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커버드 풋: 주식 공매도와 풋 매도

교육 목적으로만 제공되며 투자 조언이 아닙니다

직접 답변

섹션 제목: “직접 답변”

커버드 풋은 주식 100주 공매도와 그 주식의 풋 1계약 매도로 구성됩니다. 풋이 배정되면 행사가에 매수한 100주를 공매도 포지션 청산에 인도할 수 있습니다. “커버드”는 이 인도 관계를 뜻할 뿐 결합 포지션의 위험이 제한된다는 뜻은 아닙니다.

중립에서 완만한 약세 전망에 맞습니다. 주가가 풋 행사가 아래로 내려가면 이익이 더 늘지 않고, 주가 상승 시 손실은 이론상 무제한입니다. 주식 공매도 레그가 없고 하락 위험을 부담하는 현금담보 풋과 다릅니다.

만기 손익

섹션 제목: “만기 손익”

주식 공매도가를 S₀, 풋 행사가를 K, 주당 수취 프리미엄을 P라고 하면 차입, 배당, 자금조달 및 비용 전:

만기 손익 = S₀ − Sₜ + P − max(K−Sₜ,0)

  • Sₜ ≥ K이면 풋은 무가치이고 손익은 S₀+P−Sₜ입니다. 손익분기점은 S₀+P이며 그 위 손실은 제한 없이 커집니다.
  • Sₜ < K이면 행사가 아래 주식 이익과 풋 손실이 상쇄되어 최대이익 S₀−K+P로 고정됩니다.

풋 배정은 K에 매수한 주식을 인도해 같은 수의 공매도를 닫게 합니다. 조기 배정은 패키지를 계획보다 빨리 끝낼 수 있습니다. 배정되지 않으면 공매도 주식은 남아 계속 차입하거나 매수 청산해야 합니다.

고전적 기관형은 내재가치에 가까운 깊은 내가격 풋을 매도하고 공매도 대금을 운용해 보유수익을 추구할 수 있습니다. 외가격 풋 변형은 약세 프리미엄 거래입니다. 둘 다 주식 차입, 증거금, 리콜, 배당 및 갭 위험이 있습니다.

100에 공매도하고 95 풋 매도

섹션 제목: “100에 공매도하고 95 풋 매도”

100주를 100에 공매도하고 95 풋 1계약을 2.00에 매도한다고 가정합니다.

  • Sₜ=110이면 풋은 무가치이고 손익은 (100−110+2)×100=−$800입니다.
  • Sₜ=102이면 손익은 0입니다: (100−102+2)×100=$0.
  • Sₜ=95이면 최대이익은 (100−95+2)×100=$700입니다.
  • Sₜ=90이면 공매도 주식이 $1,000 이익, 매도 풋이 $500 손실, 프리미엄이 $200으로 합계는 여전히 $700입니다.

95 아래에서 배정되면 95에 매수한 100주를 공매도 청산에 바로 쓸 수 있습니다. 차입료, 배당 상당액, 증거금 이자, 수수료 및 세금 전 결과는 $700입니다. 이 보유비용은 매일 이익을 줄이며 작은 이론상 이익을 손실로 바꿀 수 있습니다.

위험 및 체결 목록

섹션 제목: “위험 및 체결 목록”
  • 공매도 전에 locate와 실제 차입 가능성을 확인합니다. 진입 후에도 가능 수량과 차입료는 변할 수 있습니다.
  • 차입료, 담보 조건, 증거금 이자 및 모든 배당 상당액을 포함합니다.
  • 고정된 “최대손실” 상자가 아니라 계속 높아지는 일련의 주가를 스트레스 테스트합니다.
  • 실적발표 갭, 인수 발표, 숏 스퀴즈, 거래정지 및 주식 리콜을 모델링합니다.
  • 계약 수가 아니라 인도물 기준으로 주식과 옵션 수량을 맞춥니다. 조정 옵션은 100주가 아닐 수 있습니다.
  • 풋 배정 시 매수 주식이 의도한 공매도 로트를 닫는지 처리와 세금 로트를 확인합니다.
  • 미국형 매도 풋은 만기 전에 배정될 수 있습니다. 옵션은 사라지지만 자금조달과 시점 경제성이 달라집니다.
  • 상승 손실 통제를 풋 배정에 의존하지 마십시오. 주가 상승 시 풋 행사 가능성은 낮아집니다.
  • 체결 가능 가격과 계좌별 증거금을 사용합니다. 연계 체결이 없으면 주식과 옵션의 체결 시점이 다를 수 있습니다.
  • 대안과 손익 및 비용을 비교합니다. 무커버 콜 매도와 유사한 구조로 많은 계좌에 부적합합니다.

흔한 오해

섹션 제목: “흔한 오해”
  • “커버드 풋은 현금담보 풋이다.” 커버드 풋에는 주식 공매도가 있고 현금담보 풋은 주식 매수 현금을 확보합니다.
  • “커버드이면 손실이 제한된다.” 주가 상승 시 공매도 손실은 이론상 무제한입니다.
  • “주가가 더 떨어질수록 더 번다.” K 아래에서는 추가 주식 이익을 추가 풋 손실이 상쇄합니다.
  • “풋 배정은 주식 손실에 더해지는 별도 손실이다.” 맞춘 배정 주식은 공매도를 닫으므로 결합 현금흐름으로 계산합니다.
  • “옵션 프리미엄은 주식과 독립된 고정 수입이다.” 레버리지 공매도의 작은 요소이며 상승에 압도될 수 있습니다.
  • “차입료는 진입 때 고정된다.” 비용은 오르고 주식은 리콜되며 공매도자는 배당 상당액을 지급할 수 있습니다.

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권위 있는 자료

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