ข้ามไปยังเนื้อหา
Financial Context Wiki

Ratio Spread: อ่านเครื่องหมายของแต่ละขาก่อนชื่อกลยุทธ์

ใช้จำนวนที่มีเครื่องหมายและความชันของส่วนหางเพื่อแยก Ratio Spread แบบ Call และ Put ออกจาก Backspread แล้วประเมินความเสี่ยงด้านพรีเมียม มาร์จิ้น การถูกใช้สิทธิ และการส่งคำสั่ง

อัปเดต

จัดทำเพื่อการศึกษาเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำด้านการลงทุน กฎหมาย หรือภาษีเฉพาะบุคคล ออปชันอาจทำให้ขาดทุนมากกว่าพรีเมียมที่ได้รับ

คำตอบโดยตรง

Ratio Spread คือการรวมออปชันฝั่งซื้อและฝั่งขายด้วยจำนวนสัญญาที่ไม่เท่ากัน ชื่อกลยุทธ์เพียงอย่างเดียวไม่สามารถระบุสถานะได้ เพราะ 1:2 อาจเรียงขาซื้อก่อน ขาขายก่อน หรือเรียงราคาใช้สิทธิจากต่ำไปสูง ก่อนคำนวณความเสี่ยง ให้บันทึกแต่ละขาพร้อมเครื่องหมาย โดย + หมายถึง Long และ − หมายถึง Short

ประเด็นสำคัญคือ เมื่อราคาเคลื่อนไหวรุนแรงจะเหลือออปชันใดที่ไม่ได้หักล้างกัน หาก Short Call มีจำนวนมากกว่า Long Call จะเกิดความเสี่ยงส่วนหางขาขึ้นแบบไม่มีหลักประกันและไม่มีเพดานขาดทุนตายตัว หาก Short Put มีจำนวนมากกว่า จะเกิดความเสี่ยงส่วนหางขาลงรุนแรง แต่มีจุดสิ้นสุดเมื่อราคาหุ้นเป็นศูนย์ Backspread กลับด้านความไม่สมดุลของจำนวนสัญญา จึงมักมีความเสี่ยงส่วนหางในทิศตรงข้าม

บทความนี้ตรวจสอบข้อเท็จจริงถึง 2026-08-22 และใช้แบบจำลองออปชันหุ้นมาตรฐานที่ไม่ถูกปรับแก้ ซึ่งจดทะเบียนในตลาดสหรัฐฯ และซื้อขายผ่านบัญชีลูกค้า ตัวอย่างสมมติให้เป็นสินทรัพย์อ้างอิงเดียวกัน วันหมดอายุเดียวกัน ใช้สิทธิแบบอเมริกัน ส่งมอบหุ้นจริง และมีตัวคูณมาตรฐาน 100 หุ้น ออปชันดัชนี ฟิวเจอร์ส สัญญาชำระเป็นเงินสด สัญญาที่ถูกปรับแก้ OTC และสัญญานอกสหรัฐฯ อาจมีลักษณะแตกต่างกัน ไม่รวมค่าธรรมเนียม เงินปันผล การดำเนินการของบริษัท ต้นทุนการยืมหุ้น และภาษี สิทธิซื้อขาย มาร์จิ้น เวลาปิดรับคำสั่งใช้สิทธิ และนโยบายบังคับปิดสถานะแตกต่างกันตามโบรกเกอร์ โดยให้ยึดเงื่อนไขปัจจุบันและกฎหมายที่ใช้บังคับ

สูตรผลตอบแทนรวมและการทดสอบส่วนหาง

สำหรับ Call และ Put ที่มีจำนวนพร้อมเครื่องหมาย q_i และกระแสเงินสดเริ่มต้นรวมต่อหุ้น C กำไร ณ วันหมดอายุคือ:

Π(S_T) = Σ q_call,i max(S_T−K_i,0) + Σ q_put,j max(K_j−S_T,0) + C

ใช้ q เป็นบวกเมื่อซื้อและใช้ q เป็นลบเมื่อขาย จากนั้นตรวจสอบทุกช่วงราคาและส่วนหางสุดขั้วทั้งสองด้าน

โครงสร้างทั่วไปที่หมดอายุวันเดียวกัน ขาพร้อมเครื่องหมาย ช่วงที่ได้เปรียบ ส่วนหางสุดขั้ว
Ratio call spread +1 Call ราคาใช้สิทธิต่ำ, −2 Call ราคาใช้สิทธิสูง ใกล้ราคาใช้สิทธิสูง Net Short Call; ขาดทุนไม่จำกัดเมื่อราคาพุ่ง
Call ratio backspread −1 Call ราคาใช้สิทธิต่ำ, +2 Call ราคาใช้สิทธิสูง ราคาพุ่งแรง Net Long Call; กำไรเพิ่มตามการขึ้นของราคา
Ratio put spread +1 Put ราคาใช้สิทธิสูง, −2 Put ราคาใช้สิทธิต่ำ ใกล้ราคาใช้สิทธิต่ำ Net Short Put; ขาดทุนหนักเมื่อเข้าใกล้ศูนย์
Put ratio backspread −1 Put ราคาใช้สิทธิสูง, +2 Put ราคาใช้สิทธิต่ำ ราคาลงแรง Net Long Put; กำไรเพิ่มเมื่อเข้าใกล้ศูนย์

สำหรับสถานะที่มีแต่ Call และราคาสูงกว่าทุกราคาใช้สิทธิมาก ความชันของกำไร ณ วันหมดอายุจะเท่ากับจำนวน Call สุทธิที่มีเครื่องหมาย ความชันติดลบหมายถึงขาดทุนมากขึ้นเมื่อราคาสูงขึ้น สำหรับสถานะที่มีแต่ Put ให้คำนวณผลลัพธ์โดยตรงเมื่อราคาหุ้นเป็นศูนย์ ขอบเขตล่างทำให้จุดสิ้นสุดมีจำกัด แม้ยอดขาดทุนอาจยังสูงมาก

เหตุใดการขายเพิ่มหนึ่งสัญญาจึงเปลี่ยนขอบเขต

สมมติให้ทั้งสองตัวอย่างมีวันหมดอายุเดียวกัน ได้รับเครดิตสุทธิ 1.00 ใช้ตัวคูณมาตรฐาน 100 หุ้น และไม่มีค่าธรรมเนียม:

  • แบบ Call: +1 100 Call / −2 105 Calls กำไรสูงสุด $600 เมื่อหุ้นอยู่ที่ 105 จุดคุ้มทุนด้านบนคือ 111 และขาดทุน −$3,900 ที่ 150 การขาดทุนขาขึ้นไม่มีเพดานตายตัว
  • แบบ Put: +1 100 Put / −2 95 Puts กำไรสูงสุด $600 เมื่อหุ้นอยู่ที่ 95 จุดคุ้มทุนด้านล่างคือ 89 และขาดทุน −$8,900 เมื่อหุ้นเป็นศูนย์

ในแต่ละกรณี ออปชัน Long กับออปชัน Short หนึ่งสัญญาจะสร้าง Vertical Spread ที่จำกัดความเสี่ยง ส่วน Short สัญญาที่สองจะเปิดความเสี่ยงส่วนหางอีกครั้ง การกลับเครื่องหมายทั้งหมดจะได้ Backspread ที่ตรงกัน ซึ่งแลกช่วงขาดทุนตรงกลางกับโอกาสทำกำไรเมื่อราคาเคลื่อนไหวมากพอ

พรีเมียมสุทธิเลื่อนระดับกำไรและจุดคุ้มทุน แต่ไม่เปลี่ยนความชันของส่วนหางไกล เครดิตอาจทำให้ด้านที่ราคาเคลื่อนไหวน้อยมีกำไร โดยยังคงความเสี่ยงในอีกด้านไว้

รายการตรวจสอบการวิเคราะห์และการส่งคำสั่ง

  • บันทึกประเภท เครื่องหมาย จำนวน ราคาใช้สิทธิ วันหมดอายุ ตัวคูณ รูปแบบการใช้สิทธิ วิธีชำระราคา และสินทรัพย์ส่งมอบของทุกขา
  • รักษาทิศทางไว้ก่อนย่อจำนวน อัตราส่วน 1:2 ที่ไม่มีเครื่องหมายให้ข้อมูลไม่ครบ
  • รวมมูลค่าที่แท้จริง ณ ทุกราคาใช้สิทธิ ที่ศูนย์ และที่ระดับสูงกว่าราคาใช้สิทธิสูงสุดมาก แล้วหาทุกจุดที่ความชันเปลี่ยน
  • คำนวณจุดคุ้มทุนด้วยเดบิตหรือเครดิตสุทธิที่ส่งคำสั่งได้จริง ราคากึ่งกลางที่แสดงไม่รับประกันว่าจะจับคู่ได้
  • ก่อนเปิดสถานะ ให้ตรวจสอบสิทธิขายออปชันไม่มีหลักประกัน กำลังซื้อ มาร์จิ้นของโบรกเกอร์ และกฎการบังคับปิดสถานะ
  • หากระบบรองรับ ให้ใช้คำสั่ง Limit แบบหลายขาเพียงคำสั่งเดียว การจับคู่บางส่วนอาจสร้างความเสี่ยงไม่มีหลักประกันมากกว่าที่ตั้งใจ
  • จำลองการถูกใช้สิทธิก่อนกำหนดของ Short แบบอเมริกันแต่ละสัญญาแยกกัน การถูกใช้สิทธิของ Short ไม่ทำให้ Long ถูกใช้สิทธิโดยอัตโนมัติ
  • ก่อนหมดอายุ ให้ทดสอบภาวะกดดันของราคา เวลา ความผันผวน skew และส่วนต่างราคาเสนอซื้อขายที่กว้างขึ้น กราฟวันหมดอายุไม่ใช่การคาดการณ์มูลค่าตลาด
  • มองการ Roll ว่าเป็นการปิดสถานะหนึ่งและเปิดอีกสถานะหนึ่ง เครดิตใหม่ไม่ลบผลขาดทุนเดิม

ความเข้าใจผิดที่พบบ่อย

  • “Ratio Spread ต้องเป็น Long หนึ่งและ Short สองเสมอ” การตั้งชื่อและลำดับราคาอาจต่างกัน ให้ยึดขาที่มีเครื่องหมาย
  • “มีสองราคาใช้สิทธิจึงจำกัดความเสี่ยง” จำนวนและเครื่องหมายเป็นตัวกำหนดความเสี่ยงส่วนหาง ไม่ใช่จำนวนราคาใช้สิทธิ
  • “เครดิตสุทธิทำให้ปลอดภัยทั้งสองด้าน” กระแสเงินสดเริ่มต้นเพียงเลื่อนกราฟ แต่ไม่กำจัด Short ที่ไม่ได้หักล้าง
  • “Long หนึ่งสัญญาครอบคลุม Short ทุกสัญญาที่ราคาใช้สิทธิอื่น” การครอบคลุมเป็นหนึ่งต่อหนึ่ง Long หนึ่งสัญญาหักล้าง Short สองสัญญาไม่ได้
  • “Ratio Spread แบบ Call และ Put มีขาดทุนสูงสุดเท่ากัน” หุ้นขึ้นได้โดยไม่มีเพดานตายตัว แต่การลงสิ้นสุดที่ศูนย์
  • “Backspread เป็นเพียงอีกชื่อของ Ratio Spread” การใช้คำอาจต่างกัน แต่โครงสร้างที่ Long มากกว่าและ Short มากกว่ามีส่วนหางตรงข้ามกัน
  • “มาร์จิ้นของโบรกเกอร์คือขาดทุนสูงสุดตามทฤษฎี” มาร์จิ้นเป็นข้อกำหนดหลักประกันที่เปลี่ยนได้ ไม่ใช่ขอบเขตผลตอบแทน

หัวข้อที่เกี่ยวข้อง

แหล่งข้อมูลที่เชื่อถือได้

การนำทาง

ค้นหาในวิกิ...