Opciones de tiras y correas: monturas largas inclinadas direccionalmente

Cree una franja o correa a partir de opciones de compra y venta con el mismo ejercicio, obtenga pendientes de cola y puntos de equilibrio asimétricos y evalúe los riesgos de prima, volatilidad, ejecución y vencimiento.

Solo con fines educativos; no constituye asesoramiento de inversión. Invertir puede ocasionar pérdidas.

Respuesta directa

Una Strip compra 1 Call + 2 Puts con el mismo subyacente, ejercicio y vencimiento. Una Strap compra 2 Calls + 1 Put en los mismos términos. Ambas son posiciones deudoras de tres opciones derivadas de una larga combinación:

Franja: busca un movimiento grande en cualquier dirección pero tiene el doble de pendiente de vencimiento a la baja.
Correa: busca un gran movimiento en cualquier dirección pero tiene el doble de pendiente de vencimiento al alza.

La franja “bajista” y la franja “alcista” son descripciones incompletas. Si el subyacente se mantiene cerca del precio de ejercicio, las tres opciones pueden perder su prima. Un movimiento moderado en la dirección favorecida aún puede ser demasiado pequeño para cubrir el déficit mayor. La visión debe combinar dirección, magnitud, oportunidad y precio de volatilidad implícita.

Ámbito: este es un modelo educativo para opciones cotizadas y estandarizadas en los mercados de Estados Unidos, suponiendo una posición larga de débito en una cuenta de corretaje autorizada. Las especificaciones del contrato, la liquidación, el ejercicio, el margen, el tratamiento fiscal y la protección del inversor varían según el producto, el mercado, la cuenta y la jurisdicción. Verificado el 2026-08-22; no constituye asesoramiento individual de inversión, jurídico ni fiscal.

Pago de vencimiento y puntos de equilibrio

Sea K el strike común, S_T el precio subyacente de vencimiento, C y P las primas por acción, e ignore las tarifas.

Para una Tira, el débito total es D_strip = C + 2P:

Profit_strip = max(S_T−K,0) + 2max(K−S_T,0) − D_strip

Punto de equilibrio superior: K + D_strip
Punto de equilibrio más bajo: K − D_strip/2
Pérdida máxima: D_strip, en S_T = K
Por encima de K, la pendiente de beneficio es +1; por debajo de K, la ganancia cambia en −2 por cada dólar de aumento en S_T, por lo que gana USD 2 por cada USD 1 de disminución.
El beneficio positivo es ilimitado; La ganancia a la baja es sustancial pero limitada porque una acción no puede caer por debajo de cero.

Para un Strap, el débito total es D_strap = 2C + P:

Profit_strap = 2max(S_T−K,0) + max(K−S_T,0) − D_strap

Punto de equilibrio superior: K + D_strap/2
Punto de equilibrio más bajo: K − D_strap
Pérdida máxima: D_strap, en S_T = K
Por encima de K, la pendiente de beneficio es +2; por debajo de K, gana USD 1 por cada USD 1 disminución.
El beneficio positivo es ilimitado; el beneficio a la baja es limitado.

Estas fórmulas describen únicamente el vencimiento. Antes del vencimiento, las tres opciones largas generalmente aportan Vega y Gamma positivas y Theta negativas, pero los griegos exactos difieren entre opción de compra (Call) y opción de venta (Put) debido al sesgo, los dividendos, las tasas y el dinero.

Ejemplo: un precio de ejercicio, dos inclinaciones direccionales

Supongamos K = USD 100, la compra cuesta USD 5, la venta cuesta USD 4 y el multiplicador es 100.

Tira

D_strip = $5 + 2×$4 = $13 per share = $1,300 per 1:2 package

Punto de equilibrio más bajo: USD 100 − USD 13/2 = USD 93,50
Punto de equilibrio superior: USD 100 + USD 13 = USD 113
En S_T = USD 80: el pago bruto de la opción de venta es 2×USD 20 = USD 40; la ganancia es USD 40 − USD 13 = USD 27 por acción o USD 2.700 por paquete.
En S_T = USD 120: el pago bruto de Opción de compra es USD 20; la ganancia es USD 20 − USD 13 = USD 7 por acción, o USD 700.
En S_T = USD 100: todas las opciones caducan sin valor y la pérdida es USD 1.300.

Correa

D_strap = 2×$5 + $4 = $14 per share = $1,400 per 2:1 package

Punto de equilibrio más bajo: USD 100 − USD 14 = USD 86
Punto de equilibrio superior: USD 100 + USD 14/2 = USD 107
En S_T = USD 80: el pago bruto de la opción de venta es USD 20; la ganancia es USD 20 − USD 14 = USD 6 por acción, o USD 600 por paquete.
En S_T = USD 120: el pago bruto de Opción de compra es 2×USD 20 = USD 40; la ganancia es USD 40 − USD 14 = USD 26 por acción, o USD 2.600.
En S_T = USD 100: pérdida máxima es USD 1.400.

El precio inicial de las acciones no entra en la fórmula de pago al vencimiento; el precio de ejercicio común y el débito total ejecutable sí lo hacen. Las tarifas y los desvíos plantean el obstáculo práctico del punto de equilibrio.

Lista de verificación de posición y ejecución

Verifique que los tres tramos utilicen el mismo subyacente, ejercicio, vencimiento, multiplicador y entregable ajustado.
Ingrese la relación 1:2 o 2:1 deseada; “tres contratos” por sí solos no identifican la estructura.
Calcular el paquete al débito neto ejecutable, no a tres puntos medios que pueden no completarse juntos.
Incluya comisiones, tarifas de cambio y el costo de cruzar tres diferenciales de oferta y demanda.
Comparar la prima implícita de movimiento y evento con el movimiento de equilibrio requerido; La dirección por sí sola es insuficiente.
Estrés posterior al colapso del IV, falta de movimiento, movimiento retrasado y movimiento opuesto a la inclinación.
Seguimiento de Theta total y el decaimiento acelerado cerca del vencimiento.
Revaluar cada tramo en un sesgo cambiado; dos Opciones de venta u Opciones de compra crean una exposición de ala concentrada.
Utilizar pedidos de paquetes cuando sea posible y establecer un límite neto; las ejecuciones parciales pueden crear una proporción no deseada.
Las instrucciones de vencimiento de los planes y las acciones o efectivo generados por su ejercicio; El estatus largo no elimina el riesgo operativo.
Confirmar si alguna opción tiene un multiplicador ajustado o entregable no estándar después de una acción corporativa.
Tamaño del débito total más los costos de ejecución y una pérdida realista por salida anticipada, no la etiqueta de ganancias ilimitadas de un gráfico de pagos.

Errores comunes

“Una Franja se beneficia de cualquier declive”. El declive debe superar el débito total de las tres opciones al vencimiento.
“Una correa son simplemente dos opciones de compra largas”. La venta cambia el pago a la baja, los griegos, el costo y ambos puntos de equilibrio.
“La pérdida máxima es pequeña porque todos los tramos son largos”. Es limitada, pero perder tres primas puede ser importante.
“Comprar más opciones garantiza más ganancias por volatilidad”. Una entrada IV alta y una compresión IV posterior pueden compensar el movimiento.
“Ambas colas son ilimitadas”. La subida de las acciones no tiene límites en teoría; la desventaja se detiene en cero.
“La proporción se mantiene de 2 a 1 en términos de riesgo”. Los recuentos de contratos son fijos, pero la exposición Delta, Gamma, Vega y sesgo evolucionan.
“Las opciones largas no tienen riesgo de vencimiento”. El ejercicio automático puede crear obligaciones y decisiones sobre acciones o efectivo cerca del umbral.