ข้ามไปยังเนื้อหา
Financial Context Wiki

Debit Spread: ต้นทุนที่ซื้อขายได้ ความเสี่ยงจำกัดเมื่อหมดอายุ และการควบคุม Assignment

วิเคราะห์ bull call และ bear put debit spread ด้วยต้นทุนเปิดที่ซื้อขายได้ ค่าธรรมเนียม จำนวนและสินทรัพย์ส่งมอบที่จับคู่ จุดคุ้มทุนที่ใช้ได้ เครดิตปิดสถานะ assignment และการชำระด้วยเงินสด

อัปเดต

จัดทำขึ้นเพื่อการศึกษาเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน การลงทุนอาจทำให้สูญเสียเงินลงทุนได้

คำตอบโดยตรง

Debit spread มาตรฐานคือ vertical spread ที่จับคู่กัน โดยซื้อออปชันหนึ่งขาและขายออปชันประเภทเดียวกันที่ราคาใช้สิทธิไกลกว่า ทั้งสองขาต้องมีสิทธิในสินทรัพย์อ้างอิง วันหมดอายุ รูปแบบการใช้สิทธิ วิธีชำระราคา ตัวคูณ สินทรัพย์ส่งมอบ และจำนวนเดียวกัน Bull call spread ซื้อคอลที่ราคาใช้สิทธิต่ำกว่าและขายคอลที่ราคาใช้สิทธิสูงกว่า ส่วน bear put spread ซื้อพุทที่ราคาใช้สิทธิสูงกว่าและขายพุทที่ราคาใช้สิทธิต่ำกว่า

เดบิตตอนเปิดคือเงินสดที่จ่ายเพื่อสิทธิซึ่งมีมูลค่าจำกัดเมื่อหมดอายุ ไม่ใช่การรับประกันว่าเส้นทางบัญชีจะจำกัดอยู่ที่เงินสดนั้นตลอดเวลา ขาดทุนเมื่อหมดอายุจะจำกัดก็ต่อเมื่อสองขาที่ตรงกันยังมีผลและจับคู่อยู่ ค่าธรรมเนียม ราคาที่ซื้อขายได้ การจับคู่บางส่วน assignment ก่อนกำหนด สินทรัพย์ส่งมอบที่ปรับแล้ว จำนวนไม่ตรงกัน การบังคับปิดเพราะมาร์จิน และขั้นตอนชำระราคา อาจทำให้เส้นทางบัญชีต่างจากแผนภาพหมดอายุอย่างง่าย

บัญชี spread ที่มีเครื่องหมายและใช้ราคาซื้อขายได้

ให้ Q เป็นจำนวนหน่วย spread ที่จับคู่ M เป็นตัวคูณเบี้ยประกันที่เข้ากันได้ K_l เป็นราคาใช้สิทธิขา long K_s เป็นราคาใช้สิทธิขา short A_l เป็นราคาเสนอขายเปิดขา long ที่ซื้อขายได้ B_s เป็นราคาเสนอซื้อเปิดขา short ที่ซื้อขายได้ และ F_entry เป็นค่าธรรมเนียมเปิดทั้งหมด กำหนดเดบิตเปิดรวม N_entry = Q × M × (A_l − B_s) + F_entry และเดบิตสุทธิต่อหน่วยสินทรัพย์อ้างอิง D_net = N_entry / (Q × M) สำหรับ bull call มาตรฐาน K_l < K_s สำหรับ bear put มาตรฐาน K_l > K_s และความกว้างของทั้งสองคือ W = |K_s − K_l|

  1. ยืนยันรากสัญลักษณ์ ประเภทออปชัน ด้านซื้อหรือขาย ราคาใช้สิทธิ วันหมดอายุ รูปแบบ วิธีชำระ สกุลเงิน ตัวคูณ สินทรัพย์ส่งมอบปัจจุบัน และจำนวนของแต่ละขา สัญลักษณ์ที่คุ้นเคยหรือตัวคูณ 100 ไม่ได้ยืนยันว่าสิทธิที่ปรับแล้วเข้ากันได้
  2. สร้างบัญชีเปิดจาก A_l และ B_s ที่ซื้อขายได้ ณ เวลาเดียวกัน ปริมาณที่เห็น การจับคู่จริงของคำสั่งหลายขา และ F_entry ราคากึ่งกลาง มูลค่าแบบจำลอง ราคาล่าสุด หรือป้าย debit ที่ไม่มีหลักเครื่องหมาย ไม่ได้ระบุเงินสดที่เสี่ยงจริง
  3. สำหรับ bull call ที่จับคู่กันเมื่อหมดอายุ คำนวณ Π_call(S_T) = Q × M × max(S_T − K_l, 0) − Q × M × max(S_T − K_s, 0) − N_entry สำหรับ bear put ที่จับคู่กัน คำนวณ Π_put(S_T) = Q × M × max(K_l − S_T, 0) − Q × M × max(K_s − S_T, 0) − N_entry
  4. เฉพาะเมื่อ 0 ≤ D_net ≤ W และสองขายังจับคู่กัน จำนวนขาดทุนสูงสุดเมื่อหมดอายุจึงเป็น N_entry กำไรสูงสุดเป็น Q × M × W − N_entry จุดคุ้มทุน bull call เป็น K_l + D_net และจุดคุ้มทุน bear put เป็น K_l − D_net เดบิตไม่เป็นบวกหรือสูงกว่าความกว้างเป็นข้อยกเว้นที่ต้องตรวจสอบ ไม่ใช่ข้อสรุปมาตรฐาน
  5. ก่อนหมดอายุ ให้ประเมินสองขาด้วยด้านราคาที่ซื้อขายได้ ณ เวลาเดียวกัน หากขายขา long ได้ B_l ซื้อคืนขา short ต้องจ่าย A_s และค่าธรรมเนียมปิดคือ F_close เงินรับสุทธิเพื่อปิดคือ N_close = Q × M × (B_l − A_s) − F_close และกำไรขาดทุนออปชันที่รับรู้คือ N_close − N_entry ไม่ใช่การเปลี่ยนแปลงของราคากึ่งกลาง
  6. แยกการใช้สิทธิออกจากการชำระราคา ขา short แบบอเมริกันอาจถูก assignment ก่อนกำหนดหรือบางส่วน โบรกเกอร์ไม่จำเป็นต้องใช้สิทธิหรือขายขา long โดยอัตโนมัติ ขาแบบยุโรปที่ชำระด้วยเงินสดใช้ค่าชำระทางการตามสัญญาและทำให้เกิดยอดเงินสด ไม่ใช่หุ้น
  7. กระทบยอดการจับคู่ อัตราส่วน สัญญาคงเหลือ หุ้น เงินใช้สิทธิ ค่าชำระทางการ ค่าธรรมเนียม มาร์จิน การปรับจากการดำเนินการของบริษัท ล็อตภาษี และบันทึกโบรกเกอร์ เก็บขา long ไว้จนกว่าภาระขา short จะปิดหรือถูกแทนที่โดยตั้งใจ และเปรียบเทียบมูลค่านอกตัวที่ซื้อขายได้ก่อนใช้สิทธิ

เส้นเมื่อหมดอายุไม่ใช่ราคาซื้อขายปัจจุบัน ก่อนหมดอายุแต่ละขามีมูลค่าในตัวและนอกตัว Delta Gamma Theta Vega ความเอียงของความผันผวนโดยนัย และความลึก bid-ask ขา short มักลดต้นทุน การเสื่อมค่าตามเวลา และความเสี่ยงจากความผันผวนเมื่อเทียบกับออปชัน long เพียงขาเดียว แต่ขานี้ยังจำกัดมูลค่าที่จับคู่เมื่อหมดอายุและไม่ได้ลบความเสี่ยงของเส้นทางหรือการซื้อขาย

ตัวอย่างคำนวณ

  • เปิดและปิด bull call ด้วยราคาที่ซื้อขายได้ ซื้อคอล Q = 2 สัญญาที่ K_l = $50.00 ด้วย A_l = $2.10 และขายคอลสองสัญญาที่ K_s = $55.00 ด้วย B_s = $0.75 โดย M = 100 และมีค่าธรรมเนียม $0.65 สำหรับแต่ละสัญญาเปิดทั้งสี่ ดังนั้น F_entry = $2.60 N_entry = $272.60 D_net = $1.3630 ขาดทุนสูงสุดเมื่อหมดอายุ $272.60 กำไรสูงสุด $1,000 − $272.60 = $727.40 และจุดคุ้มทุน $51.3630 ที่ S_T = $53.00 กำไรขาดทุนคือ $600 − $272.60 = +$327.40 ที่ S_T = $57.00 คอล short จำกัดมูลค่า spread ไว้ที่ $1,000 และผลคงเป็น +$727.40 หากภายหลังราคาเสนอซื้อขา long เป็น $4.20 ราคาเสนอขายขา short $1.15 และค่าธรรมเนียมปิด $2.60 จะได้ N_close = ($4.20 − $1.15) × 200 − $2.60 = $607.40 และกำไรขาดทุนที่รับรู้ +$334.80
  • Bear put หมดอายุด้วยราคาที่ซื้อขายได้ ซื้อพุทหนึ่งสัญญาที่ K_l = $100.00 ด้วย $4.20 ขายพุทหนึ่งสัญญาที่ K_s = $90.00 ด้วย $1.30 ใช้ M = 100 และจ่าย F_entry = $1.30 ดังนั้น N_entry = $291.30 D_net = $2.9130 จุดคุ้มทุน $97.0870 กำไรสูงสุด $1,000 − $291.30 = $708.70 และขาดทุนสูงสุด $291.30 ที่ S_T = $96.00 ผลเมื่อหมดอายุคือ $400 − $291.30 = +$108.70 ที่ S_T = $88.00 พุท short ชดเชยมูลค่าใต้ $90.00 และผลคงเป็น +$708.70
  • Assignment กับมูลค่านอกตัวของขา long เป็นคนละเรื่อง ใน bull call ส่งมอบจริง 50/55 สมมติคอล short K_s = $55.00 ถูก assignment เมื่อราคาเสนอขายหุ้นอยู่ที่ $56.25 บัญชีส่งมอบ 100 shares รับ $5,500 และเหลือ −100 shares ขณะที่คอล long K_l = $50.00 ยังเปิดอยู่ หากราคาเสนอซื้อคอล long ที่ซื้อขายได้เป็น $6.35 การขายคอลและซื้อหุ้นจะให้เงินสดของเหตุการณ์ $5,500 + $635 − $5,625 = +$510 การใช้สิทธิแทนให้ $5,500 − $5,000 = +$500 ส่วนการขายรักษามูลค่านอกตัวที่ซื้อขายได้ $10 ทั้งสองจำนวนไม่รวมเดบิตและค่าธรรมเนียม spread เดิม
  • จำนวนไม่ตรงกันยกเลิกขีดจำกัด การชำระเงินสดเปลี่ยนบัญชี ซื้อคอลสองสัญญาที่ K_l = $50.00 แต่ขายคอลสามสัญญาที่ K_s = $55.00 ทั้งหมดใช้ M = 100 และจ่าย N_entry = $300 ที่ S_T = $100.00 กำไรขาดทุนคือ $10,000 − $13,500 − $300 = −$3,800 เหนือ $55.00 ทุกการเพิ่มขึ้นอีก $1 ยังขาดทุน $100 จึงไม่ใช่ debit spread 1:1 ที่จำกัดความเสี่ยง อีกกรณี bull call ดัชนีที่จับคู่และชำระด้วยเงินสด มี K_l = 4000 K_s = 4050 M = $100 per point N_entry = $1,800 และค่าเป็นทางการ S_settle = 4072 จะมีกำไรขาดทุนชำระ $7,200 − $2,200 − $1,800 = +$3,200 ไม่เกิดหุ้น และ ETF หรือราคาปิดบนหน้าจอแทนค่าทางการไม่ได้

ความเสี่ยงและการควบคุม

  • รากสัญลักษณ์ ชนิดหุ้น วันหมดอายุ หรือสกุลเงินคล้ายกันอาจเป็นสิทธิคนละแบบ
  • การกลับด้านซื้อขายหรือเครื่องหมายเดบิตเครดิตเปลี่ยนกลยุทธ์และบัญชีเงินสด
  • ลำดับราคาใช้สิทธิกำหนดว่าเป็น bull call หรือ bear put
  • จำนวนหรือตัวคูณไม่เท่ากันทำให้เหลือความเสี่ยงออปชันไม่มีการป้องกัน
  • การดำเนินการของบริษัทอาจเปลี่ยนสินทรัพย์ส่งมอบและทำลายความเข้ากันได้ที่เห็น
  • รูปแบบการใช้สิทธิหรือวิธีชำระต่างกันทำให้หักกลบแบบ vertical ปกติไม่ได้
  • ราคาเสนอขายขา long และราคาเสนอซื้อขา short ที่ซื้อขายได้อาจแย่กว่าราคากึ่งกลาง
  • ความลึกของสมุดคำสั่งหลายขาอาจไม่พอสำหรับจำนวนหน่วยที่ต้องการ
  • การจับคู่แยกขาหรือบางส่วนอาจสร้างความเสี่ยงไม่มีการป้องกันชั่วคราวหรือถาวร
  • ค่านายหน้า ค่าตลาด ค่า assignment และค่าใช้สิทธิเพิ่มเดบิตและเปลี่ยนจุดคุ้มทุน
  • N_entry เป็นเงินสดที่จ่ายเพื่อสิทธิเปิด ไม่ใช่หลักฐานมูลค่าปัจจุบันหรืออนาคต
  • เงินรับจากการปิดต้องใช้ราคาเสนอซื้อขา long และราคาเสนอขายขา short ที่ซื้อขายได้ ไม่ใช่ราคาประเมินเก่า
  • ออปชัน short แบบอเมริกันอาจถูก assignment ก่อนกำหนดจากเงินปันผลหรือแรงจูงใจด้านเงินทุน
  • Assignment บางส่วนอาจสร้างหุ้นและเหลือ spread ที่ไม่ตรงกัน
  • ขา long ไม่ถูกใช้สิทธิหรือขายอัตโนมัติเมื่อขา short ถูก assignment
  • การใช้สิทธิขา long อาจทำให้เสียมูลค่านอกตัวที่ซื้อขายได้
  • Pin การเคลื่อนไหวนอกเวลา exercise-by-exception คำสั่งตรงข้าม และเวลาตัดยอดโบรกเกอร์มีผลต่อสถานะเมื่อหมดอายุ
  • การชำระด้วยเงินสดใช้ค่าทางการ การส่งมอบจริงอาจต้องใช้ตะกร้าที่ปรับแล้วอย่างถูกต้อง
  • มาร์จินตามกฎหรือของโบรกเกอร์ กำลังซื้อ และนโยบายบังคับปิดอาจเปลี่ยนหลังเปิด
  • ช่องว่างราคา ความผันผวน skew สภาพคล่อง ภาษี การดำเนินการของบริษัท และข้อผิดพลาดบันทึกอาจทำลายผลที่วางแผน

ความเข้าใจผิดที่พบบ่อย

  • “เดบิตต่ำกว่าหมายถึงการซื้อขายที่ดีกว่า” ต้นทุนต่ำกว่าอาจสะท้อนความกว้างแคบกว่า เพดานใกล้กว่า สภาพคล่องแย่กว่า หรือการกระจายความน่าจะเป็นต่างกัน
  • “ขาดทุนสูงสุดเท่ากับเดบิตเสมอ” ต้องมีจำนวน ตัวคูณ สินทรัพย์ส่งมอบ วันหมดอายุ วิธีชำระ และสองขาที่ตรงกันและยังอยู่ครบ และไม่รวมต้นทุนภายหลัง
  • “ขา long ป้องกัน assignment” ขา long จำกัดผลทางเศรษฐกิจเมื่อหมดอายุที่จับคู่ แต่หยุดผู้ถือขา short ใช้สิทธิไม่ได้
  • “สองขาลบความเสี่ยงจากเวลาและความผันผวน” Greeks สุทธิเปลี่ยนตาม spot เวลา skew และความไวของแต่ละขา
  • “ปิดหรือ roll ลบขาดทุน” การปิดรับรู้ผลของ spread เดิม ส่วน roll เพิ่มเดบิตและภาระใหม่

หัวข้อที่เกี่ยวข้อง

แหล่งข้อมูลอ้างอิง

การนำทาง

ค้นหาในวิกิ...