配当割引モデル：将来配当から株式価値を考える

教育目的のみであり、投資助言ではありません

直接の答え

配当割引モデル、つまり DDM は、予想される将来配当を現在に割り引いて株式価値を評価する方法です。

最も単純な形は Gordon Growth Model です。

価値 = 来年の配当 ÷（株主資本コスト - 長期配当成長率）

安定した配当、持続可能な配当性向、要求リターンを合理的に下回る長期成長を持つ成熟企業に最も向いています。

DDM は配当を、株主が直接受け取るキャッシュフローとして扱います。全体のフリーキャッシュフローではなく、普通株主への分配に焦点を当てます。

株主資本コストが割引率です。これは株式を保有するリスクを反映する必要があります。成長率は一時的に強い一年ではなく、長期的に持続可能な配当成長を表すべきです。

株主資本コストと成長率が近いと、モデルは非常に敏感になります。株主資本コストが 9%、長期成長率が 3% なら分母は 6% です。成長率を 4% に上げると分母は 5% となり、価値は大きく上がります。

ある会社が来年 2.00 ドルの配当を支払うと予想されます。投資家は 8% の株主資本コストを求め、長期配当成長率は 3% と見積もられています。

価値 = 2.00 ドル ÷ (0.08 - 0.03) = 40 ドル

要求リターンが 9% に上がると、価値は次のようになります。

2.00 ドル ÷ (0.09 - 0.03) = 33.33 ドル

式の中で事業自体は要求リターン以外変わっていませんが、推定価値は大きく下がります。

配当利回りは DDM 価値と同じではありません。利回りは現在価格を使い、DDM は将来配当から価値を推定します。

高配当は自動的に割安を意味しません。配当が危険または持続不能な場合があります。

DDM はすべての会社に有効ではありません。現金の大半を再投資する成長企業は、フリーキャッシュフロー法の方が適する場合があります。