การซื้อคอล: กำไรที่ดำเนินการได้ การใช้สิทธิ และการชำระราคา

ประเมินสถานะซื้อคอลตั้งแต่เงินที่จ่ายเมื่อเปิดสถานะจนถึงวันหมดอายุ การออกก่อนกำหนด การใช้สิทธิ การชำระด้วยเงินสดหรือส่งมอบจริง ค่ากรีก ค่าธรรมเนียม เงินทุน และขนาดสถานะ

จัดทำขึ้นเพื่อการศึกษาเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน การลงทุนอาจทำให้สูญเสียเงินลงทุนได้

คำตอบโดยตรง

การซื้อคอลคือการจ่ายค่าพรีเมียมที่เรียกคืนไม่ได้เพื่อแลกกับสิทธิตามสัญญาของผู้ถือ คอลหุ้นมาตรฐานแบบอเมริกันโดยทั่วไปให้สิทธิซื้อหุ้นที่ต้องส่งมอบตามราคาใช้สิทธิก่อนหมดอายุ ส่วนคอลดัชนีแบบยุโรปที่ชำระด้วยเงินสดจะก่อให้เกิดจำนวนเงินตามสัญญาจากค่าชำระราคาอย่างเป็นทางการ และไม่อาจอนุมานเงื่อนไขจากคำว่าหุ้นได้ ก่อนแปลงค่าพรีเมียมที่เสนอเป็นจำนวนเงินในบัญชี ต้องยืนยันรุ่นสัญญา รูปแบบการใช้สิทธิ วิธีชำระราคา ตัวคูณ และสิ่งที่ต้องส่งมอบให้แน่นอนเสมอ

สำหรับคอลทั่วไปหนึ่งสัญญาที่ถือจนหมดอายุ กำไรขั้นต้นต่อหน่วยสินทรัพย์อ้างอิงคือ max(S_settle − K, 0) − P โดย S_settle คือค่าการใช้สิทธิและชำระราคาอย่างเป็นทางการของสัญญา K คือราคาใช้สิทธิ และ P คือค่าพรีเมียมที่จ่าย จุดคุ้มทุน ณ วันหมดอายุตามแบบทั่วไปคือ K + P ส่วนกำไรขาดทุนในบัญชีต้องคูณด้วยตัวคูณและจำนวนสัญญาจริงแล้วหักค่าธรรมเนียม คอลที่ชำระค่าพรีเมียมเต็มจำนวนและยังไม่ได้ใช้สิทธิอาจสูญเสียค่าพรีเมียมทั้งหมด แต่การใช้สิทธิอาจสร้างสถานะหุ้น ETF สัญญาซื้อขายล่วงหน้า หรือเงินสดใหม่ที่ต้องใช้เงินทุนเพิ่มและรับความเสี่ยงตลาด ก่อนหมดอายุให้ใช้ราคาเสนอซื้อสำหรับการขายที่ดำเนินการได้และมูลค่าตามเวลาคงเหลือ ไม่ใช่พิจารณาเฉพาะจุดคุ้มทุน ณ วันหมดอายุ

กระบวนการตัดสินใจสำหรับสถานะซื้อคอล 7 ขั้นตอน

ยืนยันสัญญาให้ถูกต้อง. บันทึกสินทรัพย์อ้างอิง สัญลักษณ์หลัก ฝั่งคอล ราคาใช้สิทธิ วันหมดอายุ เวลาซื้อขายสุดท้าย การใช้สิทธิแบบอเมริกันหรือยุโรป การชำระด้วยเงินสดหรือส่งมอบจริง ตัวคูณ สิ่งที่ต้องส่งมอบ สกุลเงิน และสถานะการปรับสัญญา อย่าสันนิษฐานว่าทุกสัญญาแทนหุ้น 100 หุ้น หรือราคาสปอตบนหน้าจอเท่ากับค่าชำระราคาอย่างเป็นทางการ
จัดทำบัญชีเงินสดเมื่อเปิดสถานะ. ใช้ราคาเสนอขายที่ดำเนินการได้สำหรับคำสั่งซื้อเพื่อเปิดสถานะ คูณด้วยตัวคูณและจำนวนสัญญาจริง แล้วบวกค่านายหน้าและค่าธรรมเนียมตลาด แยกราคาต่อหน่วย เงินที่จ่ายซื้อออปชัน มูลค่าความเสี่ยงตามสัญญา เงินทุนสำหรับราคาใช้สิทธิ และผลขาดทุนสูงสุดตามสมมติฐาน
กำหนดเส้นทางออกทุกแบบที่อนุญาต. แยกการขายเพื่อปิดสถานะ การถือ การใช้สิทธิ การปล่อยหมดค่า การใช้สิทธิโดยอัตโนมัติตามเกณฑ์เมื่อหมดอายุ คำสั่งที่ขัดกับเกณฑ์ และการบังคับปิดโดยโบรกเกอร์ บันทึกเส้นตายของลูกค้าและโบรกเกอร์ วันที่ชำระราคา และสถานะที่เกิดขึ้นหลังใช้สิทธิ กระบวนการทางธุรการไม่รับประกันผลลัพธ์ทางเศรษฐกิจที่ดีที่สุดแก่ลูกค้า
คำนวณกำไรขาดทุน ณ วันหมดอายุ. ใช้ S_settle อย่างเป็นทางการ ไม่ใช่ราคาซื้อขายล่าสุดหรือราคาปิดอื่นที่ไม่เกี่ยวข้อง กำไรขาดทุนขั้นต้นต่อสัญญาคือ [max(S_settle − K, 0) − P] × M × Q แล้วหักต้นทุนเข้า ออก ใช้สิทธิ ชำระราคา และภาษีตามที่เกี่ยวข้อง จุดคุ้มทุนทั่วไป K + P ไม่รวมค่าธรรมเนียม
ประเมินการออกก่อนกำหนดจากราคาที่ดำเนินการได้. แยกมูลค่าที่แท้จริง max(S − K, 0) ออกจากมูลค่าตามเวลาที่ดำเนินการได้ bid − intrinsic ประเมิน Delta, Gamma, Theta และ Vega ใหม่โดยระบุหน่วย แล้วทดสอบภาวะกดดันของราคาสปอต เวลา ความผันผวนโดยนัย เหตุการณ์ ความเอียง และส่วนต่างราคาเสนอซื้อขาย ราคากึ่งกลางหรือราคาตามทฤษฎีไม่ใช่เงินที่ได้รับจากการขาย
เปรียบเทียบการขายกับการใช้สิทธิ. การขายอาจรักษามูลค่านอกตัวและหลีกเลี่ยงเงินทุนสำหรับราคาใช้สิทธิ สำหรับคอลหุ้นแบบอเมริกันใกล้วันขึ้นเครื่องหมายไม่ได้รับเงินปันผล ให้เปรียบเทียบสิทธิรับเงินปันผลกับมูลค่านอกตัวที่ดำเนินการได้ เงินทุน ค่าธรรมเนียม ภาษี และเส้นตายของโบรกเกอร์ การที่คอลมีมูลค่าในตัวไม่ได้ทำให้การใช้สิทธิดีกว่าโดยอัตโนมัติ
กำหนดขนาดและควบคุมตลอดวงจร. จำกัดเงินที่จ่ายรวมให้อยู่ในงบสมมติฐาน ใช้คำสั่งจำกัดราคา กำหนดจุดออกตามเวลา ราคา และความผันผวน และเตรียมเงินทุนล่วงหน้าหรือป้องกันการใช้สิทธิที่ไม่ต้องการ กระทบยอดรายการที่จับคู่แล้ว ค่าธรรมเนียม ออปชันคงเหลือ หุ้น เงินชำระราคา ล็อตภาษี และความเสี่ยงในช่วงซื้อขายถัดไปจากไฟล์สุดท้ายของโบรกเกอร์

ตัวอย่างคำนวณ

ผลลัพธ์ ณ วันหมดอายุและค่าธรรมเนียม. หุ้นมีราคา $100 และคอลหนึ่งสัญญาที่ K = $105 มีราคาเสนอขายที่ดำเนินการได้ $3.20 กับตัวคูณ 100 เงินค่าพรีเมียมที่จ่ายคือ $3.20 × 100 = $320 และจุดคุ้มทุนทั่วไปคือ $108.20 เมื่อ S_settle = $95/$105/$108/$108.20/$120 มูลค่าจากการใช้สิทธิคือ $0/$0/$300/$320/$1,500 และกำไรขาดทุนขั้นต้นคือ −$320/−$320/−$20/$0/+$1,180 ส่วนผลตอบแทนขั้นต้นที่ $120 คือ $1,180 ÷ $320 = 368.75% เมื่อมีค่าธรรมเนียมเข้า $0.65 เงินที่จ่ายรวมคือ $320.65 และจุดคุ้มทุน ณ วันหมดอายุที่รวมค่าธรรมเนียมคือ $108.2065 ก่อนค่าธรรมเนียมออกหรือใช้สิทธิ
การออกก่อนกำหนดที่ดำเนินการได้ การใช้สิทธิ และเงินปันผล. คอลเดียวกันซื้อมาในราคา $3.20 ก่อนหมดอายุหุ้นมีราคา $108 และคอลเสนอซื้อขายที่ $4.00/$4.20 มูลค่าที่แท้จริงคือ $3.00 × 100 = $300 ขณะที่มูลค่าตามเวลาที่ดำเนินการได้ ณ ราคาเสนอซื้อคือ $100 การขายที่ราคาเสนอซื้อ $4.00 ได้รับ $400 และมีกำไรขั้นต้น $80 ส่วนการใช้สิทธิทันทีทำให้ได้หุ้นในราคา $10,500 มีมูลค่าทางเศรษฐกิจของคอล $300 และกำไรขาดทุนจากออปชันขั้นต้น −$20 จึงเสียโอกาส $100 เมื่อเทียบกับการขาย หากเงินปันผล $0.60 ขึ้นเครื่องหมายไม่ได้รับเงินปันผลในวันพรุ่งนี้และต้องการหุ้น การขายคอลแล้วซื้อหุ้นมีต้นทุน $108 − $4 = $104 ต่อหุ้น เทียบกับ $105 ผ่านการใช้สิทธิ ทั้งสองเส้นทางจะถือหุ้นเพื่อรับเงินปันผล โดยยังไม่รวมส่วนต่างราคา ค่าธรรมเนียม เงินทุน และภาษี
คอลดัชนีแบบยุโรปที่ชำระด้วยเงินสด. คอลดัชนีที่ชำระราคาแบบ AM มี K = 5000 ค่าพรีเมียม 28.50 ตัวคูณ 100 และ S_settle = 5032.40 อย่างเป็นทางการ เงินชำระราคาคือ max(5032.40 − 5000, 0) × 100 = $3,240 เงินค่าพรีเมียมที่จ่ายคือ $2,850 กำไรขั้นต้นคือ $390 และผลตอบแทนขั้นต้นคือ $390 ÷ $2,850 = 13.6842% ราคาปิดดัชนีที่แสดงก่อนหน้าหรือราคาซื้อขายล่าสุดใช้แทนค่าชำระราคาอย่างเป็นทางการไม่ได้ สัญญาที่ระบุนี้ไม่มีการส่งมอบหุ้น 100 หุ้น ไม่มีการจ่ายราคาใช้สิทธิ $500,000 และไม่มีการใช้สิทธิก่อนกำหนด
ค่ากรีก การประมาณสถานการณ์ และขนาดสถานะ. สินทรัพย์อ้างอิงมีราคา $100 ราคาเสนอขายคอลคือ $2.40 ตัวคูณ 100 Delta เท่ากับ 0.42 Gamma เท่ากับ 0.035 per $1 Theta เท่ากับ −$0.06 per share per day และ Vega เท่ากับ $0.09 per share per vol point สำหรับ ΔS = +$2 ΔIV = −3 vol points และหนึ่งวัน การเปลี่ยนแปลงโดยประมาณเฉพาะจุดคือ 0.42 × 2 + 0.5 × 0.035 × 2² − 0.06 + 0.09 × (−3) = $0.58 ต่อหุ้น ทำให้มูลค่าออปชันโดยประมาณเป็น $2.98 และกำไรตามราคาประเมิน $58 ต่อสัญญาก่อนส่วนต่างราคาและค่าธรรมเนียม บัญชี $25,000 ที่มีเพดานความเสี่ยง 1% = $250 และค่าธรรมเนียมเข้า $0.65 มีเงินที่จ่ายรวม $240.65 จึงรองรับ floor($250 ÷ $240.65) = 1 สัญญา ขณะที่สองสัญญามีต้นทุน $481.30 ค่าประมาณจากค่ากรีกเป็นการประมาณเฉพาะจุด ไม่ใช่การคาดการณ์หรือราคาที่ดำเนินการได้

ความเสี่ยงและการควบคุมเพื่อตรวจสอบ

เตรียมรับการสูญเสียค่าพรีเมียมทั้งหมดและต้นทุนเข้าเมื่อคอลหมดอายุโดยไม่มีมูลค่า
ต้องมีทั้งทิศทางและขนาดการเคลื่อนไหวเพียงพอ การขึ้นของสินทรัพย์อ้างอิงเพียงอย่างเดียวไม่รับประกันกำไร
ทดสอบภาวะกดดันของ Theta และการสูญเสียมูลค่าตามเวลาคงเหลือแบบไม่เป็นเส้นตรงเมื่อใกล้หมดอายุ
ทดสอบการหดตัวของความผันผวนโดยนัย โดยเฉพาะหลังประกาศผลประกอบการหรือเหตุการณ์ตามกำหนดอื่น
ติดตาม Gamma ใกล้หมดอายุ เพราะ Delta อาจเปลี่ยนอย่างมากจากการเคลื่อนไหวเล็กน้อยของสินทรัพย์อ้างอิง
ระบุหน่วยของค่ากรีกและถือว่า Delta, Gamma, Theta และ Vega เป็นความไวของแบบจำลองเฉพาะจุด
ใช้ราคาเสนอซื้อและเสนอขายที่ดำเนินการได้ ความลึก และคำสั่งจำกัดราคา แทนราคากึ่งกลางหรือราคาตามทฤษฎี
รวมความคลาดเคลื่อนในการซื้อขาย ค่านายหน้า ค่าธรรมเนียมตลาด การใช้สิทธิ การชำระราคา และภาษี
ตรวจสอบตัวคูณ สิ่งที่ต้องส่งมอบ และรุ่นสัญญา โดยเฉพาะหลังการดำเนินการของบริษัท
แยกค่าพรีเมียมออปชันออกจากมูลค่าความเสี่ยงตามสัญญาและเงินทุนสำหรับราคาใช้สิทธิ
ยืนยันการใช้สิทธิแบบอเมริกันหรือยุโรปแยกจากการชำระด้วยเงินสดหรือการส่งมอบจริง
กำหนด S_settle อย่างเป็นทางการ หลักเกณฑ์ AM หรือ PM เวลาซื้อขายสุดท้าย และวันที่ชำระราคา
เปรียบเทียบเงินจากการขายเพื่อปิดสถานะกับมูลค่าการใช้สิทธิก่อนทำลายมูลค่านอกตัว
ตรวจสอบวันขึ้นเครื่องหมายไม่ได้รับเงินปันผล จำนวนเงินปันผล เงินทุน ค่าธรรมเนียม และภาษีก่อนใช้สิทธิก่อนกำหนด
บันทึกเส้นตายของลูกค้า โบรกเกอร์ และสำนักหักบัญชี การใช้สิทธิโดยอัตโนมัติตามเกณฑ์เป็นกระบวนการทางธุรการ
ใช้คำสั่งที่ขัดกับเกณฑ์เมื่อเหมาะสมและยืนยันการรับคำสั่งตามขั้นตอนของโบรกเกอร์
ทดสอบความเสี่ยงที่ราคาใกล้ราคาใช้สิทธิ ช่วงนอกเวลาซื้อขาย การหยุดซื้อขาย และตลาดที่ไม่พร้อมเมื่อหมดอายุ
เตรียมเงินทุนล่วงหน้าหรือป้องกันภาระหุ้น ETF สัญญาซื้อขายล่วงหน้า หรือเงินสดที่เกิดจากการใช้สิทธิ
ถือว่าสินทรัพย์หลังใช้สิทธิเป็นสถานะใหม่ที่มีความเสี่ยงจากช่องว่างราคา เงินทุน และการบังคับปิดของตนเอง
กระทบยอดรายการที่จับคู่แล้ว เงินสด สิ่งที่ต้องส่งมอบ ค่าธรรมเนียม และล็อตภาษีทั้งหมด และรักษาเงินที่จ่ายรวมให้อยู่ในเพดานความเสี่ยง

ความเข้าใจผิดที่พบบ่อย

“หากสินทรัพย์อ้างอิงขึ้น คอลจะมีกำไร.” มูลค่าออปชันที่ดำเนินการได้ต้องมากกว่าค่าพรีเมียม การเสื่อมตามเวลา การเปลี่ยนแปลงความผันผวน ส่วนต่างราคา และต้นทุน
“จุดคุ้มทุน ณ วันหมดอายุตัดสินว่าวันนี้ฉันขายทำกำไรได้หรือไม่.” ก่อนหมดอายุ มูลค่าตามเวลาที่ดำเนินการได้อาจทำให้มีกำไรต่ำกว่าจุดปลายดังกล่าว หรือขาดทุนแม้ราคาเคลื่อนไหวในทางที่เป็นประโยชน์
“คอลที่มีมูลค่าในตัวควรใช้สิทธิทันที.” การใช้สิทธิอาจทำให้สูญเสียมูลค่านอกตัวและสร้างภาระเงินทุน จึงต้องเปรียบเทียบเส้นทางการขายกับการใช้สิทธิ
“ผลขาดทุนสูงสุดเท่ากับค่าพรีเมียมเสมอ.” ข้อนี้อธิบายคอลที่ซื้อและยังไม่ได้ใช้สิทธิเท่านั้น ไม่ใช่หุ้น ETF สัญญาซื้อขายล่วงหน้า หรือสถานะอื่นที่เกิดหลังใช้สิทธิ
“ออปชันที่มีมูลค่าในตัวจะถูกจัดการโดยอัตโนมัติเพื่อประโยชน์สูงสุดของฉัน.” เกณฑ์ คำสั่งที่ขัดกับเกณฑ์ เส้นตาย การบังคับปิดโดยโบรกเกอร์ การหยุดซื้อขาย และกฎชำระราคาอาจเปลี่ยนผลลัพธ์

หัวข้อที่เกี่ยวข้อง

แหล่งข้อมูลที่เชื่อถือได้

Options Basics - คำศัพท์ออปชัน สิทธิของผู้ถือ ค่าพรีเมียม และแนวคิดตัวคูณทั่วไป ไม่ใช่ความน่าจะเป็นของกำไร
Long Call - การสร้างสถานะซื้อคอล กำไรหรือขาดทุน ณ วันหมดอายุ จุดคุ้มทุน และผลของเวลาและความผันผวนในภาพรวม
Exercising Options - การใช้สิทธิเทียบกับการขาย มูลค่าตามเวลา และการจัดการเมื่อหมดอายุภายใต้เส้นตายเฉพาะของโบรกเกอร์
Characteristics and Risks of Standardized Options - สิทธิ การใช้สิทธิ การปรับสัญญา การชำระราคา และการเปิดเผยความเสี่ยงของออปชันมาตรฐาน ไม่ใช่คำแนะนำผลตอบแทน
Equity Options Product Specifications - การใช้สิทธิแบบอเมริกัน การส่งมอบจริง และหลักเกณฑ์ทั่วไปของออปชันหุ้น โดยมีข้อยกเว้นสำหรับรุ่นที่ปรับแล้ว
S&P 500 Index Options Product Specifications - การใช้สิทธิแบบยุโรป การชำระด้วยเงินสด ตัวคูณ และหลักเกณฑ์ค่าชำระราคาอย่างเป็นทางการเฉพาะของ SPX
Options - สิทธิของออปชัน ภาระของผู้ขาย อัตราทด การจัดสรรภาระ และความเสี่ยงของบัญชีในภาพรวม ไม่ใช่ความแม่นยำของค่ากรีกจากแบบจำลอง
Investor Bulletin: Opening an Options Account - ระดับการอนุมัติของโบรกเกอร์และการพิจารณาความสามารถทางการเงิน ไม่ใช่การรับประกันสิทธิหรือวิธีจัดการบัญชี