จัดทำขึ้นเพื่อการศึกษาเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน การลงทุนอาจทำให้สูญเสียเงินลงทุนได้
ตอบตรง
กล่องยาวมาตรฐานจะรวมแนวดิ่งที่มีวันหมดอายุเดียวกันสองรายการไว้ที่ราคาใช้สิทธิด้านล่าง K_L และราคาใช้สิทธิด้านบน K_H: ซื้อคอล K_L, ขายคอล K_H, ซื้อพุท K_H และขายพุท K_L ด้วยปริมาณที่เท่ากัน Q ตัวคูณ M ซึ่งตรงกับข้อมูลอ้างอิง รูปแบบการใช้สิทธิ การชำระบัญชี สกุลเงิน และการส่งมอบ ใบเสร็จรับเงินวันหมดอายุรวมคือ F = (K_H - K_L) x M x Q กล่องสั้นกลับทุกขาและเป็นหนี้ F
ผลตอบแทนการหมดอายุแบบคงที่จะลบทิศทางราคาเทอร์มินัลภายใต้เงื่อนไขที่ตรงกันเหล่านั้นเท่านั้น ไม่ได้พิสูจน์ว่าราคาที่แสดงนั้นสามารถดำเนินการได้ ค่าใช้จ่ายในการดำเนินการและการปิดบัญชีเป็นศูนย์ หรือการมอบหมายงานของอเมริกา มาร์จิ้น การชำระบัญชีของนายหน้า ภาษี และเหตุการณ์การดำเนินงานไม่สามารถทำลายตำแหน่งสี่ขาได้ กล่องที่อยู่ใต้ความกว้างของราคาใช้สิทธิที่ไม่ได้ลดราคาจะไม่ได้รับเงินฟรีโดยอัตโนมัติ การเปรียบเทียบที่เกี่ยวข้องคือราคาแพ็คเกจที่สามารถดำเนินการได้กับกระแสเงินสดในอนาคตที่มีส่วนลดอย่างเหมาะสมและปรับตามความเสี่ยง
กลไก
- แยกประเภททุกซีรี่ส์ ล็อคข้อมูลอ้างอิง,
K_L < K_H, การหมดอายุ, คอลหรือพุท, รูปแบบการใช้สิทธิ, การชำระบัญชี, ตัวคูณ, การส่งมอบ, สกุลเงิน, ปริมาณ, สถานะการปรับ, การซื้อขายครั้งล่าสุด และแหล่งที่มาของการชำระราคาการใช้สิทธิอย่างเป็นทางการ อย่ารวมสัญญาที่เหมือนกันแต่ไม่สามารถเปลี่ยนกันได้ - ระบุสี่ขาและทิศทาง ผลตอบแทนเงินสดของกล่องฝั่งซื้อประกอบด้วยซื้อคอล
K_L, ขายคอลK_H, ซื้อพุทK_HและขายพุทK_Lคำนวณจำนวนและเครื่องหมายค่าพรีเมียมของแต่ละขาใหม่ การกลับทิศพุทหนึ่งขาหรือใช้อัตราส่วนไม่เท่ากันจะกลายเป็นอีกกลยุทธ์หนึ่ง - พิสูจน์เอกลักษณ์ของเทอร์มินัล ประเมินคอลและวางแนวตั้งไว้ต่ำกว่า
K_Lระหว่างราคาใช้สิทธิ และสูงกว่าK_Hจำนวนที่เสริมในตัวของพวกมันจะรวมกันเป็นFสำหรับขาที่เข้าคู่กันเท่านั้นและS_Tอย่างเป็นทางการตัวเดียวกัน - กระทบยอดความเท่าเทียมกันของคอล ในการราคาใช้สิทธิแต่ละครั้ง คอลแบบยุโรปลบด้วยคอลที่ตรงกันจะเป็นการส่งต่อแบบสังเคราะห์ การส่งต่อแบบสังเคราะห์ตรงข้ามที่
K_LและK_Hจะยกเลิกการสัมผัสที่อยู่ใต้เทอร์มินัลและปล่อยให้ส่วนต่างราคาใช้สิทธิ เงินปันผล การกู้ยืม อัตรา การชำระหนี้ เครดิต และเงื่อนไขการใช้สิทธิจะต้องตรงกันก่อนที่จะเรียกส่วนที่เหลือว่าเป็นการละเมิดความเท่าเทียมกัน - กำหนดราคาคำสั่งที่ซับซ้อนที่สามารถดำเนินการได้ ใช้การเสนอราคาแบบแพ็คเกจหรือสอบถาม ขนาด อัตราส่วน ค่าธรรมเนียม สถานะการจับคู่คำสั่งบางส่วน และการประทับเวลา จุดกึ่งกลางของขา การซื้อขายล่าสุด มูลค่าตามทฤษฎี และราคาธรรมชาติที่น่าพอใจไม่ได้สร้างการเติมเต็ม หนังสือหรือการประมูลที่ซับซ้อนยังสามารถปรับปรุงราคาโดยนัยขาได้
- การแตกหักของวงจรชีวิตความเครียด แบบจำลองการใช้สิทธิและการมอบหมายงานในช่วงต้นของชาวอเมริกัน, Ex-by-Ex และคำสั่งที่ตรงกันข้าม, การแบ่งปันทางกายภาพและราคาใช้สิทธิเงินสด, เงินปันผลและการยืม, การระงับ, การส่งมอบที่ปรับปรุงแล้ว, สภาพคล่องของแพ็คเกจ, กลยุทธ์หรือส่วนต่างของพอร์ตโฟลิโอ, ส่วนเสริมเฮาส์ และการบังคับชำระบัญชี
- กระทบยอดบัญชี ติดตามการรับทราบคำสั่งซื้อ การเติม ค่าพรีเมียม ค่าธรรมเนียม ส่วนต่าง เครื่องหมายรายวัน การปิดหรือม้วน การใช้สิทธิและการโอนสิทธิ การชำระหนี้อย่างเป็นทางการ หุ้นหรือเงินสดที่ส่งมอบ ใบแจ้งยอด และล็อตภาษี ข้อมูลประจำตัวทางทฤษฎีจะไม่สมบูรณ์จนกว่ากระแสเงินสดของบัญชีแต่ละบัญชีจะตกลงกัน
ตัวอย่างการทำงาน
- เทอร์มินัลสามภูมิภาค กล่องแบบยาวที่ชำระด้วยเงินสดของยุโรปจะมี
K_L = 95,K_H = 105,M = 100และQ = 1ดังนั้นF = (105 - 95) x 100 = $1,000ที่S_T = 90สเปรดคอลจะจ่ายให้กับ$0และใส่สเปรด$1,000ที่S_T = 100แต่ละคนจ่าย$500; ที่S_T = 110คอลจ่าย$1,000แล้วพุท$0ยอดรวมแต่ละรายการคือ$1,000ก่อนหักค่าใช้จ่าย - พีชคณิตพรีเมียมและแพริตีคงเหลือ สมมติว่าส่วนประกอบแพ็คเกจที่ปฏิบัติการได้แบบซิงโครไนซ์คือ
C_95 = $12.40,C_105 = $6.10,P_105 = $6.75และP_95 = $3.35เดบิตแบบกล่องยาวคือD = $12.40 - $6.10 + $6.75 - $3.35 = $9.70ต่อหน่วย หรือ$970สำหรับM = 100กำไรจากการหมดอายุรวมคือ$1,000 - $970 = $30$30นั้นเป็นผลตอบแทนทางการเงินแบบลงวันที่ก่อนต้นทุน ไม่ใช่กำไรจากการเก็งกำไรทันที - ตลาดรายขาเทียบกับสมุดคำสั่งแบบซับซ้อน ราคาตามธรรมชาติของแต่ละขาคือซื้อ
C_95 ask = $12.45, ขายC_105 bid = $6.05, ซื้อP_105 ask = $6.80และขายP_95 bid = $3.10ซึ่งให้D_natural = $12.45 - $6.05 + $6.80 - $3.10 = $10.10ราคาเสนอขายของแพ็กเกจแบบซับซ้อนที่ซื้อขายได้ที่$9.72มีต้นทุน$972และเหลือ$28ก่อนค่าธรรมเนียมเมื่อหมดอายุ จุดกึ่งกลางสี่ขาที่$9.60ไม่ใช่หลักฐานว่าซื้อขายได้ เพราะสภาพคล่องของแพ็กเกจเปลี่ยนผลเปรียบเทียบจริง - การมอบหมายแบบอเมริกันทำให้กล่องแยกออก ในกล่องฝั่งซื้อ 95/105 ที่ส่งมอบจริงและมี
M = 100การมอบหมายพุทขายที่ราคาใช้สิทธิ 95 ก่อนกำหนดต้องใช้$95 x 100 = $9,500และได้รับ100 sharesหากหุ้นอยู่ที่$90หุ้นมีมูลค่า$9,000พุทซื้อที่ราคาใช้สิทธิ 105 ซึ่งเสนอที่$15.40มีมูลค่าตามเวลาของ$0.40 x 100 = $40: การขายหุ้นและพุทให้$9,000 + $1,540 - $9,500 = $1,040ส่วนการใช้สิทธิพุทให้ส่วนต่างราคาใช้สิทธิ$1,000แต่เสีย$40ขาคอลยังเปิดอยู่ ดังนั้นทั้งสองวิธีไม่ใช่ P&L รวมของกล่อง
รายการตรวจสอบโครงสร้างและการดำเนินการ
- จับคู่ข้อมูลอ้างอิง การหมดอายุ รูปแบบการใช้สิทธิ การชำระบัญชี สกุลเงิน ตัวคูณ สิ่งที่ส่งมอบ และปริมาณรวมให้ตรงกัน
- ตรวจสอบทุกคอล วาง การราคาใช้สิทธิ สัญญาณยาวหรือสั้น อัตราส่วน ราก และบันทึกการปรับก่อนส่งคำสั่งซื้อ
- ใช้
S_Tอย่างเป็นทางการของสัญญา อย่าทดแทนการปิดหุ้น การซื้อขายนอกเวลาทำการ ดัชนีสด ETF หรือราคาฟิวเจอร์ส - แยกการใช้สิทธิในยุโรปหรืออเมริกาออกจากการชำระด้วยเงินสด ทางกายภาพ หรือฟิวเจอร์ส ไม่มีฟิลด์ใดมีความหมายถึงอีกฟิลด์หนึ่ง
- แยกแยะการชำระบัญชี AM, การชำระบัญชี PM, เวลาการซื้อขายล่าสุด, วันหมดอายุ, การตัดยอดการใช้สิทธิ และวันที่ชำระเงิน
- คำนวณขอบเขตเทอร์มินัลทั้งสามใหม่ และยืนยันการมีส่วนร่วมของแต่ละขา แทนที่จะเชื่อถือป้ายกำกับกลยุทธ์
- ใช้ความเท่าเทียมกันของคอลเฉพาะกับการเรียกร้องที่ตรงกันอย่างแท้จริงและอินพุตที่ซิงโครไนซ์กับเงินปันผล การกู้ยืม อัตรา และการชำระหนี้ที่สม่ำเสมอ
- รักษาความเท่าเทียมกันคงเหลือเป็นการวินิจฉัยจนกว่าราคาแพ็คเกจที่ดำเนินการได้ ระยะเวลา ต้นทุน และข้อจำกัดในการพกพาจะได้รับการยืนยัน
- ใช้การเสนอราคาแพ็คเกจที่ซับซ้อนหรือถามและแสดงขนาด จุดกึ่งกลางของขาสี่จุดและการซื้อขายครั้งสุดท้ายไม่ใช่ราคาที่ถูกล็อค
- วางแผนสำหรับการปฏิเสธคำสั่งซื้อ การจับคู่คำสั่งบางส่วน การเลกกิ้ง เวลาแฝงของเส้นทาง การประมูล การยกเลิกราคาเสนอ ตลาดเก่า และการหยุดชั่วคราว
- รวมค่าคอมมิชชัน ค่าธรรมเนียมการแลกเปลี่ยนและหักล้าง สเปรดการเสนอราคา การใช้สิทธิ การกำหนด การชำระบัญชี และค่าใช้จ่ายในการปิดบัญชี
- จำลองการมอบหมายก่อนกำหนดของขาฝั่งขายแบบอเมริกันทั้งสองขา และอย่าถือว่าขาฝั่งซื้อจะชดเชยให้อัตโนมัติ
- เน้นย้ำถึงสถานะซื้อหุ้นหรือระยะสั้น เบิกเงินสด ความพร้อมในการกู้ยืม การเรียกคืน เงินปันผล และการเคลื่อนไหวข้ามคืน
- รักษาสถานการณ์ Ex-by-Ex, คำสั่งที่ขัดแย้งกัน, การตัดสิทธิ์นายหน้า, พิน, นอกเวลาทำการ, การรักษาความปลอดภัยที่ถูกลบออก และสถานการณ์การมอบหมายบางส่วน
- ตรวจสอบตัวคูณที่ปรับปรุงแล้วและส่งมอบได้หลังจากการแยก การควบรวมกิจการ การแจกจ่าย สิทธิ์ หรือการเปลี่ยนแปลงเงินสดแทน
- อ่านกลยุทธ์ พอร์ตโฟลิโอ และมาร์จิ้นบ้านแยกกัน ผลตอบแทนการหมดอายุคงที่ไม่ได้ป้องกันคอลระหว่างกาล
- รักษาหลักประกันและความสามารถในการชำระบัญชี การควบคุมความเสี่ยงของนายหน้าสามารถปิดขาได้ในราคาที่ไม่เอื้ออำนวย
- ทำเครื่องหมายและผ่อนคลายโดยใช้ราคาแพ็คเกจที่ปฏิบัติการได้ ไม่ใช่มูลค่าปัจจุบันทางทฤษฎีหรือจุดกึ่งกลาง
- กำหนดผลิตภัณฑ์ บัญชี ระยะเวลาการถือครอง คร่อม มาตรา 1256 ค่าธรรมเนียม และการปฏิบัติทางภาษีเฉพาะเขตอำนาจศาล
- กระทบยอดทุกการจับคู่คำสั่ง ค่าพรีเมียม ค่าธรรมเนียม การเปลี่ยนแปลงมาร์จิ้น การปิด การโรล การใช้สิทธิ การมอบหมาย การชำระบัญชี ใบแจ้งยอด และล็อตภาษี
ความเข้าใจผิดที่พบบ่อย
- “กราฟการหมดอายุแบบคงที่หมายความว่าไม่มีความเสี่ยง” กราฟนี้พิสูจน์ได้เฉพาะข้อมูลระบุตัวตนของเทอร์มินัลตามสัญญาที่ตรงกันเท่านั้น ไม่ใช่กระบวนการซื้อขายที่ราบรื่น
- “ช่องใดๆ ที่ต่ำกว่าส่วนต่างราคาใช้สิทธิจะได้รับเงินฟรี” จำนวนเงินในอนาคตจะต้องได้รับการลดราคาและรวมค่าใช้จ่ายในการดำเนินการ ค่าดำเนินการ มาร์จิ้น ภาษี และค่าใช้จ่ายในการดำเนินการแล้ว
- “จุดกึ่งกลางที่ดีสี่จุดล็อคกล่อง” เฉพาะแพ็คเกจที่ซับซ้อนที่ดำเนินการเท่านั้นที่จะกำหนดตำแหน่งและพรีเมียมสุทธิ
- “ความเสี่ยงของค่ากรีกและตลาดจะเป็นศูนย์เสมอ” การใช้สิทธิแบบไม่ต่อเนื่อง การบิดเบือน การจ่ายเงินปันผล การชำระราคา จังหวะเวลาของการเสนอราคา และขาที่หัก ทำให้เกิดความเสี่ยงที่เหลืออยู่
- “เมื่อขาฝั่งขายถูกมอบหมาย กล่องยังคงเดิม” การมอบหมายสร้างภาระผูกพันในหุ้นและเงินสด ขณะที่ออปชันขาอื่นยังเป็นสถานะแยกกัน
หัวข้อที่เกี่ยวข้อง
แหล่งข้อมูลที่เชื่อถือได้
- ลักษณะและความเสี่ยงของออปชันมาตรฐาน - The Options Clearing Corporation; สิทธิทางเลือกมาตรฐาน ภาระผูกพัน การดำเนินการ การโอนสิทธิ การชำระหนี้ และความเสี่ยงทั่วไป ไม่รับประกันการดำเนินการหรือผลลัพธ์ทางบัญชี
- กฎหมายและกฎเกณฑ์ของ OCC - บริษัท Options Clearing; การดำเนินการเคลียร์สมาชิก การมอบหมายงาน การชำระบัญชี และขั้นตอนการปิดบัญชี ไม่ใช่กำหนดเวลาหรือสัญญาการจัดสรรในระดับลูกค้า
- กล่องออปชันสเปรดสำหรับนักลงทุน - สภาอุตสาหกรรมออปชัน; การสร้างกล่อง จำนวนการหมดอายุคงที่ การตั้งค่าแบบยุโรป และการเปรียบเทียบทางการเงิน ไม่ใช่การเสนอราคาสดหรือคำแนะนำ
- ข้อมูลจำเพาะผลิตภัณฑ์ออปชันดัชนี S&P 500 - ตลาดทั่วโลกของ Cboe; ตัวคูณเฉพาะ SPX, แบบฝึกหัดของยุโรป, การชำระด้วยเงินสด, การซื้อขาย และการชำระหนี้อย่างเป็นทางการ ไม่ใช่ข้อกำหนดสำหรับทุกผลิตภัณฑ์ออปชัน
- ออปชันของสหรัฐอเมริกา: หนังสือสเปรดที่ยกมา - ตลาดทั่วโลกของ Cboe; อุปกรณ์กล่อง SPX ที่กำหนดในปัจจุบันและข้อมูลอ้างอิง ไม่รับประกันความลึก การเติม หรือความพร้อมสำหรับทุกซีรีส์
- กระบวนการจองออปชันที่ซับซ้อนของ Cboe Titanium U.S. - ตลาดทั่วโลกของ Cboe; แพ็คเกจเฉพาะของ Cboe อัตราส่วน ตลาดสังเคราะห์ การประมูล และการประมวลผลการดำเนินการบางส่วน ไม่ใช่กฎสถานที่สากล
- 4210. ข้อกำหนดมาร์จิ้น - FINRA; คำจำกัดความด้านกฎระเบียบและการรักษามาร์จิ้นขั้นต่ำ ไม่ใช่การรับประกันมาร์จิ้นเฮาส์ของนายหน้าหรือพฤติกรรมการชำระบัญชี
- ความสัมพันธ์ระหว่างราคาออปชันพุทและคอล - ไวลีย์; ความสัมพันธ์ของราคาคอลแบบพื้นฐานภายใต้สมมติฐาน ไม่ใช่หลักฐานว่าราคาที่เหลือในปัจจุบันที่ชัดเจนคือการเก็งกำไรที่สามารถดำเนินการได้