Solo con fines educativos; no constituye asesoramiento de inversión. Invertir puede ocasionar pérdidas.
Respuesta directa
Este artículo define, para opciones estándar y sin ajustes sobre acciones o ETF cotizados en bolsas estadounidenses, un spread de opción de compra (Call) de proporción 1 por 2 como comprar una opción de compra con un precio de ejercicio más bajo K_L y vender dos opciones de compra con un precio de ejercicio más alto K_H, todos con un vencimiento y K_L < K_H. El análisis supone el mismo subyacente, estilo de ejercicio, liquidación, multiplicador y activo entregable en las tres patas; las opciones sobre índices, futuros, con liquidación en efectivo, ajustadas o no estadounidenses pueden diferir. Una opción de compra larga compensa sólo una opción de compra corta; por encima de K_H, la posición tiene la cola económica de una opción de compra corta descubierta.
La segunda venta puede reducir el débito o crear un crédito de entrada. A cambio, la posición tiene un resultado preferido limitado: apreciación moderada hacia K_H. Un repunte suficientemente grande produce pérdidas que crecen sin un límite superior fijo. Por lo tanto, no se trata simplemente de un “spread de compra alcista más barato”.
La terminología de ratio-spread varía. Algunas plataformas invierten las cantidades o llaman a la estructura opuesta backspread. Registre siempre las cantidades firmadas antes de analizar el nombre. Es un modelo educativo para cuentas de corretaje estadounidenses, vigente solo al 2026-08-22; la aprobación, el margen, los plazos de ejercicio y la liquidación forzosa dependen del corredor. No constituye asesoramiento personalizado de inversión, jurídico ni fiscal; prevalecen los documentos contractuales y las normas locales vigentes.
Pago por vencimiento por partes
Sea C el crédito neto por acción; utilice C negativo para un débito. El beneficio al vencimiento por acción es:
Π(S_T) = max(S_T−K_L,0) − 2max(S_T−K_H,0) + C
S_T ≤ K_L: cada opción de compra caduca sin valor; la ganancia esC.K_L < S_T ≤ K_H: sólo la opción de compra larga tiene valor intrínseco; el beneficio aumenta aK_H − K_L + C.S_T > K_H: la ganancia es2K_H − K_L − S_T + C; cada dólar adicional de recuperación reduce las ganancias en un dólar.- Con crédito neto (
C ≥ 0), el punto de equilibrio superior es2K_H − K_L + C; con débito neto (C < 0), el punto de equilibrio inferior esK_L − Cy el superior es2K_H − K_L + C.
El beneficio de vencimiento máximo se produce en K_H. La pérdida al alza es teóricamente ilimitada porque el subyacente no tiene un techo fijo. Antes del vencimiento, Delta, Gamma, Theta y Vega netos varían según el punto y el sesgo. A medida que el precio aumenta a través del precio de ejercicio corto, la posición puede volverse Delta cada vez más corta y Gamma negativa.
Una proporción de 100/105 de uno por dos
Con la acción cerca de 100, compre una opción call 100, venda dos opciones de compra 105 y reciba un crédito neto 1.00. Con multiplicador de 100 acciones y antes de comisiones:
| Stock al vencimiento | Pago de opciones por acción | Ganancia/pérdida por acción | Ganancia/pérdida de posición |
|---|---|---|---|
90 o 100 |
0 |
1 |
+$100 |
104 |
4 |
5 |
+$500 |
105 |
5 |
6 |
+$600 |
110 |
0 |
1 |
+$100 |
111 |
−1 |
0 |
$0 |
120 |
−10 |
−9 |
−$900 |
150 |
−40 |
−39 |
−$3,900 |
La ganancia máxima es $600 en 105 y el punto de equilibrio superior es 111. Por encima de 111, cada aumento adicional de $1 crea otra $100 pérdida para el paquete de uno por dos. El crédito de entrada $100 no es una medida de riesgo máximo.
Si el diferencial se abre para un débito, sustitúyalo por un C negativo: la ganancia por debajo de K_L se convierte en esa pérdida de débito, el punto de equilibrio inferior es K_L − C, el beneficio máximo cae y el punto de equilibrio superior se mueve hacia abajo. Se debe utilizar el precio combinado real.
Lista de verificación de riesgos e implementación
- Verificar
+1/−2cantidades, un vencimiento, multiplicador y débito o crédito. Revertir la relación invierte la cola del rally. - Calcular el punto de equilibrio superior y las pérdidas muy por encima de él; no detenga el gráfico de riesgo en el strike más alto.
- Confirmar la aprobación de opción de compra descubiertas, el poder adquisitivo y la política de liquidación del corredor. El margen puede aumentar rápidamente durante un repunte.
- Utilice una orden límite de varios tramos. Las ejecuciones parciales pueden dejar dos opciones de compra desnudas u otra posición no deseada.
- Las opciones de compra corta al estilo americano se pueden asignar antes del vencimiento, especialmente cuando se tiene mucho dinero o cerca de una fecha ex dividendo.
- La asignación de una parte corta puede crear acciones cortas mientras persisten las opciones restantes; la opción de compra larga no se ejerce automáticamente para reparar el paquete.
- Riesgo de vencimiento y pin del plan en
K_H, donde se pueden asignar ambas opciones, o ninguna opción corta, dependiendo de las decisiones de ejercicio. - Para limitar la pérdida del repunte, compre una opción de compra aún más alta, creando una estructura diferente de riesgo limitado de cuatro patas con economías diferentes.
Errores comunes
- “Dos opciones de compra cortas cubren una opción de compra larga”. Sólo se compensa un corto; el otro está descubierto encima de
K_H. - “Una entrada de crédito no significa ningún inconveniente”. Puede obtener ganancias por debajo de
K_L, pero las pérdidas al alza siguen siendo ilimitadas. - “Se beneficia de cualquier rally”. Las ganancias alcanzan su punto máximo en
K_H; un repunte mayor eventualmente hace perder dinero. - “La pérdida máxima es igual al ancho de dispersión”. Eso se aplica a una vertical de 1:1, no a esta relación de 1:2.
- “El strike corto es el punto de equilibrio”. Es el punto de máxima ganancia; el punto de equilibrio se encuentra por encima y depende de la prima.
- “Es lo mismo que un backspread de ratio de opción de compra”. Un backspread normalmente tiene más opciones de compra largas que cortas y la cola alcista opuesta.
- “El margen es la pérdida máxima”. El margen es una política colateral y puede estar muy por debajo de la pérdida teórica de un repunte extremo.
Temas relacionados
- Diferencial de opción de compra alcista
- Retrodispersión del índice de opción de compra
- Escalera de opción de compra
- Riesgo de asignación
Fuentes autorizadas
- Short Ratio Call Spread - The Options Industry Council
- Características y Riesgos de las Opciones Estandarizadas - The Options Clearing Corporation
- Opciones comerciales: comprensión de la asignación - FINRA
- Regulatory Notice 22-08 - FINRA