จัดทำเพื่อการศึกษาเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำด้านการลงทุน กฎหมาย หรือภาษีสำหรับบุคคล ออปชันมีความเสี่ยงและอาจทำให้ขาดทุน
คำตอบโดยตรง
Veta คือค่ากรีกระดับสูงของออปชัน หรืออนุพันธ์ย่อยของ Vega เทียบกับเวลา โดยตรึงปัจจัยนำเข้าอื่นของแบบจำลองราคาไว้ ค่านี้ประมาณว่าความไวของราคาออปชันต่อความผันผวนโดยนัยจะเปลี่ยนเพราะนาฬิกาการประเมินราคาเดินหน้าเพียงอย่างเดียวเท่าใด
ชื่อ Veta ยังไม่เป็นมาตรฐานเท่ากับ Delta, Vega หรือ Theta ระบบหนึ่งอาจหาอนุพันธ์เทียบกับเวลาปฏิทิน t เป็น ∂Vega/∂t แต่อีกระบบอาจใช้เวลาคงเหลือ τ เป็น ∂Vega/∂τ เมื่อ t เพิ่มขึ้น τ จะลดลง สองนิยามนี้จึงมีเครื่องหมายตรงข้ามกัน เวลาอาจวัดเป็นปีหรือวัน ส่วน Vega อาจแสดงต่อความผันผวนทศนิยม 1.00 หรือต่อหนึ่งจุด IV (0.01) จึงตีความ Veta ไม่ได้จนกว่าจะทราบแบบแผนทั้งหมด
กลไกและแบบแผน
เมื่อกำหนดวันหมดอายุคงที่ แบบแผนเวลาปฏิทินคือ:
Veta_calendar = ∂Vega / ∂t
แบบแผนเวลาคงเหลือคือ:
Veta_remaining = ∂Vega / ∂τ = −Veta_calendar
ในแบบจำลองราคาที่ราบรื่น Vega ขึ้นกับราคาสินทรัพย์อ้างอิง ราคาใช้สิทธิ เวลาคงเหลือ ความผันผวนโดยนัย อัตราดอกเบี้ย เงินปันผลหรือต้นทุนการถือครอง รูปแบบการใช้สิทธิ และข้อกำหนดของแบบจำลอง Veta แยกเฉพาะผลเฉพาะที่ของเวลา ไม่ใช่การลดลงของมูลค่าออปชัน: Theta วัดการเปลี่ยนแปลงของมูลค่า ส่วน Veta วัดการเปลี่ยนแปลงตามเวลาของ ความไวต่อความผันผวน
สำหรับออปชันใกล้ราคาใช้สิทธิจำนวนมาก Vega ตามแบบจำลองมักลดลงเมื่อใกล้หมดอายุ ดังนั้น Veta ตามเวลาปฏิทินจึงมักเป็นลบ แต่นี่ไม่ใช่กฎตายตัว ระดับความเป็น in-the-money ปัจจัยนำเข้า จุดไม่ต่อเนื่อง เงื่อนไขการใช้สิทธิ และแบบจำลองอาจเปลี่ยนผลลัพธ์ อีกทั้งพื้นผิวความผันผวนจริงย่อมเคลื่อนและเลื่อนไปตามอายุ
การประมาณด้วยผลต่างจำกัดที่ตรวจสอบซ้ำได้ต้องใช้เครื่องมือราคา ภาพตลาด และหน่วยเดียวกันทั้งสองเวลา:
Veta_calendar ≈ [Vega(t + Δt) − Vega(t)] / Δt
เลื่อนเวลาประเมินราคาโดยคงเงื่อนไขสัญญา และใช้สมมติฐานที่บันทึกไว้ชุดเดียวสำหรับราคาอ้างอิง พื้นผิวความผันผวน อัตราดอกเบี้ย เงินปันผล และต้นทุนการถือครอง เลือกช่วงเวลาที่เล็กแต่มีเสถียรภาพทางตัวเลข แล้วคำนวณซ้ำด้วยช่วงที่เล็กลง พร้อมระบุการนับวันและการรวมวันหยุดสุดสัปดาห์
ตัวอย่างที่ระบุหน่วย
สมมติว่าแบบจำลองรายงาน Vega เท่ากับ $0.120 ต่อหุ้นต่อหนึ่งจุด IV เลื่อนเวลาประเมินไปหนึ่งวันปฏิทิน ตรึงปัจจัยนำเข้าและเงื่อนไขสัญญาตามที่ระบุ แล้วคำนวณ Vega ใหม่ได้ $0.118 ในหน่วยเดิม
Veta_calendar ≈ ($0.118 − $0.120) / 1d = −$0.002/(share·IV point·day)
สำหรับสัญญาออปชันหุ้นสหรัฐหนึ่งสัญญาที่มีตัวคูณ 100:
Veta_position ≈ −$0.002 × 100 = −$0.20/(IV point·day)
ภายใต้สถานการณ์จำลองที่ตรึงปัจจัยนำเข้า การตอบสนองของสัญญาต่อการเปลี่ยน IV หนึ่งจุดจะลดลงประมาณ $0.20 หลังหนึ่งวัน หากใช้แบบแผนเวลาคงเหลือ ค่าความไวเดียวกันจะเป็น +$0.20 ต่อหนึ่งจุด IV สำหรับเวลาคงเหลือที่เพิ่มขึ้นแต่ละวัน
นี่ไม่ใช่การคาดการณ์ตลาดหรือกำไรขาดทุนรายวัน ผลไขว้โดยคร่าวเมื่อ IV เปลี่ยน −3 จุดอาจเขียนเป็น Veta × elapsed time × IV change แต่ค่ากรีกอื่น พื้นผิว และราคาซื้อขายก็เปลี่ยนด้วย การประเมินราคาใหม่ทั้งชุดจึงเป็นวิธีควบคุมที่เหมาะสม
การใช้ด้านความเสี่ยงและข้อจำกัด
- ตรวจสอบทิศทางอนุพันธ์ มาตราเวลา วิธีนับวัน หน่วย Vega ตัวคูณสัญญา และเครื่องหมายของสถานะก่อนเปรียบเทียบค่า
- แยก Veta ตามวันหมดอายุและราคาใช้สิทธิ เพราะยอดรวมพอร์ตที่เล็กอาจซ่อนสถานะหักล้างซึ่งเปลี่ยนตามวัยต่างกัน
- คำนวณใหม่เมื่อราคาอ้างอิง IV อัตราดอกเบี้ย เงินปันผล เหตุการณ์ หรือวิธีสร้างพื้นผิวเปลี่ยน และอย่าถือผลจากพื้นผิวตรึงเป็นการคาดการณ์
- ใช้การประเมินราคาใหม่ทั้งชุดเมื่อช่วงเวลายาว มีการกระโดด ออปชันอายุสั้น เหตุการณ์ การใช้สิทธิแบบอเมริกัน แบร์ริเออร์ หรือจุดไม่ต่อเนื่องอื่น
- เปรียบเทียบขนาดช่วงและเครื่องมือราคาเมื่อทำได้ เพราะสัญญาณรบกวนทางตัวเลขและความคลาดเคลื่อนของแบบจำลองอาจมากกว่าค่ากรีกระดับสูงที่มีขนาดเล็ก
- แยกความเสี่ยงด้านราคาเสนอซื้อขาย ค่าธรรมเนียม สภาพคล่อง การใช้สิทธิก่อนกำหนด การถูกกำหนดให้รับภาระ การชำระราคา และมาร์จินออกจาก Veta
- กฎของออปชันหุ้น ETF ดัชนี ฟิวเจอร์ส และ OTC ต่างกัน ข้อกำหนดสัญญาและระบบชำระบัญชีเป็นตัวกำหนดภาระผูกพันจริง
- การอนุมัติบัญชี มาร์จิน ภาษี และสิทธิตามกฎหมายขึ้นกับโบรกเกอร์ ประเภทบัญชี สถานะลูกค้า และเขตอำนาจ ณ วันที่ตัดสินใจ
ความเข้าใจผิดที่พบบ่อย
- “Veta คืออีกชื่อของ Theta” Theta เปลี่ยนมูลค่าตามแบบจำลอง ส่วน Veta เปลี่ยน Vega ตามแบบจำลองเมื่อเวลาผ่านไป
- “Vega ลดลงเสมอ ดังนั้น Veta ต้องเป็นลบเสมอ” เครื่องหมายขึ้นกับแบบแผนเวลา ระดับราคา ปัจจัยนำเข้า และแบบจำลอง
- “Veta เป็นบวกแปลว่าจะได้กำไร” ค่านี้อธิบายการเปลี่ยนความไว ไม่ใช่ทิศทางตลาดหรือกำไรขาดทุนรวม
- “ทุกแพลตฟอร์มใช้สูตรเดียวกัน” ทิศทาง หน่วย การนับวัน วิธีจัดการพื้นผิว และแบบจำลองอาจต่างกัน
- “การตรึง IV ทำให้สถานการณ์สมจริง” เป็นเพียงการแยกผลหนึ่งอย่าง ระดับ สคิว โครงสร้างตามอายุ และค่าพรีเมียมจากเหตุการณ์จริงอาจเปลี่ยน
- “Veta ของพอร์ตใกล้ศูนย์แปลว่าไม่มีความเสี่ยงจากเวลา” การหักล้างต่างวันหมดอายุหรือราคาใช้สิทธิอาจสลายเมื่อปัจจัยนำเข้าเปลี่ยน
- “มีกรีกมากขึ้นย่อมแม่นยำขึ้น” พจน์ระดับสูงเพิ่มความคลาดเคลื่อนของพารามิเตอร์และตัวเลขได้ และไม่ทดแทนการวิเคราะห์สถานการณ์
หัวข้อที่เกี่ยวข้อง
แหล่งข้อมูลที่เชื่อถือได้
- Vega — The Options Industry Council
- Understanding Options Greeks — The Options Industry Council
- The Pricing of Options and Corporate Liabilities — Fischer Black และ Myron Scholes, Journal of Political Economy (1973)
- Characteristics and Risks of Standardized Options — The Options Clearing Corporation