จัดทำขึ้นเพื่อการศึกษาเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน การลงทุนอาจทำให้สูญเสียเงินลงทุนได้
คำตอบโดยตรง
การใช้สิทธิตามข้อยกเว้น (Ex-by-Ex) คือกระบวนการทางธุรการของ OCC สำหรับสมาชิกสำนักหักบัญชีเมื่อสัญญาหมดอายุ ภายใต้กรอบมาตรฐานของ Rule 805 ออปชันที่กำลังหมดอายุและเข้าเกณฑ์จะถือว่าถูกใช้สิทธิเมื่อมูลค่าที่แท้จริงตามเกณฑ์ถึงระดับที่กำหนด เว้นแต่คำสั่งที่ตรงข้ามและมีผลจะเปลี่ยนผลลัพธ์นั้น เกณฑ์ที่มักสรุปคือ $0.01 แต่ต้องยึดกฎที่มีผลจริง ประเภทสัญญา แหล่งค่าที่กำหนด ตลอดจนการยกเว้นหรือกระบวนการพิเศษใดๆ
Ex-by-Ex ไม่ใช่คำแนะนำแก่ลูกค้า ไม่ใช่การทดสอบว่าทางเลือกใดคุ้มค่าที่สุด และไม่รับประกันว่าโบรกเกอร์จะอนุญาตให้บัญชีรับสถานะที่เกิดขึ้น ลูกค้าต้องสื่อสารกับโบรกเกอร์ภายในกำหนดเวลาของโบรกเกอร์ซึ่งเร็วกว่านั้น ส่วนสมาชิกเป็นผู้เก็บและส่งบันทึกกับคำแจ้งที่กำหนด Contrary Exercise Advice ไม่ได้ใช้แทนคำแจ้งใช้สิทธิหรือไม่ใช้สิทธิที่มีผลต่อ OCC
สร้างแผนผังการตัดสินใจเมื่อหมดอายุ
- ระบุรากสัญญา ชุดสัญญา call หรือ put ราคาใช้สิทธิ วันหมดอายุ วันซื้อขายสุดท้าย รูปแบบการใช้สิทธิ ตัวคูณ สิ่งส่งมอบปัจจุบัน การชำระแบบส่งมอบจริงหรือเงินสด และบันทึก OCC หรือข้อกำหนดผลิตภัณฑ์ที่ใช้บังคับให้แน่นอน
- จัดทำตารางเวลาสำหรับวันซื้อขายสุดท้าย กำหนดเวลาลูกค้าของโบรกเกอร์ กำหนดตัดสินใจของผู้ถือตาม FINRA ถ้ามี กำหนดส่ง Contrary Exercise Advice ของสมาชิก การประมวลผลของ OCC การหมดอายุ การประกาศค่าอย่างเป็นทางการ และการชำระราคา อย่านำกำหนดของสมาชิกไปแสดงว่าเป็นกำหนดของลูกค้า
- ยืนยันว่า Ex-by-Ex ใช้กับประเภทและวันที่นี้ ตรวจการยกเว้น การระงับ กระบวนการเมื่อหยุดซื้อขาย การเร่งวันหมดอายุ หรือกฎเฉพาะผลิตภัณฑ์ หากใช้กระบวนการปริยายไม่ได้ ผู้ถืออาจต้องส่งคำแจ้งยืนยันการใช้สิทธิที่มีผล
- ใช้ค่าที่กฎหรือข้อกำหนดผลิตภัณฑ์ระบุ สำหรับ call คำนวณ
I_call=max(CP-K,0)และสำหรับ put คำนวณI_put=max(K-CP,0)เปรียบเทียบจำนวนต่อหน่วยที่ถูกต้องกับเกณฑ์ที่ใช้ โดยคงตัวคูณของประเภทสัญญาและหลักการปัดเศษไว้ - แยกกระบวนการปริยายทางธุรการออกจากการตัดสินใจทางเศรษฐกิจของลูกค้า ก่อนถึงกำหนดของโบรกเกอร์ ให้ส่งคำสั่งใช้สิทธิหรือไม่ใช้สิทธิเมื่อจำเป็นและเก็บเวลาที่ระบบยอมรับ แยกคำสั่งลูกค้า บันทึก Contrary Exercise Advice และคำแจ้งที่มีผลต่อ OCC ออกจากกัน
- จัดทำบัญชีการชำระราคาแบบมีเครื่องหมายสำหรับทุกสัญญาและทุกขา ได้แก่ หุ้นหรือตะกร้าที่ปรับแล้วซึ่งต้องส่งมอบ เงินสดตามราคาใช้สิทธิ จำนวนชำระด้วยเงินสด สินทรัพย์ที่มีอยู่ การได้รับมอบหมาย เงินทุน มาร์จิน การยืมหุ้น เงินปันผล และค่าธรรมเนียม การประมวลผลขา long ไม่รับประกันว่าขา short จะได้รับมอบหมายในจำนวนที่ตรงกัน
- หลังประมวลผล ให้กระทบยอดรายงานการใช้สิทธิ คำแจ้งจากโบรกเกอร์ การตัดออปชันออก หุ้น เงินสด ล็อตภาษี ค่าธรรมเนียม และความเสี่ยงคงเหลือ แจ้งยกระดับทันทีเมื่อรายการขาดหายหรือไม่สอดคล้องกัน
กรอบออปชันหุ้นมาตรฐานของ FINRA โดยทั่วไปให้ผู้ถือมีเวลาตัดสินใจขั้นสุดท้ายถึง 5:30 p.m. ET ในวันทำการที่หมดอายุ แต่สมาชิกสามารถกำหนดเวลาลูกค้าที่เร็วกว่านั้นได้ การรายงานของสมาชิกอาจใช้กำหนด 7:30 p.m. ET ที่ช้ากว่าภายใต้กรอบที่เกี่ยวข้อง แต่ไม่ได้หมายความว่าลูกค้ารายย่อยรอถึงเวลานั้นได้ ออปชันสกุลเงิน ออปชันดัชนีมาตรฐาน สัญญา FLEX และผลิตภัณฑ์อื่นอาจใช้กฎและข้อกำหนดต่างกัน
ตัวอย่างคำนวณ 4 กรณี
- การใช้สิทธิแบบส่งมอบจริงตามปริยายเหนือเกณฑ์ call หุ้นมาตรฐานหนึ่งสัญญามี
K=$50และราคาปิดที่ใช้คือCP=$50.04มูลค่าที่แท้จริงเท่ากับI_call=$0.04/shareหรือ$4สำหรับสัญญา100หุ้น หาก Ex-by-Ex ใช้บังคับและไม่มีคำสั่งตรงข้ามที่มีผล การชำระราคาจะบันทึกDelta cash=-$5,000และDelta shares=+100เมื่อราคาเสนอซื้อหลังเวลาซื้อขายเป็น$48.50ค่าอ้างอิงจากต้นทุนตามราคาใช้สิทธิคือ100x(48.50-50)=-$150ก่อนค่าออปชัน ค่าธรรมเนียม เงินทุน และภาษี ราคาภายหลังไม่ย้อนกลับไปเปลี่ยนค่าที่ใช้ทดสอบเกณฑ์ - การยืนยันใช้สิทธิเมื่ออยู่ต่ำกว่าเกณฑ์ปริยาย ผู้ถือมีหุ้น
60หุ้นและถือ put long หนึ่งสัญญาที่K=$50ราคาปิดที่ใช้คือ$50.02ดังนั้นI_put=$0และผลปริยายคือไม่ใช้สิทธิ แต่คำสั่งยืนยันที่ส่งทันเวลาและได้รับการยอมรับจะบันทึกDelta cash=+$5,000และDelta shares=-100ทำให้เหลือ-40 sharesหากบัญชีอนุญาตสถานะ short เมื่อเทียบกับราคาเสนอซื้อหุ้นที่ซื้อขายได้จริง$49.20ประโยชน์ขั้นต้นจากการใช้สิทธิคือ(50-49.20)x100=$80ก่อนค่าธรรมเนียม ค่ายืมหุ้น และภาษี - การชำระด้วยเงินสดใช้ค่าอย่างเป็นทางการของผลิตภัณฑ์ put ดัชนีที่ชำระด้วยเงินสดมี
K=4,000ค่าอย่างเป็นทางการSET=3,988.40และM=$100/pointสิทธิเรียกร้อง long ที่ประมวลผลแล้วรับ(4,000-3,988.40)x100=$1,160และDelta shares=0ส่วนสิทธิเรียกร้อง short ที่ได้รับมอบหมายจ่าย-$1,160ราคาปิดดัชนีที่แสดง ราคาของ ETF และระดับฟิวเจอร์สนอกเวลาซื้อขายใช้แทนค่าชำระอย่างเป็นทางการของสัญญาไม่ได้ - ขาของสเปรดไม่รับประกันผลสุทธิเป็นศูนย์ บัญชีถือ call แบบส่งมอบจริงสองสัญญาที่
K=$50และ short call แบบส่งมอบจริงสองสัญญาที่K=$55หากทั้งสี่สิทธิเรียกร้องถูกประมวลผล ขา long บันทึกDelta cash=-$10,000,Delta shares=+200ขา short บันทึกDelta cash=+$11,000,Delta shares=-200การชำระสุทธิเป็น+$1,000และ0 sharesหาก call long ทั้งสองถูกใช้สิทธิแต่มี assignment ของ short เพียงหนึ่งสัญญา บัญชีชั่วคราวคือDelta cash=-$4,500และDelta shares=+100จำนวนสัญญาเพียงอย่างเดียวไม่รับประกันการหักกลบพร้อมกัน
ขั้นตอน 7 ขั้นและการควบคุม
- ระบุรากสัญญา ชุดสัญญา ประเภท ราคาใช้สิทธิ วันหมดอายุ หรือวันซื้อขายสุดท้ายผิด
- สมมติว่าสรุป
$0.01ใช้กับทุกผลิตภัณฑ์และทุกบัญชี - จัดการกรณีเท่ากับเกณฑ์ ตัวคูณ หน่วย หรือการปัดเศษผิด
- ใช้ราคาปิด สินทรัพย์อ้างอิง หรือค่าชำระอย่างเป็นทางการที่กำหนดผิด
- นำราคานอกเวลาซื้อขายมาแทนค่าอ้างอิงของเกณฑ์อย่างไม่ถูกต้อง
- สับสนระหว่างกำหนดเวลาลูกค้าของโบรกเกอร์กับกำหนดรายงานของ FINRA หรือสมาชิก
- เหมารวมเวลาของออปชันหุ้นมาตรฐานไปยังออปชันดัชนี สกุลเงิน FLEX หรือผลิตภัณฑ์อื่น
- สับสนคำสั่งลูกค้า Contrary Exercise Advice และคำแจ้งที่มีผลต่อ OCC
- คำสั่งล่าช้า ถูกปฏิเสธ ยกเลิก ไม่ได้รับการยืนยัน หรือระบุจำนวนผิด
- พลาดการยกเว้น Ex-by-Ex การนำประเภทออก การหยุดซื้อขาย หรือกระบวนการพิเศษ
- เข้าใจว่าการหยุดซื้อขายลบสิทธิของผู้ถือหรือภาระของผู้ขายออปชัน
- สมมติการส่งมอบมาตรฐาน
100หุ้นสำหรับสิทธิเรียกร้องที่ปรับแล้วหรือไม่ใช่หุ้น - สับสนรูปแบบการใช้สิทธิกับการชำระแบบส่งมอบจริงหรือเงินสด
- ไม่มีเงินตามราคาใช้สิทธิ กำลังซื้อ หลักประกัน หรือมาร์จินเพียงพอ
- การใช้สิทธิ put หรือ assignment ของ call ทำให้เกิดสถานะ short หุ้นที่ถูกจำกัดหรือยืมไม่ได้
- การใช้สิทธิหรือ assignment บางส่วนเปลี่ยนอัตราส่วนสเปรดและความเสี่ยงรวม
- สมมติว่าขา long และ short จะถูกประมวลผลหรือหักกลบโดยอัตโนมัติ
- พลาดการดำเนินการของบริษัท การจ่ายพิเศษ การเร่งหมดอายุ หรือบันทึกล่าสุด
- ละเลยค่าธรรมเนียม เงินทุน ค่ายืมหุ้น เงินปันผล เงินชดเชย หรือภาษี
- ไม่กระทบยอดรายงานการใช้สิทธิ การตัดออปชันออก หุ้น เงินสด ล็อตภาษี และความเสี่ยงคงเหลือ
ความเข้าใจผิดที่พบบ่อย
- “Ex-by-Ex รับประกันการใช้สิทธิอัตโนมัติให้ลูกค้า” นี่เป็นกระบวนการปริยายทางธุรการของสมาชิกสำนักหักบัญชี ซึ่งยังขึ้นกับคำสั่ง กฎ และกระบวนการของบริษัท
- “in-the-money หนึ่งเซนต์หมายถึงเสี่ยงเพียงหนึ่งดอลลาร์” การใช้สิทธิออปชันหุ้นมาตรฐานอาจสร้างสถานะ
100หุ้นและต้องใช้เงินเต็มราคาใช้สิทธิ - “ออปชันที่ต่ำกว่าเกณฑ์ใช้สิทธิไม่ได้” คำสั่งยืนยันที่มีผลสามารถเปลี่ยนผลปริยายได้เมื่อสัญญาอนุญาตให้ใช้สิทธิ
- “ราคานอกเวลาซื้อขายกำหนดตัวกระตุ้นหรือขยายกำหนดเวลา” ต้องยึดค่าและกำหนดเวลาตามกฎที่ใช้บังคับ
- “ขาของสเปรดหักกลบอัตโนมัติ หรือเงินสดไม่พอจะป้องกันการใช้สิทธิ” แต่ละขาถูกประมวลผลแยกกัน และห้ามสันนิษฐานการจัดการของโบรกเกอร์