Ratio Spread：先看正负腿位，再看策略名称

仅供教育参考，不构成投资建议

直接答案

**Ratio Spread（比率价差）**组合了数量不相等的多头与空头期权。名称本身不能确定风险：“1×2”可能先列买入腿、先列卖出腿，也可能只按执行价排序。计算前必须把每腿写成带符号数量：+ 代表多头，− 代表空头。

关键问题是极端行情中剩下哪一种未匹配期权。空头 Call 多于多头 Call 可能产生无限急涨损失；空头 Put 多于多头 Put 可能产生很大但以股价零为边界的暴跌损失。Backspread 反转数量失衡，通常寻求对应尾部的凸性。

若 Call 与 Put 数量为 q_i，每股总建仓现金流为 C，到期利润为：

Π(S_T) = Σ q_call,i max(S_T−K_i,0) + Σ q_put,j max(K_j−S_T,0) + C

买入使用正 q，卖出使用负 q，再检查每个价格区间和两端尾部。

常见同到期结构	带符号腿位	理想区间	极端尾部
Ratio Call Spread	`+1` 低执行价 Call、`−2` 高执行价 Call	高执行价附近	净卖出 Call；急涨亏损无限
Call Ratio Backspread	`−1` 低执行价 Call、`+2` 高执行价 Call	大幅上涨	净多头 Call；急涨收益增加
Ratio Put Spread	`+1` 高执行价 Put、`−2` 低执行价 Put	低执行价附近	净卖出 Put；向零深跌损失很大
Put Ratio Backspread	`−1` 高执行价 Put、`+2` 低执行价 Put	大幅下跌	净多头 Put；向零收益增加

对纯 Call 仓位，远高于所有执行价时的到期斜率等于净带符号 Call 数量；负斜率代表股价越涨亏损越大。对纯 Put 仓位，应直接计算股价为零的支付；普通股票最低为零，因此 Put 端点有限。

假设两个示例的到期日相同，并均以 1.00 净信用建仓：

Call 版本：+1 100 Call / −2 105 Call。股价 105 时峰值利润 $600，上方盈亏平衡 111，股价 150 时亏 −$3,900，上行亏损没有固定上限。
Put 版本：+1 100 Put / −2 95 Put。股价 95 时峰值利润 $600，下方盈亏平衡 89，股价归零时亏 −$8,900。

两种结构中，第一张多头和一张空头形成有限风险垂直价差，第二张空头重新打开尾部。把所有正负号反转就得到对应 Backspread：用中间亏损区换取足够大行情中的正向敞口。

净权利金会移动利润与盈亏平衡点，却不会改变远端斜率。信用可以让平静一侧获利，但危险一侧仍然存在。