Ratio Spread：先看正負腿位，再看策略名稱

僅供教育參考，不構成投資建議

直接答案

**Ratio Spread（比率價差）**結合數量不相等的多頭與空頭選擇權。名稱本身不能確定風險：「1×2」可能先列買進腿、先列賣出腿，也可能只按履約價排序。計算前必須將每腿寫成帶符號數量：+ 代表多頭，− 代表空頭。

關鍵是極端行情中剩下哪種未配對選擇權。空頭 Call 多於多頭 Call 可能產生無限急漲損失；空頭 Put 多於多頭 Put 可能產生很大但以股價零為邊界的暴跌損失。Backspread 反轉數量失衡，通常尋求對應尾部的凸性。

若 Call 與 Put 數量為 q_i，每股總建倉現金流為 C，到期利潤為：

Π(S_T) = Σ q_call,i max(S_T−K_i,0) + Σ q_put,j max(K_j−S_T,0) + C

買進使用正 q，賣出使用負 q，再檢查每個價格區間和兩端尾部。

常見同到期結構	帶符號腿位	理想區間	極端尾部
Ratio Call Spread	`+1` 低履約價 Call、`−2` 高履約價 Call	高履約價附近	淨賣出 Call；急漲虧損無限
Call Ratio Backspread	`−1` 低履約價 Call、`+2` 高履約價 Call	大幅上漲	淨多頭 Call；急漲收益增加
Ratio Put Spread	`+1` 高履約價 Put、`−2` 低履約價 Put	低履約價附近	淨賣出 Put；向零深跌損失很大
Put Ratio Backspread	`−1` 高履約價 Put、`+2` 低履約價 Put	大幅下跌	淨多頭 Put；向零收益增加

對純 Call 部位，遠高於所有履約價時的到期斜率等於淨帶符號 Call 數量；負斜率代表股價愈漲虧損愈大。對純 Put 部位，應直接計算股價為零的支付；普通股票最低為零，因此 Put 端點有限。

假設兩個範例均為同一到期日，並以 1.00 淨信用建立：

Call 版本：+1 100 Call / −2 105 Call。股價 105 時峰值利潤 $600，上方損益平衡 111，股價 150 時虧 −$3,900，上行虧損沒有固定上限。
Put 版本：+1 100 Put / −2 95 Put。股價 95 時峰值利潤 $600，下方損益平衡 89，股價歸零時虧 −$8,900。

兩種結構中，第一張多頭與一張空頭形成有限風險垂直價差，第二張空頭重新打開尾部。將所有正負號反轉就得到對應 Backspread：以中間虧損區換取足夠大行情中的正向曝險。

淨權利金會移動利潤與損益平衡，卻不改變遠端斜率。信用可讓平靜一側獲利，但危險一側仍存在。