หลักการใช้ Delta ของออปชัน: เครื่องหมาย สเกล Spot และ Forward Delta

เปรียบเทียบต่อหุ้นและตำแหน่ง ค่า Delta, ลงนามแบบแผน, เทียบเท่าหุ้นและมาตราส่วนดอลลาร์, เฉพาะจุดเทียบกับส่งต่อ ค่า Delta และเหตุใด 25 ค่า Delta จึงไม่ใช่ราคาใช้สิทธิคงที่หรือความน่าจะเป็นในการทำกำไร

จัดทำขึ้นเพื่อการศึกษาเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน การลงทุนอาจทำให้สูญเสียเงินลงทุนได้

คำตอบโดยตรง

ค่า Delta คือความอ่อนไหวเฉพาะที่ของค่า ออปชัน (V) ต่อตัวแปรราคาอ้างอิง:

Delta = partial V / partial S

แต่ตัวเลขที่แสดงจะไม่สมบูรณ์หากไม่มีแบบแผน ระบบอาจรายงาน ค่า Delta ต่อหน่วยอ้างอิงหรือหลังจากใช้ตัวคูณสัญญาและปริมาณตำแหน่ง เก็บหรือระงับเครื่องหมาย พุท; ใช้สปอตหรือฟอร์เวิร์ดเป็นตัวแปรความเสี่ยง และใช้อัตรา เงินปันผล ความผันผวน เวลา การใช้สิทธิ และอินพุตราคาที่แตกต่างกัน

สำหรับหุ้นสามัญของ U.S. ออปชัน รูปแบบห่วงโซ่ทั่วไปจะแสดงจุดต่อหุ้น ค่า Delta: long คอล เป็นค่าบวก และ long พุท เป็นลบ Long Call ที่ 0.40 พร้อมด้วยตัวคูณ 100 จะมีส่วนแบ่งที่เทียบเท่าประมาณ +40 ในขณะนั้น การขายสัญญาจะกลับเครื่องหมายตำแหน่งเป็น −40

สัญญาณ การปรับขนาด และตัวแปรความเสี่ยง

ภายใต้โมเดล Black-Scholes ที่จ่ายเงินปันผลอย่างต่อเนื่อง จุดยุโรป ค่า Delta โดยทั่วไปจะถูกเขียน:

Delta_call,spot = e^(-qT) N(d_1)

Delta_put,spot = e^(-qT) [N(d_1) - 1]

ข้อมูลดิบของ ออปชัน พุท ค่า Delta เป็นค่าลบ ทิศทางของตำแหน่งเป็นสัญญาณแยกต่างหาก:

position Delta = raw Delta × contracts × multiplier × long/short sign

แพลตฟอร์มที่แสดง ค่า Delta เป็น 40 แทนที่จะเป็น 0.40 อาจขยายเป็น 100 แล้ว ช่องพอร์ตโฟลิโออาจรวมปริมาณด้วย ยืนยันทั้งสองอย่างก่อนที่จะคูณ

Share-equivalent ค่า Delta แสดงสถานะลำดับแรกปัจจุบันในหน่วยพื้นฐาน การคูณด้วยจุดจะทำให้เกิดค่าประมาณ ดอลลาร์หรือเงินสด ค่า Delta ทั่วไป แต่ผู้ขายยังใช้ “ดอลลาร์ ค่า Delta” สำหรับรูปแบบการช็อกอื่นๆ อีกด้วย ระบุสูตรเสมอ ค่า Delta ที่เทียบเท่าหุ้นที่ 550 ที่หุ้น 100 ดอลลาร์มีเงินสด 55,000 ดอลลาร์ตามสัญญา ค่า Delta ในขณะที่ P&L โดยประมาณสำหรับการเพิ่มขึ้นทันที 1 ดอลลาร์อยู่ที่ประมาณ +$550

Forward ค่า Delta ใช้ราคาล่วงหน้าที่ครบกำหนดชำระเท่ากัน (F) แทนที่จะเป็นราคาซื้อขายทันที เนื่องจาก ตัวแปรความเสี่ยง ในรุ่นเดียวกัน คอล การส่งต่อ ค่า Delta ทั่วไปคือ (N(d_1)) ในขณะที่สปอต ค่า Delta คือ (e^(-qT)N(d_1)) อัตราผลตอบแทนและระยะเวลาครบกำหนดของเงินปันผลทำให้พวกเขาแตกต่างกัน ค่า Delta ที่ปรับระดับพรีเมียม ยังสะท้อนให้เห็นเพิ่มเติมว่าการชำระค่าพรีเมียมเปลี่ยนแปลงจำนวนเงินตามสัญญาที่เกี่ยวข้องอย่างไร เป็นเรื่องปกติในอนุสัญญาการแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ และไม่มีสูตรตายตัวเดียวที่ไม่ขึ้นอยู่กับสกุลเงินและออปชันสปอต/ฟอร์เวิร์ด อย่าถือว่าห่วงโซ่ทุนใช้สิ่งนี้

รูปแบบที่ไม่ตรงกันสองรายการ

ซื้อ คอล 10 รายการซึ่งมี ค่า Delta ดิบเท่ากับ 0.40 และขาย 5 พุท ซึ่งมีดิบ ค่า Delta เท่ากับ −0.30 ทั้งหมดมีตัวคูณ 100:

0.40 × 10 × 100 = +400 share-equivalents

-0.30 × 5 × 100 = +150 share-equivalents

สถานะสุทธิ ค่า Delta คือประมาณ +550 หุ้น Short Put เป็นค่าบวก ค่า Delta เนื่องจากเครื่องหมายตำแหน่งสั้นกลับค่า ค่า Delta ดิบที่เป็นลบของ พุท หากหุ้นมีมูลค่า $100 มูลค่าเงินสด-ค่า Delta ภายใต้สูตรที่ระบุจะอยู่ที่ประมาณ $55,000

ตอนนี้ สมมติว่า พุท $95 เป็นเวลาสามเดือนในหุ้น $100 แสดงจุด ค่า Delta −0.28 ในระบบหนึ่ง และส่งต่อ ค่า Delta −0.29 ในอีกระบบหนึ่ง สำหรับสัญญาระยะยาว 20 สัญญา:

แบบแผนเฉพาะจุด: -0.28 × 20 × 100 = -560 share-equivalents;
แบบแผนไปข้างหน้าปรับขนาดในลักษณะเดียวกัน: -0.29 × 20 × 100 = -580 หน่วยการส่งต่อที่อยู่ภายใต้

ความแตกต่าง 20 หน่วยไม่ได้พิสูจน์ว่าระบบใดระบบหนึ่งผิด การป้องกันความเสี่ยงด้วยหุ้นจำเป็นต้องมีการตีความความเสี่ยงเฉพาะจุด การเปรียบเทียบพื้นผิวที่มีความผันผวนด้วยค่าคงที่ไปข้างหน้า ค่า Delta จะตอบคำถามอื่น การผสมสิ่งเหล่านี้จะสร้างความแตกต่างในการป้องกันความเสี่ยงที่ชัดเจนอย่างต่อเนื่อง

รายการตรวจสอบการเปรียบเทียบ ค่า Delta

ระบุตัวแปรความเสี่ยงที่สำคัญ: สปอต ฟอร์เวิร์ด ฟิวเจอร์ส ดัชนี หรือข้อมูลอ้างอิงอื่น
ยืนยันว่า ค่า Delta เป็นต่อหุ้น ต่อสัญญา มีน้ำหนักตามปริมาณอยู่แล้ว เป็นเปอร์เซ็นต์ หรือแสดงตั้งแต่ −100 ถึง +100
รักษาเครื่องหมายดิบ ออปชัน และใช้เครื่องหมายตำแหน่งยาวหรือสั้นแยกกัน
ตรวจสอบตัวคูณสัญญาจริงและส่งมอบที่ปรับปรุงแล้ว
บันทึกสปอต, การป้อนราคา ออปชัน, IV, อัตรา, เงินปันผล, เวลา, การประทับเวลา และโมเดล การใช้สิทธิ
ตรวจสอบว่าระบบใช้ ราคาเสนอซื้อ, ราคาเสนอขาย, Mid, Last, Mark หรือพื้นผิวความผันผวนพอดี
สำหรับ ออปชัน แบบอเมริกัน คาดหวังแผนภูมิตัวเลขหรือผลลัพธ์ผลต่างอันจำกัด และความอ่อนไหวต่อเงินปันผลและ สมมติฐานช่วงต้นของ การใช้สิทธิ
กำหนด “ดอลลาร์ ค่า Delta” อย่างชัดเจน: จุดเวลาเทียบเท่าหุ้น, P&L สำหรับการเคลื่อนไหวของดอลลาร์คงที่ หรือ P&L สำหรับการเคลื่อนไหวเป็นเปอร์เซ็นต์
สำหรับพอร์ตการลงทุนข้ามหุ้น อย่าเพิ่มส่วนแบ่งดิบ ค่า Delta โดยไม่มีดอลลาร์ เบต้า หรือปัจจัย การทำให้เป็นมาตรฐาน
คำนวณใหม่หลังจากจุด, IV, เวลา, เงินปันผล, การเติม, การใช้สิทธิ, การถูกใช้สิทธิ หรือการเปลี่ยนแปลงการดำเนินการขององค์กร
รวมตำแหน่งหุ้น: โดยทั่วไปหนึ่งสถานะ Long หุ้นจะก่อให้เกิด +1 จุด ค่า Delta
ใช้ ค่า Gamma เพื่อเน้นว่า ค่า Delta เปลี่ยนแปลงไปอย่างไร การป้องกันความเสี่ยงตาม ค่า Delta ปัจจุบันไม่คงที่
เปรียบเทียบระบบในสัญญาและการประทับเวลาเดียวกันก่อนที่จะวินิจฉัยความคลาดเคลื่อน
สำหรับราคาใช้สิทธิ “25 ค่า Delta” การหมดอายุของเอกสาร คอล หรือ พุท ให้ลงชื่อ รูปแบบสปอตหรือไปข้างหน้า การปรับระดับพรีเมียม ด้าน IV และการประมาณค่า
รับรู้ว่าราคาใช้สิทธิที่ตรงกับ 25 ค่า Delta จะเปลี่ยนไปตามพื้นผิวของสปอต เวลา และความผันผวน
ใช้การตรวจสอบการประเมินค่าใหม่จากส่วนกลางขนาดเล็กเมื่อเป็นไปได้: ([V(S+h) - V(S-h)] / (2h))
อย่าอนุมานการสูญเสียสูงสุด ความเสี่ยงของ การถูกใช้สิทธิ หรือสภาพคล่องจาก ค่า Delta เพียงอย่างเดียว
กระทบยอดเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงและอัตราส่วนตามจริง การอ้างอิงดัชนี, ETF, ADR และฟิวเจอร์สสามารถมีความแตกต่างพื้นฐานและตัวคูณได้

ความเข้าใจผิดที่พบบ่อย

“ทุกๆ แพลตฟอร์ม 0.40 หมายถึงความเสี่ยงที่เท่ากัน” การปรับขนาด ตัวแปรความเสี่ยง โมเดล และอินพุตอาจแตกต่างกัน
“พุท ค่า Delta เป็นลบ ดังนั้นการขาย พุท จึงเป็นภาวะหมี” การลัดวงจรกลับเครื่องหมาย สร้างค่าบวก ค่า Delta
“ค่า Delta 0.30 หมายถึงความน่าจะเป็น 30% ที่จะทำกำไร” ค่า Delta คือความอ่อนไหว ไม่ใช่ความน่าจะเป็นที่ทำกำไร
“คอล ค่า Delta เท่ากับความน่าจะเป็นที่แน่นอนที่ ITM จะหมดอายุ” ใน Black-Scholes ความน่าจะเป็นของ ITM ที่เป็นกลางต่อความเสี่ยงสัมพันธ์กับ (N(d_2)) ในขณะที่ ค่า Delta เกี่ยวข้องกับ (N(d_1)) และปัจจัยการจ่ายเงินปันผล
“ค่า Delta ได้รับการแก้ไขแล้ว” ค่า Gamma เวลา และ IV ทำให้เกิดการเปลี่ยนแปลง
“สี่สิบ ค่า Delta หมายถึงสี่สิบดอลลาร์” อาจหมายถึง 0.40 ต่อหุ้นหรือประมาณ 40 หุ้นเทียบเท่าหลังตัวคูณ 100
“Dollar ค่า Delta มีคำจำกัดความเดียว” ผู้จำหน่ายใช้รูปแบบการช็อกและการคาดการณ์ที่แตกต่างกัน
“พุท 25 ค่า Delta เป็นราคาใช้สิทธิอย่างถาวร” ราคาใช้สิทธิคงที่ ค่า Delta เคลื่อนไหวไปตามปัจจัยการผลิตของตลาด
“สปอตและส่งต่อ ค่า Delta สามารถใช้แทนกันได้” พวกเขาป้องกันความเสี่ยงหรือติดป้ายกำกับตัวแปรความเสี่ยงที่แตกต่างกัน
“ตำแหน่งที่เป็นกลางของ ค่า Delta นั้นปราศจากความเสี่ยง” ค่า Gamma, Vega, Theta, Jumps, พื้นฐาน, สภาพคล่อง และ การถูกใช้สิทธิ ยังคงอยู่