لأغراض تعليمية فقط؛ لا يشكل ذلك نصيحة استثمارية أو توصية استثمارية. قد تؤدي الاستثمارات إلى خسائر.
الإجابة المباشرة
يحدث تخفيف الأسهم عندما تؤدي الأسهم العادية الجديدة أو الحقوق المرتبطة بها إلى تقليل نسبة ملكية المساهم الحالي أو قوته التصويتية أو حقه الاقتصادي لكل سهم. وتشمل المصادر العروض العامة، وبرامج البيع في السوق، وعمليات الاستحواذ المدفوعة بالأسهم، ومكافآت الموظفين، وممارسة الخيارات وأذونات الاكتتاب، والأوراق المالية القابلة للتحويل، والأسهم الممتازة، والمدفوعات المشروطة بصفقات الاستحواذ.
لا يُقاس التخفيف بعدد واحد موحد للأسهم. وينبغي التمييز بين الأسهم العادية القائمة في نهاية الفترة، والمتوسط المرجح الأساسي المستخدم في EPS الأساسي، والمتوسط المرجح المخفف المستخدم في EPS المخفف، والأسهم المصرح بها غير المصدرة، وأسهم خطط التعويض المتاحة للمنح مستقبلًا، والأسهم «المخففة بالكامل» المحسوبة وفق سيناريوهات. فكل رقم يجيب عن سؤال مختلف.
التخفيف المحاسبي والتخفيف الاقتصادي
إذا كان المستثمر يمتلك مليون سهم في شركة بها 100 مليون سهم، تكون نسبة الملكية 1%. إذا أصدرت الشركة 20 مليون سهم ولم يشارك المستثمر، تصبح الملكية 1 ÷ 120 = 0.833%. هذا هو التخفيف النسبي.
لا تنخفض قيمة السهم تلقائيًا بالنسبة نفسها لأن الشركة تتلقى نقدًا أو أصولًا أو خفضًا للديون أو خدمات الموظفين أو نشاطًا مستحوذًا عليه. ويعتمد التخفيف الاقتصادي على القيمة المستلمة مقارنة بالقيمة المنقولة. فقد يزيد إصدار الأسهم بسعر أعلى من قيمتها الجوهرية لتمويل مشروع مرتفع العائد قيمة كل سهم قائم، بينما قد يؤدي إصدارها بسعر منخفض لتغطية خسائر متكررة إلى تدمير تلك القيمة.
EPS يستخدم المقامات الموزونة بالوقت:
- الأساسي EPS يستخدم الأسهم العادية القائمة فعليًا خلال الفترة، وفقًا لقواعد التخصيص المعمول بها؛
- المخفف EPS يشمل الأسهم العادية المحتملة فقط عندما يؤدي ممارستها أو تحويلها المفترض إلى تقليل EPS أو زيادة خسارة السهم بموجب القواعد المحاسبية؛
- تستخدم الخيارات وأذونات الاكتتاب عمومًا طريقة أسهم الخزينة، بينما تستخدم الأدوات القابلة للتحويل عادة طريقة افتراض التحويل وفقًا للإرشادات المعمول بها.
يتم استبعاد الأدوات المضادة للتخفيف من التقارير المخففة EPS. هذا الاستبعاد لا يجعلها تختفي من تحليل الملكية المستقبلية: ارتفاع سعر السهم، أو الربحية، أو الاستحقاق، أو الشروط المتغيرة يمكن أن يجعلها مخففة في وقت لاحق.
ثلاث حسابات التخفيف
الإصدار وEPS. تربح الشركة 120 مليون دولار من 100 مليون سهم، أو 1.20 دولار للسهم الواحد. وتصدر 20 مليون سهم بقيمة 200 مليون دولار. إذا ارتفعت الأرباح السنوية لاحقًا إلى 150 مليون دولار، فإن EPS يساوي US$150m ÷ 120m = US$1.25. تم تخفيف الملكية، ولكن EPS زادت لأن رأس المال المضاف أنتج أرباحًا كافية. قارن العائد الفعلي على العائدات بتكلفة إصدار الأسهم، وليس فقط زيادة عدد الأسهم.
الخيارات. افترض وجود 10 ملايين خيار بسعر ممارسة يبلغ 20 دولارًا ومتوسط سعر السوق يبلغ 50 دولارًا. وبموجب طريقة مبسطة لأسهم الخزينة، تنشئ الممارسة 10 ملايين سهم و 200 مليون دولار من العائدات المفترضة لإعادة شراء 4 ملايين سهم بسعر 50 دولارا. الأسهم المخففة الإضافية هي 10m - 4m = 6m. وتختلف هذه النتيجة المحاسبية عن الحد الأقصى التعاقدي البالغ 10 ملايين سهم.
التعويضات وإعادة الشراء. تبدأ الشركة بـ 100 مليون سهم، وتصدر صافي 5 ملايين سهم نتيجة استحقاق المكافآت وممارسة الخيارات، وتعيد شراء 3 ملايين سهم. وتنهي الفترة بـ 102 مليون سهم، أي بزيادة صافية قدرها 2% رغم الإعلان عن إعادة الشراء. قارن إجمالي عمليات إعادة الشراء، وإجمالي الإصدار، والنقد المنفق، ونفقات التعويض بالأسهم، وتكلفة المكافآت غير المعترف بها، والمكافآت القائمة، والرصيد المتبقي في الخطة.
قائمة المراجعة لمراجعة التخفيف
- التوفيق بين البداية والنهاية للأسهم العادية باستخدام الإصدارات والاستحقاق والتمارين والتحويلات والاستحواذات وإعادة الشراء والتقاعد والانقسامات والتغييرات الأخرى.
- مقارنة أسهم نهاية الفترة بالمتوسطات المرجحة الأساسية والمخففة؛ لا تستبدل واحدة بأخرى.
- اقرأ مذكرة EPS الخاصة بتعديلات البسط، والأوراق المالية المشاركة، وحسابات أسهم الخزينة، والأدوات المحولة، والأسهم المشروطة القابلة للإصدار، والاستثناءات المضادة للتخفيف.
- اقرأ إيضاح التعويض بالأسهم لمعرفة وحدات الأسهم المقيدة غير المستحقة، والخيارات، ومكافآت الأداء، ومتوسط أسعار الممارسة المرجح، والآجال التعاقدية، والتكلفة غير المعترف بها، والقدرة على تقديم منح مستقبلية.
- افحص إيضاحات الديون والمشتقات لمعرفة نسب التحويل، وخيارات التسوية، والحدود القصوى، وشروط التعويض، وآليات إعادة الضبط، وأذونات الاكتتاب، وخيارات الشراء ذات السقف، والتحوطات.
- التحقق من بيانات التسجيل وملاحق نشرة الإصدار ومستندات 8-K واتفاقيات الاندماج ومواد التوكيل لمعرفة حدود الإصدار وموافقات المساهمين.
- تقسيمات الأسهم المنفصلة، والتي تغير جميع حامليها بشكل متناسب، من الإصدارات التي تنقل نسبة المطالبة إلى المستلمين الجدد.
- قياس صافي التخفيف على مدى عدة سنوات وإيرادات كل سهم، والتدفق النقدي الحر، وأرباح المالك، وليس فقط النمو على مستوى الشركة.
- تقييم ما تلقته الشركة وكيفية توزيع العائدات. النقدية في الميزانية العمومية ليست بعد عائدا تشغيليا.
- بناء سيناريوهات القاعدة والاستحقاق والتحويل والضغط بدلاً من تقديم رقم واحد غير محدد “مخفف بالكامل”.
مفاهيم خاطئة شائعة
- “كل إصدار للأسهم يدمر القيمة.” فهو يخفف النسبة المئوية للملكية، في حين تعتمد قيمة السهم أيضًا على المقابل المستلم والعائدات المكتسبة.
- “يشمل EPS المخفف كل سهم محتمل في المستقبل.” قد تظل الحقوق المضادة للتخفيف، أو غير المستحقة، أو المشروطة، أو التي يكون سعر ممارستها أعلى من سعر السوق، أو المستبعدة لسبب آخر خارج المقام المعلن.
- “إن تعويض الأسهم غير نقدي، لذلك لا توجد تكلفة على المساهمين.” يمكنه نقل الملكية ويتطلب إما قبول التخفيف أو إعادة الشراء الممولة نقدًا.
- “إعادة الشراء تعني انخفاض عدد الأسهم.” يمكن أن يتجاوز إصدار الجائزة وتحويلاتها الأسهم المعاد شراؤها.
- “الأسهم المخففة بالكامل هي حقل موحد GAAP.” غالبًا ما يكون هذا سيناريو محلل يجب تحديد تضميناته والأسعار المفترضة.
- “تقسيم الأسهم يخفف من أصحابها.” يؤدي التقسيم النسبي إلى تغيير الوحدات والمبالغ لكل سهم، وليس النسبة المئوية لفائدة كل حامل.
مواضيع ذات صلة
مصادر موثوقة
- ASU 2020-06: المحاسبة عن الأدوات والعقود القابلة للتحويل في حقوق ملكية الكيان - FASB
- الأوراق المالية القابلة للتحويل - SEC (هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية) Investor.gov
- الإفصاح عن معلومات خطة تعويضات الأسهم - SEC