Doble diagonal: dos spreads temporales con distintos precios de ejercicio

Audite una Double Diagonal con precios ejecutables de cuatro tramos, brechas entre precios de ejercicio, superficies al primer vencimiento, ramas de asignación y registros de Greeks y roll con signo.

Solo con fines educativos; no constituye asesoramiento de inversión. Invertir puede ocasionar pérdidas.

Respuesta directa

Una Double Diagonal es un nombre de mercado, no una definición de contrato estandarizada. Una versión común uno por uno vende opciones de compra y venta con fecha más cercana a precios internos, mientras que compra opciones de compra y venta con fechas posteriores a precios más lejanos sobre el mismo subyacente. Cada lado difiere tanto en la precio de ejercicio como en la vencimiento. Otro proveedor puede usar una dirección o proporción diferente, así que identifique cada tramo con su signo, multiplicador, entregable, estilo de ejercicio y método de liquidación en lugar de confiar en la etiqueta.

No se trata de un cóndor de hierro de un solo vencimiento ni de un calendario doble con precios de ejercicio coincidentes. En el vencimiento frontal, las obligaciones cortas desaparecen o se liquidan, mientras que las opciones back retienen el valor temporal en diferentes precios de ejercicio. Por lo tanto, al momento de la entrada no se conoce ningún gráfico ordinario de pagos de una sola fecha, ganancia máxima fija, rango de ganancias garantizado o par de puntos de equilibrio.

Estructura y ciclo de vida

Fije los precios de ejercicio de las Puts K_PL<K_PS, los de las Calls K_CS<K_CL y los vencimientos T₁<T₂. Registre cada ratio con signo, multiplicador, entregable vigente, moneda, estilo, liquidación, hora de la última operación, límite y fuente de liquidación oficial.
Indique explícitamente la construcción común: vender P(K_PS,T₁), comprar P(K_PL,T₂), vender C(K_CS,T₁) y comprar C(K_CL,T₂). Los precios de ejercicio internos son geometría, no un rango de ganancias garantizado.
Utilice cotizaciones ejecutables sincronizadas. Defina la salida neta de apertura firmada por unidad subyacente como D_exec=A_PL2+A_CL2−B_PS1−B_CS1, positiva para un débito y negativa para un crédito. Agregue comisiones e impacto; un punto medio, último precio o marca teórica no es un costo ejecutado.
Mantenga separados los libros de contabilidad de vencimiento previo y de liquidación. Antes de T₁, un crédito ejecutable por cerrar los cuatro tramos es C_close=B_PL2+B_CL2−A_PS1−A_CS1. En T₁, defina los pasivos frontales H_P=max(K_PS−S_set,0) y H_C=max(S_set−K_CS,0); El valor intrínseco no puede reemplazar una ask de cierre de la posición corta antes de la liquidación.
Si las opciones back supervivientes pueden venderse a los bids B_PL2,T1 y B_CL2,T1, utilice V_T1=B_PL2,T1+B_CL2,T1−H_P−H_C. Para la cantidad Q, el multiplicador compatible M y las tarifas y financiación F, calcule P/L_T1=Q×M×(V_T1−D_exec)−F. Para ejercicio físico combinado, defina las brechas de cola W_P=K_PS−K_PL y W_C=K_CL−K_CS; Las comparaciones de cola controladas son aproximadamente Q×M×(−W_P−D_exec)−F y Q×M×(−W_C−D_exec)−F, no pérdidas máximas de cuenta universal.
Analice el spot y ambas superficies de volatilidad. Un punto de equilibrio condicional resuelve V_t(S,surfaces)=D_exec+F/(Q×M) en un escenario de tiempo, cotización y liquidación declarados; puede haber cero, dos o cuatro raíces. Normalice las unidades y calcule la sensibilidad con signo como X_net=X_PL2+X_CL2−X_PS1−X_CS1; Delta, Gamma, Vega y Theta pueden cambiar de signo.
Escriba previamente las ramas de cierre completo, vencimiento o cierre de las opciones front y conserve las ramas de strangle back, roll de una o ambas posiciones cortas, asignación, ejercicio, vender las opciones largas y negociar las acciones y liquidación en efectivo. Concilie el P/L realizado de las posiciones anteriores, el efectivo en roll, las nuevas obligaciones, el valor residual de las opciones back, las acciones, el efectivo por los precios de ejercicio, el margen, la financiación, los costes de préstamo, las tarifas y los impuestos.

Cuatro ejemplos desarrollados

Entrada ejecutable versus punto medio. Una Put front 95 es 1.40/1.50, su Put back 90 es 1.75/1.85, una Call front 105 es 1.30/1.40 y su Call back 110 es 1.65/1.75. Así, D_exec=1.85+1.75−1.40−1.30=0.90 por acción, o $90 con M=100. El débito del punto medio es 1.80+1.70−1.45−1.35=0.70 o $70, que subestima el débito ejecutable en $20. Cuatro tarifas de $0.65 agregan $2.60, lo que genera una salida de efectivo inicial $92.60.
El mismo spot bajo diferentes superficies de las opciones back. En T₁, deje que S_set=$100 y ambas opciones front cortas caduquen sin valor. Si los bids ejecutables de las opciones back son 0.60 y 0.70, entonces V_T1=1.30 y el resultado antes de comisiones en relación con D_exec=0.90 es +$40. Si una caída de la volatilidad deja bids de 0.35 y 0.40, entonces V_T1=0.75 y el resultado es −$15. El spot por sí solo no define un área de ganancias fija o punto de equilibrio.
La asignación, la venta y el ejercicio son libros contables diferentes. Sea S_set=$115, por lo que el pasivo de la Call corta de 105 es $10 por acción; el bid de la Call back 110 es 7.25 y el bid de la Put back 90 es 0.05. Luego V_T1=0.05+7.25−10=−2.70, y en relación con D_exec=0.90, P/L=(−2.70−0.90)×100=−$360. Si se asigna la Call corta con entrega física, la cuenta recibe $10,500 y debe 100 shares. Vender las opciones back por $725+$5 y comprar acciones para $11,500, luego restar el débito de $90, también da −$360. En cambio, al ejercer la Call back se obtiene $10,500−$11,000+$5−$90=−$585, que es $225 peor porque pierde (7.25−5.00)×100=$225 de valor temporal ejecutable de la Call.
Greeks con signo, término sesgado y libro mayor en roll. Los valores (Delta,Gamma,Vega,Theta) por unidad son (−0.28,0.020,0.07,−0.05) Put front, (−0.20,0.010,0.12,−0.02) Put back, (0.28,0.020,0.07,−0.05) Call front y (0.20,0.010,0.12,−0.02) Call back. Con opciones front cortas, opciones back largas y M=100, los valores netos son Delta=0 shares, Gamma=−2 shares/$1, Vega=+$10 per volatility point y Theta=+$6/day. El P/L de Gamma con Greeks congelados para un movimiento $3 es 0.5×(−2)×3²=−$9. Si el IV frontal aumenta 4 puntos mientras que el IV posterior cae 3 puntos, la aproximación de Vega es (−0.07−0.07)×100×4+(0.12+0.12)×100×(−3)=−$128. Pagar 0.45 para cerrar ambos shorts anteriores y recibir 1.20 por dos cortos nuevos crea un crédito de roll 0.75. Las posiciones cortas anteriores obtuvieron 1.40+1.30−0.45=+2.25 por acción, mientras que el nuevo 1.20 es efectivo contra una nueva obligación, no ganancias.

Lista de verificación de riesgos

El nombre de la estrategia puede ocultar diferentes tramos, direcciones y precios de ejercicio, vencimientos o ratios.
Una raíz, serie, tipo de opción, ejercicio, vencimiento o signo incorrectos cambian el reclamo.
Es posible que las cantidades, los multiplicadores, los entregables ajustados y las monedas no coincidan entre los tramos.
Los horarios de las últimas operaciones, los límites de ejercicio, las zonas horarias y la liquidación AM/PM pueden diferir.
Los desajustes entre liquidación americano/europeo y físico/efectivo alteran el ciclo de vida.
Los precios obsoletos, asíncronos, medios, últimos y de modelo no son valores de paquete ejecutables.
Las ejecuciones parciales, el legging, el enrutamiento y los tramos rechazados pueden crear una exposición no deseada.
Front Gamma puede dominar cerca de T₁.
La volatilidad frontal y posterior, la asimetría y la estructura de plazos pueden moverse de forma independiente.
Las cotizaciones, los modelos y la liquidez de las opciones de respaldo pueden fallar cuando más se necesitan.
Los signos Delta, Gamma, Vega y Theta pueden cambiar según el lugar y el tiempo.
Las lagunas, las interrupciones y los límites de precios pueden invalidar el análisis local o griego congelado.
La asignación anticipada depende de los dividendos, el préstamo, el carry y el valor extrínseco de la opción.
La asignación no ejerce ni vende automáticamente una opción back.
Ejercer una opción back puede destruir el valor del tiempo mientras se bloquea la brecha de strike.
El inventario de acciones, el efectivo por los precios de ejercicio y la liquidación oficial requieren libros de contabilidad separados.
El margen, el poder adquisitivo, las garantías y la liquidación forzosa pueden superar el efectivo planificado.
Los préstamos, los pagos de dividendos, la financiación, las tarifas, el impacto y los impuestos alteran los resultados obtenidos.
Un roll requiere registros separados del P/L realizado anterior, del cash del roll, de las nuevas obligaciones y del valor residual.
Las operaciones societarias, el riesgo de pin, los movimientos fuera de horario y los registros de los corredores requieren una conciliación final.

Conceptos erróneos comunes

“El nombre garantiza una construcción fija de cuatro tramos”. Se debe verificar la dirección, proporción, estilo y liquidación.
“Es sólo un cóndor de hierro o doble calendario”. Sus ejercicios y vencimientos difieren, por lo que la trayectoria del valor es diferente.
“El vencimiento frontal tiene una ganancia máxima fija, un rango de ganancias y dos puntos de equilibrio”. Las superficies de las opciones back y los precios ejecutables determinan los resultados condicionales.
“El débito inicial es siempre de pérdida máxima y las opciones back se encargan automáticamente de la asignación”. Las brechas de precio de ejercicio, la liquidación, las acciones, la financiación, los costos y la acción explícita de los titular son importantes.
“Theta positivo o Vega paga el débito y un crédito en roll repara la operación”. Los Greeks pueden dar marcha atrás, mientras que un roll da cuenta de las antiguas pérdidas y ganancias y abre nuevos riesgos.