ข้ามไปยังเนื้อหา
Financial Context Wiki

Diagonal Spread: ราคาใช้สิทธิ 2 ระดับ วันหมดอายุ 2 วัน และวงจรชีวิตเดียว

ประเมิน Diagonal Spread ด้วยราคาที่ดำเนินการได้ใน 2 วันหมดอายุ มูลค่าขาที่เหลือ โครงสร้างความผันผวนตามอายุ Assignment การชำระราคา Roll เงินทุน และการกระทบยอด

อัปเดต

จัดทำขึ้นเพื่อการศึกษาเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน การลงทุนอาจทำให้สูญเสียเงินลงทุนได้

คำตอบโดยตรง

Diagonal Spread โดยทั่วไปประกอบด้วยออปชัน Long และ Short ประเภทเดียวกันบนสินทรัพย์อ้างอิงเดียวกัน แต่ใช้ราคาใช้สิทธิและวันหมดอายุต่างกัน Diagonal Call แบบ Long อัตรา 1 ต่อ 1 ที่พบบ่อยจะซื้อ Call ที่หมดอายุภายหลังและขาย Call ที่หมดอายุก่อน ณ ราคาใช้สิทธิอีกระดับหนึ่ง เครื่องหมายของขา อัตราส่วน ราคาใช้สิทธิ วันหมดอายุ รูปแบบการใช้สิทธิ วิธีชำระราคา ตัวคูณ และสินทรัพย์ส่งมอบเป็นตัวกำหนดสิทธิเรียกร้อง ชื่อกลยุทธ์เพียงอย่างเดียวไม่เพียงพอ

เนื่องจากขาหลังยังมีอายุเมื่อขาหน้าหมดอายุ Diagonal Spread จึงไม่มี Payoff สุดท้ายเพียงค่าเดียว กำไรสูงสุดสากล หรือจุดคุ้มทุนคงที่เหมือน Vertical Spread ที่จับคู่กัน ผลลัพธ์ ณ วันหมดอายุขาหน้าขึ้นอยู่กับมูลค่าที่ดำเนินการได้ของออปชันที่เหลือ ซึ่งขึ้นอยู่กับเวลาที่เหลือ โครงสร้างตามอายุและ Skew ของความผันผวนโดยนัย อัตราดอกเบี้ย เงินปันผล การยืม สภาพคล่อง และสินทรัพย์อ้างอิง

การประเมิน 2 วันหมดอายุและบัญชีวงจรชีวิต

สำหรับ Diagonal Call แบบ Long ที่จับคู่กัน โดยวันหมดอายุขาหน้าคือ T_1 < T_2 ราคาใช้สิทธิขาหลังคือ K_B ราคาใช้สิทธิขาหน้าคือ K_F ตัวคูณที่เข้ากันได้คือ M และจำนวนคือ Q กำหนดเดบิตเปิดสถานะต่อหน่วยออปชันที่ดำเนินการได้เป็น D_0 = Ask_back,0 − Bid_front,0 + opening fees / (M × Q) ก่อน T_1 เครดิตปิดทั้งชุดแบบพร้อมกันคือ X_t = Bid_back,t − Ask_front,t และผลลัพธ์จากการปิดที่รับรู้แล้วคือ P&L_close = M × Q × (X_t − D_0) − close fees

  1. ตรึงสินทรัพย์อ้างอิง ประเภทออปชัน ทิศทาง Long และ Short อัตราส่วน ราคาใช้สิทธิและวันหมดอายุทั้ง 2 รายการ เดบิตหรือเครดิตที่ตั้งใจ วัตถุประสงค์ งบขาดทุน เงินทุนสูงสุด และระบุว่าเป็นโครงสร้างมาตรฐาน Long ขาหลังและ Short ขาหน้าหรือรูปแบบอื่น
  2. ตรวจสอบชุดสัญญาทั้ง 2 ชุด ตัวคูณ สินทรัพย์ส่งมอบปัจจุบัน สกุลเงิน รูปแบบการใช้สิทธิ การชำระด้วยสินทรัพย์จริงหรือเงินสด เวลาสิ้นสุดการซื้อขายและการใช้สิทธิ แหล่งค่าชำระราคาอย่างเป็นทางการ เงินปันผล การยืม การดำเนินการของบริษัท และเส้นเวลาทั้งหมดของ T_1 กับ T_2
  3. เปิดสถานะด้วย Complex Limit Order ที่ดำเนินการได้หรือราคาฝั่งตลาดของแต่ละขาที่ตรงเวลากัน บันทึกผลการดำเนินการ D_0 ค่าธรรมเนียม เงินสด มาร์จิ้น และความเสี่ยงจากการจับคู่บางส่วน ราคากลาง ราคาล่าสุด หรือราคาเสนอซื้อขายคนละเวลาไม่ใช่ต้นทุนชุดคำสั่งที่ดำเนินการแล้ว
  4. ประเมินแต่ละขาใหม่แยกกันตาม Spot เวลา IV ขาหน้าและขาหลัง โครงสร้างตามอายุ Skew อัตราดอกเบี้ย เงินปันผล และการยืม ณ T_1 ให้ใช้ Bid ขาหลังที่ดำเนินการได้หรือสถานการณ์จากแบบจำลองที่ระบุชัดเจน อย่าแทนด้วยมูลค่าที่แท้จริงหรือแผนภาพ Payoff แบบคงที่
  5. ก่อนเวลาที่ต้องตัดสินใจ ให้เลือกและกำหนดราคาสาขาใดสาขาหนึ่ง ได้แก่ ปิดทั้งชุด ซื้อคืนขาหน้าและถือขาหลังต่อ ปล่อยให้หมดอายุหรือชำระราคา หรือ Roll การ Roll ปิด Short เดิมและเปิด Short ใหม่ ต้องแยกบันทึก P/L เดิมที่รับรู้แล้ว เงินสดจาก Roll เงินสดเปิดและภาระใหม่ เงินสดสะสม และมูลค่าสถานะที่เหลือ
  6. เขียนสาขาล่วงหน้าสำหรับ Assignment แบบอเมริกัน การใช้สิทธิโดยผู้ถือ หุ้นจริง การชำระด้วยเงินสดอย่างเป็นทางการ มาร์จิ้น เงินทุน เงินปันผล การยืม และภาษี ออปชันขาหลังจะไม่ถูกใช้สิทธิโดยอัตโนมัติหลัง Assignment ขาหน้า และการใช้สิทธิอาจทำให้เสียมูลค่าตามเวลาที่ดำเนินการได้
  7. กระทบยอดผลการดำเนินการ ออปชัน หุ้น กระแสเงินสดตามราคาใช้สิทธิ เดบิตหรือเครดิตจากการชำระราคา ค่าธรรมเนียม เงินปันผล ค่ายืม การคืนมาร์จิ้น รายการภาษี และสถานะที่เหลือทุกรายการ คำนวณความเสี่ยงใหม่เมื่อขาใดหมดอายุ ชำระราคา ได้รับ Assignment ถูกใช้สิทธิ หรือถูก Roll

สำหรับการเปรียบเทียบ Call ที่ชำระด้วยเงินสดในเชิงเศรษฐกิจ ณ T_1 Payoff ของขาหน้าคือ max(S_settle,T1 − K_F, 0) ผลลัพธ์ตามมูลค่าประเมินก่อนค่าธรรมเนียมภายหลังเขียนได้เป็น M × Q × [Bid_back,T1 − max(S_settle,T1 − K_F, 0) − D_0] แต่ Assignment ที่ชำระด้วยสินทรัพย์จริงจะสร้างบัญชีหุ้นและเงินสดตามราคาใช้สิทธิ จึงไม่สามารถแทนด้วยการหักมูลค่าที่แท้จริงเพียงอย่างเดียว

ตัวอย่างคำนวณ

  • การเปิดและสถานการณ์ ณ วันหมดอายุขาหน้า เมื่อหุ้นอยู่ที่ $100 ซื้อ Call อายุ 180 วัน 1 สัญญาที่ K_B = $90 ด้วย Ask $14.00 และขาย Call อายุ 30 วัน 1 สัญญาที่ K_F = $105 ด้วย Bid $2.00 โดยมี M = 100 ตอนเปิด D_0 = $12/share และเดบิตเงินสดคือ $1,200 ณ T_1 หากมูลค่าสินทรัพย์อ้างอิงอย่างเป็นทางการคือ $105 Call ขาหน้าหมดอายุไร้มูลค่าและ Bid ขาหลังที่ดำเนินการได้คือ $17 มูลค่าคือ $1,700 และผลลัพธ์คือ +$500 หากสินทรัพย์อ้างอิงอยู่ที่ $95 และ Bid ขาหลังคือ $9 ผลลัพธ์คือ −$300 Bid ขาหลังเป็นข้อมูลนำเข้าสถานการณ์ที่ดำเนินการได้ซึ่งระบุไว้ ไม่ใช่ราคาที่รับประกัน
  • Spot เดียวกันแต่ผลจากความผันผวนตามอายุต่างกัน คง D_0 = $12 และให้หุ้น ณ T_1 อยู่ที่ $110 เมื่อ Bid ขาหลังคือ $22.40 และ Ask ขาหน้าคือ $5.10 เครดิตปิดคือ $17.30 และผลลัพธ์คือ ($17.30 − $12) × 100 = +$530 หากความผันผวนขาหลังเปลี่ยนจนลดเฉพาะ Bid ขาหลังเป็น $18.80 เครดิตปิดจะเป็น $13.70 และผลลัพธ์ +$170 Spot เดียวกันให้ผลต่าง $360 จึงไม่มีกำไรคงที่ ณ วันหมดอายุขาหน้าจาก Spot เพียงอย่างเดียว
  • Assignment และมูลค่าตามเวลาที่ดำเนินการได้ เมื่อ Ask หุ้นคือ $115.10 Short Call K_F = $105 ได้รับ Assignment โดยรับ $10,500 และติดภาระส่งมอบหุ้น 100 หุ้น การใช้สิทธิ Call K_B = $90 จ่าย $9,000 เพื่อซื้อหุ้น 100 หุ้น ส่วนต่างราคาใช้สิทธิ $1,500 หักเดบิต $1,200 เหลือ +$300 หาก Bid ของ Call ขาหลังคือ $27.20 ซึ่งรวมมูลค่าตามเวลา $2.20/share การขายออปชันนั้นในราคา $2,720 และซื้อหุ้นราคา $11,510 ให้ผล 10,500 + 2,720 − 11,510 − 1,200 = +$510 ผลดีขึ้น $210 คือมูลค่าตามเวลา $220 ที่รักษาไว้หักต้นทุนดำเนินการหุ้น $10
  • การ Roll ไม่ได้ลบผลลัพธ์เดิม Short เดิมขายที่ $2.00 ซื้อปิดด้วย Ask $4.20 และขาย Short ใหม่อายุ 60 วันที่ K = $110 ด้วย Bid $3.10 โดยมี M = 100 และไม่รวมค่าธรรมเนียม P/L เดิมที่รับรู้แล้วคือ (2.00 − 4.20) × 100 = −$220 เงินสดจาก Roll คือ 310 − 420 = −$110 ซึ่งเป็นเดบิต เงินสดสะสมของโครงการ Short คือ 200 − 420 + 310 = +$90 แต่ยังมีภาระใหม่ หากต่อมาปิด Short ใหม่ที่ $1.40 P/L ของสัญญาใหม่คือ +$170 และ Short ทั้ง 2 รายการรวมเป็น −$50 ส่วนขาหลังบันทึกแยกต่างหาก

ความเสี่ยงและการควบคุม

  • สินทรัพย์อ้างอิง ประเภทออปชัน Root ชุดสัญญา ราคาใช้สิทธิ หรือวันหมดอายุที่ผิดจะเปลี่ยนสิทธิเรียกร้อง
  • อัตราส่วน จำนวน ตัวคูณ สินทรัพย์ส่งมอบ สกุลเงิน หรือการดำเนินการของบริษัทที่ไม่ตรงกันอาจลบการคุ้มครองที่ตั้งใจไว้
  • วันซื้อขายสุดท้าย วันหมดอายุ เวลาตัดคำสั่ง เขตเวลา AM/PM และวันชำระราคาอาจต่างกันระหว่างขา
  • รูปแบบการใช้สิทธิและการชำระด้วยสินทรัพย์จริงเทียบกับเงินสดที่ไม่ตรงกันสร้างภาระวงจรชีวิตต่างกัน
  • ราคาล้าสมัย ไม่พร้อมกัน ราคากลาง หรือขนาดไม่เพียงพอทำให้มูลค่าชุดคำสั่งที่ดำเนินการได้คลาดเคลื่อน
  • การจับคู่บางส่วน การดำเนินการแยกขา Routing และสภาพคล่องของ Complex Book สร้างความเสี่ยงเปลือยชั่วคราว
  • Gamma ของขาหน้าอาจมีอิทธิพลสูงใกล้ T_1 และทำให้ Delta เปลี่ยนรวดเร็ว
  • โครงสร้างตามอายุของ IV และ Skew อาจทำให้มูลค่าขาหน้าและขาหลังเปลี่ยนต่างกัน
  • แบบจำลองหรือราคาเสนอซื้อขายของขาหลังอาจไม่น่าเชื่อถือ ขาดสภาพคล่อง หรือไม่มีให้ใช้
  • เครื่องหมายของ Delta, Gamma, Vega และ Theta สุทธิอาจเปลี่ยนตาม Spot เวลา และสถานะพื้นผิว
  • การเคลื่อนไหวขนาดใหญ่ Gap การหยุดซื้อขาย และขีดจำกัดราคาอาจขัดขวางการปรับสถานะตามแผน
  • Short Call แบบอเมริกันอาจได้รับ Assignment ก่อนกำหนด โดยเฉพาะช่วงเงินปันผล
  • Assignment ของ Short Put อาจสร้างการซื้อหุ้นและความต้องการเงินทุนตามราคาใช้สิทธิ
  • ขาหลังจะไม่ถูกใช้สิทธิโดยอัตโนมัติหลัง Assignment ขาหน้า
  • การใช้สิทธิขาหลังอาจทำลายมูลค่าตามเวลาที่ดำเนินการได้
  • มาร์จิ้น กำลังซื้อ หลักประกัน เงินทุน และการบังคับขายอาจเปลี่ยนหลังขาหนึ่งหายไป
  • การยืม เงินปันผล เงินทุน ค่าธรรมเนียม และภาษีอาจมากกว่าความได้เปรียบเล็กน้อยจากแบบจำลอง
  • การ Roll ต้องแยกบันทึกผลเดิมที่รับรู้แล้ว ภาระใหม่ เงินสด และมูลค่าของสถานะที่เหลือ
  • การดำเนินการของบริษัทอาจเปลี่ยนสัญลักษณ์ ราคาใช้สิทธิ สินทรัพย์ส่งมอบ และคำสั่งค้าง
  • เวลาตัดคำสั่ง Pin Risk การเคลื่อนไหวนอกเวลา ค่าชำระราคาอย่างเป็นทางการ หุ้น เงินสด และข้อมูลโบรกเกอร์ต้องกระทบยอดขั้นสุดท้าย

ความเข้าใจผิดที่พบบ่อย

  • “Diagonal เป็นเพียง Calendar Spread หรือ Vertical Spread” โครงสร้างนี้เปลี่ยนทั้งราคาใช้สิทธิและวันหมดอายุ
  • “กำไรสูงสุดและจุดคุ้มทุน ณ วันหมดอายุขาหน้าคงที่” มูลค่าที่ดำเนินการได้ของออปชันที่เหลือยังขึ้นอยู่กับสถานะตลาด
  • “Theta ของขา Short จ่ายให้ขา Long เสมอ” Spot ความผันผวนตามอายุ Skew, Gamma และการเสื่อมมูลค่าของทั้ง 2 ขาอาจมีอิทธิพลมากกว่า
  • “Assignment ทำให้ขาหลังถูกใช้สิทธิโดยอัตโนมัติ” Assignment แก่ผู้ขายและการใช้สิทธิโดยผู้ถือเป็นการตัดสินใจและกระบวนการแยกกัน
  • “เครดิตจาก Roll ลบขาดทุนเดิม หรือเดบิตแรกเป็นขาดทุนสูงสุดเสมอ” ขาที่เปลี่ยนไป สถานะ การชำระราคา ค่าธรรมเนียม และภาระใหม่เปลี่ยนบัญชี

หัวข้อที่เกี่ยวข้อง

แหล่งข้อมูลที่เชื่อถือได้

การนำทาง

ค้นหาในวิกิ...