Только в образовательных целях; не является индивидуальной инвестиционной, юридической или налоговой консультацией. Опционы сопряжены с риском убытков.
Краткий ответ
Вета — это греческий вариант высшего порядка, который измеряет, как Вега изменяется с изменением времени, при этом другие входные данные модели остаются фиксированными. Это отвечает на вопрос поддержания риска: если бы спот и подразумеваемая волатильность не изменились, насколько бы изменилась сегодняшняя чувствительность к волатильности по прошествии времени?
Название менее стандартизировано, чем Дельта, Вега или Тета. Платформа может определить Veta в отношении календарного времени t, ∂Vega/∂t или оставшегося времени до истечения срока действия τ, ∂Vega/∂τ. Поскольку τ уменьшается при увеличении t, эти два определения имеют противоположные знаки. Единицы также могут быть указаны за год или день, а Vega может быть указана за десятичную единицу волатильности или за один пункт IV. Никогда не используйте отображаемую Вету, пока не известны ее производное направление и единицы измерения.
Механизм и соглашения
Использование календарного времени с фиксированным сроком действия:
Veta_calendar = ∂Vega / ∂t
Использование оставшегося времени:
Veta_remaining = ∂Vega / ∂τ = −Veta_calendar
В модели гладкого опциона Vega зависит от спота, страйка, оставшегося времени, IV, ставок, дивидендов и спецификации модели. Вета изолирует только локальный эффект течения времени. Это не распад опционной премии опциона: Theta измеряет изменение стоимости опциона с течением времени, а Veta измеряет изменение IV чувствительности опциона с течением времени.
Для многих обычных опционов, расположенных рядом с банкоматом, Vega имеет тенденцию уменьшаться по мере приближения срока действия, поэтому в соответствии с этим соглашением Veta по календарному времени часто бывает отрицательной. Это не универсальное правило знаков. Опционы Deep ITM или OTM могут переместиться в область высокой Веги с течением времени при фиксированных входных данных, детали модели имеют значение, а реальная поверхность волатильности не остается фиксированной.
Надежная реализация оценивает Veta с использованием одной и той же системы ценообразования дважды:
Veta_calendar ≈ [Vega(t + Δt) − Vega(t)] / Δt
Время предварительной оценки при сохранении спота, допущения о поверхностной IV, ставок, дивидендов, страйка и срока действия согласованных. Используйте небольшой, но численно стабильный шаг, затем повторите с меньшим шагом. Сообщите о соглашении рядом с результатом.
Пример с поддержкой модулей
Предположим, что модель сообщает о стоимости акций Vega в размере 0,120 $ на акцию на один пункт IV. Перенесите дату оценки на один календарный день вперед, оставьте спот, IV, ставки, дивиденды и условия контракта фиксированными и пересчитайте Vega как 0,118 $ в тех же единицах.
Veta_calendar ≈ ($0.118 − $0.120) / 1d = −$0.002/(share·IV point·day)
Для одного стандартного опционного контракта с мультипликатором 100:
Veta_position ≈ −$0.002 × 100 = −$0.20/(IV point·day)
Интерпретация заключается в том, что в этом сценарии модели с замороженными входными данными долларовая реакция контракта на изменение IV на один пункт примерно на 0,20 $ меньше через один день. Согласно соглашению об оставшемся времени, тот же результат будет равен +$0.20 за единицу IV в день оставшегося дополнительного времени.
Это не прогнозируемый ежедневный P&L. Если сам IV изменится на −3 пунктов, приблизительный перекрестный эффект с использованием текущей локальной оценки составит Veta × elapsed time × IV change, но также изменяются Дельта, Гамма, Тета, Вега, Ванна, Вомма, асимметрия и исполнение. Полная переоценка является подходящей проверкой.
Использование рисков и ограничения
- Подтвердите, означает ли время календарное время или оставшийся срок погашения, а также является ли шкала дневной или годовой.
- Подтвердите, соответствует ли Vega десятичной волатильности
1.00(100пунктов IV), одному пункту IV (0.01), акции, контракту или всей позиции. - Группируйте Вету по срокам экспирации и страйкам: небольшой итог может скрывать встречные позиции, меняющиеся с разной скоростью.
- Перерасчет после движения спота, изменения IV, прохождения дат событий, изменения дивидендов или перестройки поверхности волатильности.
- Используйте полную переоценку для больших временных шагов, скачков, краткосрочных контрактов или окон событий; там локальная производная наименее надежна.
- Сравнивайте шаги и модели оценки: численный шум и ошибка модели могут превысить малую греческую чувствительность высокого порядка.
- Для опционов на акции, ETF, индексы, фьючерсы и внебиржевые инструменты действуют разные правила; обязательства определяют контракт, клиринг, спреды, издержки, ликвидность, исполнение и назначение.
- Допуск счёта, маржа, налогообложение и правовая доступность зависят от брокера, типа счёта, статуса клиента, юрисдикции и даты решения.
Распространённые заблуждения
- «Вета — это другое название Теты». Тета меняет значение опции со временем; Вета со временем меняет Вегу.
- «Вега всегда распадается, поэтому Вета всегда отрицательна». Знак зависит от условности, денежности, параметров и модели.
- «Положительная вета предсказывает прибыль». Она описывает изменение чувствительности, а не направления или общего объема прибылей и убытков.
- «Каждый поставщик использует одну и ту же формулу». Знак, шкала времени, шкала Веги и модель могут различаться.
- «Удержание фиксированного IV делает прогноз реалистичным». Это изолирует один эффект; Фактические поверхности, перекос и событийная опционная премия перемещаются.
- «Вета портфеля, близкая к нулю, устраняет риск старения». Компенсация за счет истечения срока действия или страйка может быть нарушена при изменении рыночных факторов.
- «Больше греков делают оценку более точной». Члены более высокого порядка могут добавить параметрическую и числовую ошибку, не заменяя стресс-тестов.
Похожие темы
Авторитетные источники
- Вега — Совет индустрии опционов
- Понимание греков опционов — Совет индустрии опционов
- Оценка опционов и корпоративных обязательств - Фишер Блэк и Майрон Скоулз, Журнал политической экономии (1973)
- Характеристики и риски стандартизированных опционов — Опционная клиринговая корпорация