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캘린더 스프레드 청산 계획: 목표, 만기와 롤링

교육 목적으로만 제공되며 투자 조언이 아닙니다

직접 답변

섹션 제목: “직접 답변”

롱 캘린더 스프레드는 같은 유형과 행사가의 근월 옵션을 매도하고 원월 옵션을 매수하며 보통 순차변을 지급합니다. 청산은 기초자산과 행사가의 거리, 각 레그의 내재변동성, 매도 근월의 잔존 기간, 스프레드 전체의 실행 가능 가격이라는 네 가지 관찰 조건을 중심으로 계획합니다.

보편적인 이익 목표나 손절 기준은 없습니다. 진입 전에 목표 가격 범위와 보유 기간, 투자 논리를 무효화하는 시나리오, 근월 만기 전에 매도 레그를 검토할 날짜를 정합니다. 한 레그를 남기는 것이 독립 평가를 마친 새 포지션이 아니라면 두 레그를 함께 청산합니다.

청산 가치가 변하는 이유

섹션 제목: “청산 가치가 변하는 이유”

캘린더의 두 레그는 만기가 다릅니다. 근월이 만기되어도 원월에는 시간가치가 남습니다. 청산 가치는 대략 다음과 같습니다.

스프레드 청산 가치 = 원월 매도 대금 − 근월 환매 비용

가치는 현물 가격, 두 기간의 변동성, 스큐, 금리, 배당, 시간과 매수-매도 스프레드에 좌우됩니다. 표시 Theta가 양수라도 매일 일정한 금액을 버는 것은 아닙니다. 기초자산이 행사가에서 멀어지거나 원월 IV가 하락하면 매도 레그의 시간가치 감소를 상쇄할 수 있습니다.

진입 전에 다음을 기록합니다.

  • 원래 투자 논리를 나타내는 행사가 주변 목표 가격 범위.
  • 예정 보유일과 어느 만기가 실적 발표 또는 배당락일을 넘는지.
  • 한 번에 평행 이동한다고 가정하지 않고 근월과 원월에 각각 적용할 IV 충격.
  • 스프레드의 실행 가능 호가로 계산한 최대 허용 손실.
  • 배정 위험과 계좌 수용 능력을 포함한 근월 만기 전 의무 검토.

가능하면 다중 레그 지정가 주문을 사용합니다. 레그별 청산은 체결 위험을 만들고 일시적으로 방향성 옵션이나 주식 포지션을 남길 수 있습니다.

주가가 그대로여도 손실

섹션 제목: “주가가 그대로여도 손실”

주가가 100이라고 가정합니다. 30일 만기 100 Call을 3.00에 매도하고 60일 만기 100 Call을 5.00에 매수해 2.00 순차변을 지급합니다.

2주 뒤에도 주가는 100입니다. 근월 Call은 2.00으로 낮아졌지만 원월 IV 하락으로 원월 Call은 3.70이 되었습니다. 스프레드 청산 가치는 약:

3.70 − 2.00 = 1.70

손실은 0.30, 표준 100주 승수 기준 수수료 전 30달러입니다. 매도 레그에서 1.00을 벌었지만 매수 레그에서 1.30을 잃었습니다. 원월 Call이 4.50이라면 스프레드 가치는 2.50, 이익은 0.50입니다. 따라서 근월 시간가치 감소만이 아니라 하나의 스프레드로 관리해야 합니다.

실용적인 시나리오 표는 주가를 행사가 위아래로 움직이고 두 만기의 IV를 별도로 충격합니다. 보수적 청산 평가는 두 최근 체결가의 차이가 아니라 실행 가능한 콤비네이션 매수호가를 사용합니다.

만기와 롤링 점검표

섹션 제목: “만기와 롤링 점검표”
  • 만기 수 거래일 전까지 매도 옵션을 검토합니다. 증권사마다 마감 시각과 절차가 다릅니다.
  • 내가격·등가격·외가격 상태, 잔여 시간가치, 배당 관련 조기 배정 유인을 확인합니다.
  • 매수 옵션이 배정을 자동 처리한다고 가정하지 않습니다. 매도 Call 배정은 공매도 주식, 매도 Put 배정은 보유 주식을 만들 수 있습니다.
  • 논리가 무효화되거나 목표 이익이 나타나거나 유동성이 악화되거나 만기 노출이 계획을 넘으면 전체 스프레드를 청산합니다.
  • 롤링을 기존 매도 포지션 청산과 신규 매도로 보고 누적 순비용 = 최초 차변 + 기존 근월 청산 비용 − 신규 근월 수입을 다시 계산합니다.
  • 롤링 후 실적, 배당, 기간 구조, 호가 폭, 매수 여력과 새 Greeks를 다시 확인합니다.
  • 지금 그 방향성 원월 옵션을 단독 매수해도 계좌 규칙을 충족할 때만 남깁니다. 매몰비용은 이유가 아닙니다.
  • 차변뿐 아니라 배정 또는 개별 체결이 만드는 일시적 주식 노출, 수수료, 자금 조달과 불리한 체결까지 고려해 수량을 정합니다.

흔한 오해

섹션 제목: “흔한 오해”
  • “캘린더는 항상 양의 Theta다.” Greeks는 가격, 변동성, 시간에 따라 변합니다.
  • “최대 손실은 최초 차변뿐이다.” 배정과 잘못된 레그 처리는 주식 및 운영 노출을 더합니다.
  • “주가가 행사가에 있으면 이익이 보장된다.” 원월 변동성 하락이 근월 시간가치 감소를 압도할 수 있습니다.
  • “롤링은 항상 비용을 낮춘다.” 위험 기간과 이벤트 노출을 바꾸며 현금 수입은 경제적 이익이 아닙니다.
  • “Call 캘린더는 강세, Put 캘린더는 약세다.” 표준 등가격 캘린더는 근월 만기 무렵 가격이 행사가 부근에 있을 때 유리한 경우가 많습니다.
  • “모형 최대 이익이 목표다.” 원월의 잔존 IV와 실행 가격 가정에 따라 달라집니다.

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