo.
- Para opções OTM distantes, compare o dólar Theta com o percentual de prêmio em risco.
- Use preços de compra e venda executáveis; o spread pode superar vários dias de decaimento teórico.
- Conta para datas de eventos, exercício antecipado, assignment e tratamento de expiração.
- Compare os resultados do modelo entre plataformas somente após verificar suas entradas e convenções de contagem de dias.
Erros comuns
- “Theta é uma cobrança diária garantida.” É uma sensibilidade do modelo local sob uma suposição de que todos os demais são iguais.
- “As opções perdem valor temporal apenas durante o horário de mercado.” O tempo passa continuamente, enquanto os modelos e mercados alocam o tempo não comercial de maneira diferente.
- “Todas as opções decaem mais rapidamente perto do vencimento.” A aceleração clássica é mais forte perto do ATM; O comportamento do dólar ITM profundo e do dólar OTM distante é diferente.
- “Theta positivo significa baixo risco.” Posições vendidas em opções podem ganhar com o decaimento e perder muito mais por Delta, Gamma, Vega ou exercício atribuído.
- “Uma ação plana garante lucros ao vendedor.” O IV pode subir, a inclinação pode se mover, os spreads podem aumentar e a posição pode ter múltiplas pontas.
- “Theta explica todo o P&L.” É um componente de uma mudança de preço não linear.