예외에 의한 행사: 만기 지시와 포지션 위험

예외에 의한 행사를 청산회원의 만기 기본 절차로 적용하고 반대 지시와 각 마감시간을 구분하며, 그 결과 발생하는 현금 또는 인도물을 대조합니다.

교육 목적으로만 제공되며 투자 조언이 아닙니다. 투자로 손실이 발생할 수 있습니다.

직접 답변

예외에 의한 행사(Exercise by Exception, Ex-by-Ex)는 OCC가 청산회원에게 제공하는 만기 행정 절차입니다. Rule 805의 표준 체계에서는 대상 만기 옵션의 적용 내재가치가 기준에 도달하면 유효한 반대 지시로 결과가 변경되지 않는 한 행사 통지가 제출된 것으로 간주됩니다. 흔히 요약되는 기준은 $0.01이지만 최신 규칙, 계약군, 가치 출처와 적용되는 면제 또는 특별 절차가 우선합니다.

Ex-by-Ex는 고객에게 제시하는 권고나 경제적 최적성 검사가 아니며, 브로커가 계좌에 결과 포지션을 허용한다는 보장도 아닙니다. 고객은 브로커가 정한 더 이른 마감시간까지 브로커와 소통하고, 회원은 필요한 기록과 통지를 보관·제출합니다. 반대 행사 통지 자체는 OCC에 보내는 유효한 행사 또는 행사 금지 통지를 대신하지 않습니다.

만기 의사결정 트리 작성

정확한 기초자산, 시리즈, 콜 또는 풋, 행사가격, 만기, 최종 거래, 행사 방식, 승수, 현재 인도물, 실물 또는 현금결제, 적용 OCC 메모 또는 상품 명세를 확정합니다.
최종 거래, 고객에 대한 브로커 마감시간, 적용되는 FINRA 보유자 결정 마감시간, 회원의 반대 행사 통지 마감시간, OCC 처리, 만기, 공식 값 발표와 결제를 시간표로 만듭니다. 회원 마감시간을 고객 마감시간으로 제시하지 않습니다.
해당 계약군과 날짜에 Ex-by-Ex가 적용되는지 확인합니다. 면제, 중단, 거래정지 처리, 만기 앞당김 또는 상품별 규칙을 확인합니다. 기본 절차를 이용할 수 없다면 보유자가 행사하려면 유효한 적극 통지가 필요할 수 있습니다.
적용 규칙이나 상품 명세가 지정하는 값을 사용합니다. 콜은 I_call=max(CP-K,0), 풋은 I_put=max(K-CP,0)을 계산합니다. 계약군의 승수와 반올림 규칙을 유지하면서 정확한 단위당 금액을 적용 기준과 비교합니다.
행정상 기본 결과와 고객의 경제적 판단을 구분합니다. 필요하다면 브로커 마감 전에 행사 또는 행사 금지 지시를 제출하고 접수된 타임스탬프를 보관합니다. 고객 지시, 반대 행사 통지 기록, OCC에 보내는 유효한 통지는 서로 다릅니다.
계약별, 레그별로 부호 있는 결제 원장을 작성합니다. 인도 주식 또는 조정 바스켓, 행사가격 현금, 현금결제액, 기존 보유분, 배정, 자금, 증거금, 주식차입, 배당과 수수료를 기록합니다. 롱 레그 처리가 그에 맞는 숏 레그 배정을 보장하지 않습니다.
처리 후 행사 보고서, 브로커 통지, 옵션 제거, 주식, 현금, 세금 로트, 수수료와 잔여 익스포저를 대조합니다. 분개가 누락되거나 일치하지 않으면 즉시 확인을 요청합니다.

FINRA의 표준 주식 옵션 체계에서는 일반적으로 보유자가 만기 영업일의 5:30 p.m. ET까지 최종 결정을 내릴 수 있지만, 회원은 고객에게 더 이른 마감시간을 부과할 수 있습니다. 적용되는 체계에서는 회원 보고에 더 늦은 7:30 p.m. ET 마감시간을 사용할 수 있으나, 이는 개인 고객이 그때까지 기다려도 된다는 뜻이 아닙니다. 통화 옵션, 표준화 지수 옵션, FLEX 권리와 기타 상품에는 다른 규칙과 명세가 적용될 수 있습니다.

네 가지 계산 예시

기준을 웃도는 기본 실물 행사. 표준 주식 콜 한 계약의 K=$50, 적용 종가가 CP=$50.04라고 가정합니다. 내재가치는 I_call=$0.04/share, 계약당 $4이며 인도 대상은 100주입니다. Ex-by-Ex가 적용되고 유효한 반대 지시가 결과를 바꾸지 않으면 결제는 Delta cash=-$5,000, Delta shares=+100으로 기록됩니다. 시간외 매수호가가 $48.50이면 행사가격 원가 기준 참조값은 100x(48.50-50)=-$150입니다. 프리미엄, 수수료, 자금조달과 세금은 제외합니다. 이후 호가는 기준값을 소급해 바꾸지 않습니다.
기본 기준 미달 옵션의 적극 행사. 보유자가 60주와 롱 K=$50 풋 한 계약을 갖고 있다고 가정합니다. 적용 종가는 $50.02이므로 I_put=$0이고 기본 결과는 행사 금지입니다. 기한 내 접수된 적극 행사 지시는 대신 Delta cash=+$5,000, Delta shares=-100으로 기록되어 계좌가 숏을 허용하면 -40 shares가 남습니다. 체결 가능한 주식 매수호가 $49.20에 대한 행사의 총이점은 수수료, 주식차입과 세금 전 (50-49.20)x100=$80입니다.
현금결제에는 상품의 공식 값을 사용. 현금결제 지수 풋의 K=4,000, 공식 SET=3,988.40, M=$100/point라고 가정합니다. 처리된 롱 권리는 (4,000-3,988.40)x100=$1,160을 받고 Delta shares=0으로 기록됩니다. 배정된 숏 권리는 -$1,160을 지급합니다. 화면의 지수 종가, ETF 가격과 시간외 선물 수준은 계약의 공식 결제값을 대신할 수 없습니다.
스프레드 각 레그는 포지션 상계를 보장하지 않음. 계좌가 실물결제 K=$50 콜 두 계약을 보유하고 실물결제 K=$55 콜 두 계약을 매도했다고 가정합니다. 네 권리가 모두 처리되면 롱은 Delta cash=-$10,000, Delta shares=+200, 숏은 Delta cash=+$11,000, Delta shares=-200으로 기록되어 순결제는 +$1,000과 0 shares입니다. 롱 두 계약이 행사돼도 숏 배정이 한 계약만 반영되면 중간 원장은 Delta cash=-$4,500, Delta shares=+100입니다. 계약 수만으로 동시 상계를 보장할 수 없습니다.

7단계 절차와 통제

기초자산, 시리즈, 유형, 행사가격, 만기 또는 최종 거래일 오류.
$0.01 요약이 모든 상품과 계좌를 규율한다고 가정하는 오류.
기준과의 일치, 승수, 단위 또는 반올림을 잘못 처리하는 오류.
잘못된 지정 종가, 기초자산 값 또는 공식 결제값 사용.
시간외 호가를 기준 참조값으로 대체하는 오류.
고객에 대한 브로커 마감시간과 FINRA 또는 회원 보고 마감시간의 혼동.
표준 주식 옵션의 시간 규칙을 지수, 통화, FLEX 또는 기타 옵션에 일반화하는 오류.
고객 지시, 반대 행사 통지와 OCC에 보내는 유효한 통지의 혼동.
지시 지연, 거절, 취소, 미확인 또는 잘못된 수량 입력.
Ex-by-Ex 면제, 계약군 제외, 거래정지 또는 특별 절차 누락.
거래정지가 보유자의 권리나 매도자의 의무를 없앤다고 가정하는 오류.
조정 계약이나 비주식 권리에 표준 100주 인도를 가정하는 오류.
행사 방식과 실물 또는 현금결제의 혼동.
행사가격 자금, 매수여력, 담보 또는 증거금 부족.
풋 행사 또는 콜 배정으로 제한 대상이거나 차입 불가능한 주식 숏 발생.
부분 행사 또는 배정으로 스프레드 비율과 총 익스포저가 달라지는 위험.
롱과 숏 레그가 자동 처리 또는 상계된다고 가정하는 오류.
기업행동, 특별분배, 만기 앞당김 또는 최신 메모 누락.
수수료, 자금조달, 주식차입, 배당, 배당대체금 또는 세금 누락.
행사 보고서, 옵션 제거, 주식, 현금, 세금 로트와 잔여 위험 미대조.

흔한 오해

“Ex-by-Ex는 고객의 자동 행사를 보장한다.” 청산회원의 행정상 기본 절차이며 지시, 규칙과 회사 절차가 적용됩니다.
“1센트 내가격이면 위험도 1달러뿐이다.” 표준 주식 옵션 행사는 100주 포지션과 행사가격 전액 자금조달을 발생시킬 수 있습니다.
“기준 미달 옵션은 행사할 수 없다.” 계약이 허용하면 유효한 적극 지시로 기본 결과를 바꿀 수 있습니다.
“시간외 호가가 발동 여부를 정하거나 마감시간을 연장한다.” 적용 규칙의 값과 기한이 우선합니다.
“스프레드 레그는 자동 상계되거나 현금이 부족하면 행사되지 않는다.” 각 레그는 독립 처리되며 브로커 대응을 단정할 수 없습니다.